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福耀玻璃研究报告:优质经营,逆势扩张,增长提速

福耀玻璃研究报告:优质经营,逆势扩张,增长提速

公司是全球汽车玻璃龙头企业,竞争力强劲,已在中国 18 个省市以及美国、俄罗斯、德国、日本、韩国等 12 个国家和地区建立现代化生产基地和商务机构,并在中美德日设立 11 个研发设计中心,全球雇员约 2.9 万人。得到全球知名汽车制造企业及主要汽车厂商的认证和选用。全球市场占有率达 34%,位居全球第一,中国市场占有率约 68%。
电连技术研究报告:射频连接器领军,汽车+消费经验复用再造增长引擎

电连技术研究报告:射频连接器领军,汽车+消费经验复用再造增长引擎

电连技术是国内先进的微型射频电连接器及互连系统相关产品供应商,射频连接器+电磁兼容器件是目前公司营收基本盘,而汽车连接器是高成长+高毛利率业务,占比持续提升。根据线束世界统计的全球前 100 名连接器厂家排名,电连技术位列其中第 53 名。由于连接器行业市场和应用分散的特性,以及中国在该行业是后进入者的客观事实,电连技术在全球范围内排名并非第一梯队,但就国内而言已做到行业领先,我们认为其成长性也显著优于国际大厂。
赛轮轮胎研究报告:重研发深耕耘,全球化广布局

赛轮轮胎研究报告:重研发深耕耘,全球化广布局

公司是国内胎企新龙头,多点布局垂直消费腹地。公司近年来产能不断扩张,带动经营业绩持续攀升,截至2023年营业收入达260亿元,归母净利润达31亿元,逐渐成长为国内龙头胎企。公司在国内拥有青岛、沈阳、东营、潍坊四大生产基地。海外布局越南、柬埔寨工厂,并拟在墨西哥、印尼建设新基地,实现全球化建设,海外产能靠近消费地,便于把握市场动态,成本,提高产品竞争力。2023年公司平均产能为全钢胎1380万条/年,半钢胎5600万条/年及非公路轮胎17.5万吨/年。其中越南三期、柬埔寨项目及潍坊非公路胎技改项目
汽车智能化专题报告:汽车智能化快速渗透,车路协同再迎催化

汽车智能化专题报告:汽车智能化快速渗透,车路协同再迎催化

汽车智能化发展符合行业规律,具备商业合理性,当前实现快速渗透。电动化为智能化提供能量基础,智能化提升电动汽车驾乘体验并降低驾驶难度,彼此相辅相成实现快速发展。随着芯片算力的提升以及算法、传感设备的成熟,初期部分车企出于差异化竞争的目的引入智能座舱与智能驾驶功能,但随着产业链成熟,电动汽车同质化水平提升,行业竞争加剧,因此提供智能化功能成为车企为了不掉队的必然选择。但智能化功能有望凭借软件的极低边际成本,帮助车企在商业模式上实现“硬件预埋+软件持续收费”的商业模式进阶,提升其盈利能力。当前行业政策
长城汽车研究报告:扬长补短新能源转型再起航,全力拥抱电动化+智能化新时代

长城汽车研究报告:扬长补短新能源转型再起航,全力拥抱电动化+智能化新时代

三十年整车制造经验铸就自主品牌龙头,产品结构优化助力业绩高景气。公司成立于 1984 年,最早以轻型客货汽车起家,后逐渐拓展至皮卡、SUV、轿车等产品品类,具备丰厚的整车制造经验,并广泛布局动力系统、底盘系统、车身结构件、车规级半导体、智能化系统等汽车核心零部件。公司目前布局有哈弗、坦克、WEY、皮卡、欧拉、机甲龙六大品牌,在国内储备了充足产能,并在泰国、巴基斯坦、俄罗斯、巴西等多地建厂,引领国内主机厂“生态出海”。
星宇股份研究报告:三重新周期,星宇再成长

星宇股份研究报告:三重新周期,星宇再成长

公司为国内车灯行业龙头,新成长周期在即。公司前身常州星宇车灯有限公司成立于1993年,深耕车灯行业,产品主要包括汽车前照灯、后组合灯、雾灯、制动灯、转向灯等,积累了包括欧美系、日系以及内资品牌整车制造商等丰富的客户资源。2013-2023年,公司营收从16.3亿元增至102.5亿元/CAGR+20.2%,归母净利润从2.2亿元增至11.0亿元/CAGR+17.5%。2023年公司完成了客户结构的优化,2024年以后在车灯行业新成长(智能化驱动),自主和新势力客户放量,新业务拓展(品类和海外)的驱
途虎研究报告:从北美四大汽配连锁看途虎成长空间

途虎研究报告:从北美四大汽配连锁看途虎成长空间

北美汽配连锁 AutoZone、O’Reilly、Advance Auto Parts、NAPA CR4 2021 年门店数量市占率高达 49 %,竞争格局高度集中。AutoZone 定位“社区商店”,直营门店数量最多,DIY 占比超 7 成;O'Reilly 坚持双重客户战略,受益于 DIFM 业务的高增速,市值反超第一;Advance Auto Parts 多年受品牌整合困扰,放缓门店扩张趋势表现不佳;NAPA 从汽配联盟起家打造修配融合,DIFM 占比约 8 成。
比亚迪电子研究报告:平台型高端制造企业,探索服务器新成长空间

比亚迪电子研究报告:平台型高端制造企业,探索服务器新成长空间

深耕高端制造近 20 年,典型的高质量成长企业。公司是比亚迪的子公司,起家主要从事手机元件及模组制造、手机组装服务。2007 年公司在港交所上市,经过近 20 年发展公司目前成长为涉及消费电子、新型智能产品、汽车智能系统等高端产品制造的平台型制造企业。公司2013-2023 年收入 CAGR 达 23.2%,净利润 CAGR 达 20.1%,10 年平均 ROE 达 13.4%,是典型的高质量成长企业。2023 年 12 月公司公告完成对捷普(新加坡)的收购,进一步打开消费电子产品的市场占有率。
中国汽车产业并购启示录:激荡四十年,并购周期再临

中国汽车产业并购启示录:激荡四十年,并购周期再临

企业并购符合生命周期规律,成长期由于增速快、空间大,并购较少。其他阶段均为并购高发期。建国以来,中国汽车的发展实际上经历了两轮大的产业生命周期转换。第一轮是改革开放后的燃油汽车发展,其萌芽期在建国后到改革开放之间,改革开放后的大合资时代起进入成长期,并购行为较少。进入 2000 年后,步入成长后期和振荡期前期,政策推动规模化发展,提高行业集中度,企业并购开始出现。2008年左右行业逼近传统车成熟期,车企一方面开启全球化道路,一方面开始探索新能源道路;劣势企业退出,强势企业并购,海外并购高发,新能
汽车智能化专题报告:智驾算法步入深水区,头部玩家有望持续