产业链-零帕网

尝试解答市场关心的问题：1）公司业绩是否能改善？2）丝杠业务能否实现突破？我们认为随着行业景气度修复以及公司新业务快速上量，公司利润率有望提升。丝杠产品与公司底盘零部件业务在工艺上具有同源性，公司有望在丝杠赛道脱颖而出。

华为多模式构建汽车生态，问界与阿维塔引领市场。 1）根据汽车之心，华为智选模式广泛合作，已接入赛力斯、奇瑞、江淮和北汽四大整车厂，推出多款SUV和轿车车型，覆盖不同市场需求。 2）问界系列车型性能卓越，华为深度参与助力问界M7销量飙升，夺得24Q1销量冠军。 3）阿维塔11作为HI模式典范，智驾性能卓越领先。

AR 采用 OST 方式将数据直接叠加于现实世界，交互及融合感更自然。AR眼镜的微显示屏与光学方案是当前产业链发展的关键。光学方案中，光波导为当前主流，表面浮雕光栅衍射光波导依靠微纳制造，我们认为光栅设计/光栅母版加工/纳米压印三大技术决定波导性能，关注纳米压印设备精度及效率提升。显示方案中，Micro LED 具有低功耗、高亮度等优势适配光波导方案，有望成为 AR 眼镜微显示器的最优选择。Micro LED 当前需克服巨量转移和全彩显示两大难题，后续关注激光巨量转移设备在 Micro LED

智能化是华为汽车业务的核心竞争力，涵盖了汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD 与智能车灯等，问界 M9 是华为汽车智能化技术的集大成者，集中展现了华为在汽车领域的显著技术优势。智能驾驶方面，华为打造的 ADS2.0 高阶智能驾驶系统，基于多传感器融合，结合高性能智能驾驶平台以及拟人化智驾算法，以安全和智能为核心，实现了面向高速、城区、泊车全场景覆盖，2024 年 2 月 2 日，AITO 系列车型迎来OTA 重磅升级，城区智驾领航辅助（City NCA）升

HBM 是 AI 算力核心载体。HBM 即高带宽存储器，突破了内存容量与带宽瓶颈，其通过使用先进的封装工艺（如 TSV 硅通孔技术）垂直堆叠多个 DRAM，并与 GPU 封装在一起。相较于常见的 GDDR5 内存，HBM 拥有着更高的带宽，大幅提高了数据容量和传输速率，并且相同功耗下具有超 3 倍的性能表现，和更小的芯片面积。

轻量化加速配套零部件厂商出海布局：美国通胀削减法案（IRA，2022 年）提振北美新能源汽车需求（2023 年美国新能源汽车销量同比增速 52.9%，渗透率同比+2.4pcts 至 9.0%）、叠加北美部分条款对零部件组装和生产的限制要求，国内零部件企业呈现加速出海布局的趋势。我们测算已在墨西哥投建或计划投建工厂的国内零部件供应商数量高达 26 个；其中，约 40%+（11 个）与轻量化相关。从行业趋势来看，车身铝代钢确定性强，铝压铸工艺应用最广有望受益、叠加全球大型高真空压铸加速趋势明显，我们

光学领域仍为设备自主可控最短板：国产光刻机（覆盖 90nm 工艺）与量检测设备（明场工艺可覆盖 65nm）仍为半导体设备自主可控最短板。国内光学产业链发力攻克难关：量检测等光学设备营收快速增长，2023 年主要上市公司营收规模合计可能达到十余亿元，对上游光学元件需求有望快速增长。

未来车企竞争的“四个传统要素，四个新格局要素”。2022 年 10 月，我们在《新格局下乘用车行业系列报告之十：谁是下一阶段的整车 Winner？》报告中提出新格局下车企竞争八大要素：产品、规模、品牌、体系、用户、生态、资本、创新。（1）产品—行业的入场券；（2）规模—制造业生存的要义；（3）品牌—超额收益的来源；（4）体系—穿越周期的法宝；（5）用户—商业思维转变的关键；（6）生态—边界模糊化后的发展模式；（7）资本—不可忽视的力量；（8）创新—品牌引领的源泉。

特斯拉具备第一性原理指导下的颠覆性技术创新能力。特斯拉做到了车企的最高境界：【技术创造需求】，但可持续发展还需配合【优异的管理能力】。特斯拉的高盈利能力来自于：1）全球新能源汽车领导品牌的溢价；2）超级大单品车型背后的极致效率；3）直营模式背后的产品自信力；4）全球范围内与最优秀的供应链企业合作。

得益于新能源汽车、储能等下游应用场景爆发式增长的驱动，全球锂电池产业正在蓬勃发展。预计到2030年，全球锂电池的需求规模可达4太瓦时（TWh）。其中，中国作为全球锂电池产业最大需求及供给市场将持续领跑产业变革；与此同时，欧美在减排目标、能源转型等强需求下贡献出更多的增量驱动，并重塑全球市场供需格局；以东南亚、印度及中东为代表的新兴市场也正进入快速成长阶段，积极参与到全球锂电池供应链体系中。当前，中国在锂电池产业链各关键环节依旧发挥着主导作用，但正面临着市场竞争加剧、企业盈利承压和地缘政治风险加大

北斗导航系统是全球第三个成熟的卫星导航系统，独创“三种轨道”混合星座，采用“三球交汇”定位原理，能提供全球范围服务和中国及周边地区的区域服务。北斗三号有QMBOC技术、TD-AltBOC与ACE-BOC技术和双QPSK技术等创新。相比其他GNSS导航系统，北斗导航系统具有混合星座、同时具备定位与导航功能和覆盖范围广等优势。北斗三号短报文通信作为北斗系统的创新功能，有区域短报文和全球短报文两种形式，具备高精度定位、高可靠和低成本等优势。而北斗授时由北斗时(BDT)控制，其基本单位“秒”的秒长与国际

小米汽车：打造人、车、家生态化。2023 年 10 月，小米宣布将核心战略从“手机×AIoT”升级为“人车家全生态”，新战略以人为中心，将人-车-家全生态有机整合，打造从个人设备、智能家居到智能出行的智能世界。预计小米汽车在 2024 年上市后，小米智能生态将为小米汽车赋能，生态化优势有望助力小米汽车在国内新能源市场占据一席之地。