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寒武纪研究报告:全球AI芯片先行者,迎来多重成长驱动

寒武纪研究报告:全球AI芯片先行者,迎来多重成长驱动

公司为智能芯片领域全球知名的新兴公司,能提供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合系列化智能芯片产品和平台化基础系统软件。2023年,公司营收7.09亿元,其中智能计算集群营收6.05亿元、同比+31.85%,主要参与台州、沈阳算力基础设施建设。2023年,公司制定股权激励计划,目标值为2024年收入≥11亿元,2024-2025年累计营收≥26亿元,2024-2026年累计营收≥46亿元,彰显公司中长期成长信心。
福耀玻璃研究报告:优质经营,逆势扩张,增长提速

福耀玻璃研究报告:优质经营,逆势扩张,增长提速

公司是全球汽车玻璃龙头企业,竞争力强劲,已在中国 18 个省市以及美国、俄罗斯、德国、日本、韩国等 12 个国家和地区建立现代化生产基地和商务机构,并在中美德日设立 11 个研发设计中心,全球雇员约 2.9 万人。得到全球知名汽车制造企业及主要汽车厂商的认证和选用。全球市场占有率达 34%,位居全球第一,中国市场占有率约 68%。
电连技术研究报告:射频连接器领军,汽车+消费经验复用再造增长引擎

电连技术研究报告:射频连接器领军,汽车+消费经验复用再造增长引擎

电连技术是国内先进的微型射频电连接器及互连系统相关产品供应商,射频连接器+电磁兼容器件是目前公司营收基本盘,而汽车连接器是高成长+高毛利率业务,占比持续提升。根据线束世界统计的全球前 100 名连接器厂家排名,电连技术位列其中第 53 名。由于连接器行业市场和应用分散的特性,以及中国在该行业是后进入者的客观事实,电连技术在全球范围内排名并非第一梯队,但就国内而言已做到行业领先,我们认为其成长性也显著优于国际大厂。
博通公司研究:软硬一体的AI卖铲人

博通公司研究:软硬一体的AI卖铲人

博通:高效整合的平台型科技巨头。公司是全球通信芯片领军企业,注重外延扩张,通过“收购优质标的+舍弃部分业务”循环实现增长,并多次于收购后短时间内降杠杆提升整体盈利能力。公司在 2010 年、2014 年、2016 年的三次营收增速上升节点以及 ROE 转折点,分别在对 Infineon、LSI、老博通的三次重大收购事件之后,证明其高效整合能力;公司 18 年前并购集中在半导体领域,18 年后拓展到软件,并购 VMWare 后(并表 10.5 周)FY24Q1 软件业务收入占比 38%,半导体解决
eVTOL行业专题报告:政策产业同频共振,低空经济扶摇直上

eVTOL行业专题报告:政策产业同频共振,低空经济扶摇直上

eVTOL 技术壁垒高筑,多环节仍待挖掘。1)整机厂:参与者众多,技术方案未定,载重量增加趋势明确,目前产品价格过高,更加看好能够快速降本+储备载重量更大技术方案的厂商;2)三电系统(成本占 50%):电池端,能量密度+电压+倍率+安全性要求更高,看好技术持续突破的厂商;电驱动系统端,单机电机量增加,性能要求更高,分布式电驱动系统壁垒较高。3)运营:资质壁垒高,看好具备先发优势的运营商。
赛轮轮胎研究报告:重研发深耕耘,全球化广布局

赛轮轮胎研究报告:重研发深耕耘,全球化广布局

公司是国内胎企新龙头,多点布局垂直消费腹地。公司近年来产能不断扩张,带动经营业绩持续攀升,截至2023年营业收入达260亿元,归母净利润达31亿元,逐渐成长为国内龙头胎企。公司在国内拥有青岛、沈阳、东营、潍坊四大生产基地。海外布局越南、柬埔寨工厂,并拟在墨西哥、印尼建设新基地,实现全球化建设,海外产能靠近消费地,便于把握市场动态,成本,提高产品竞争力。2023年公司平均产能为全钢胎1380万条/年,半钢胎5600万条/年及非公路轮胎17.5万吨/年。其中越南三期、柬埔寨项目及潍坊非公路胎技改项目
功率半导体行业专题报告:铸全球竞争护城河,产品格局看“底部”机遇

功率半导体行业专题报告:铸全球竞争护城河,产品格局看“底部”机遇

国产功率参与全球化竞争,产品与技术从“缓慢追赶”到“逐步领先”,积极拓展海外市场。国产功率厂商近几年快速进行技术升级与产品迭代,与国际龙头厂商差距显著缩小甚至在特定领域内快速取代海外龙头成为核心供应商,并且形成不可逆转的主流趋势。在二极管/IGBT模组领域,国内厂商建立强护城河,全球市占率显著提升,替代空间足,同时运用海外品牌或海外建厂等方式积极拓展海外市场,龙头企业海外销售占比有望进一步提升。 MOSFET方面,AI服务器的快速放量提供增量空间,国产MOSFET替代空间足。
长城汽车研究报告:扬长补短新能源转型再起航,全力拥抱电动化+智能化新时代

长城汽车研究报告:扬长补短新能源转型再起航,全力拥抱电动化+智能化新时代

三十年整车制造经验铸就自主品牌龙头,产品结构优化助力业绩高景气。公司成立于 1984 年,最早以轻型客货汽车起家,后逐渐拓展至皮卡、SUV、轿车等产品品类,具备丰厚的整车制造经验,并广泛布局动力系统、底盘系统、车身结构件、车规级半导体、智能化系统等汽车核心零部件。公司目前布局有哈弗、坦克、WEY、皮卡、欧拉、机甲龙六大品牌,在国内储备了充足产能,并在泰国、巴基斯坦、俄罗斯、巴西等多地建厂,引领国内主机厂“生态出海”。
移远通信研究报告:物联网全球龙头,AIPC时代最重要的数据“快递员”

移远通信研究报告:物联网全球龙头,AIPC时代最重要的数据“快递员”

供给侧模组厂商东升西落印证,应用侧需求不断扩充,AIPC 有望迎放量。目前物联网模组行业“东升西落”在全球范围逐步演绎,中国厂商已位居行业领军位置,到 2023 年,移远通信、中国移动、广和通与日海智能四大中国厂商已占据全球市场半壁江山。24 年 6 月 R18 标准将迎来冻结,5G-A 时代拉开帷幕,我们认为 R18 标准对于上行传输链路性能的增强将进一步赋能物联网,全球蜂窝物联网市场将有望在 2030 年内加速从 4G 过渡至 5G,同时下游应用侧AI PC、车载、智能表计等主要应用领域整体
低空空管系统专题报告:低空经济发展如火如荼,低空空管市场方兴未艾

低空空管系统专题报告:低空经济发展如火如荼,低空空管市场方兴未艾

低空空管系统主要针对超低空运行、中低空混合运行、高空融合运行和隔离运行4 种典型场景中的各类无人机,与传统民航空管最主要差别体现在无人驾驶航空器管理密度大幅提升。由于低空空域放开时间较短,面向低空/无人机的空管系统尚待开发迭代,但低空经济发展驱动下低空空管市场前景广阔。
徐工机械研究报告:国内周期触底反弹,海外&新产品贡献增量收入

徐工机械研究报告:国内周期触底反弹,海外&新产品贡献增量收入

工程机械近万亿市场,国产龙头加速渗透。全球工程机械行业的 22 年销售额维持较高增速,达到 8710.9 亿元。从价值量来看,工程机械价值量最大的品类是挖掘机,占工程机械市场空间接近 30%。从下游来看,基建(45%)、地产(20%)、矿山(20%)是工程机械主要下游。当下,全球工程机械市场份额掌握在外资龙头手中,全球龙头为卡特跟小松,22 年全球份额分别为 16.3%、10.7%,而我国企业市场份额也在快速提升,三一、中联、徐工合计份额从 2016年的 8.7%提升至 2022 年的 13.9
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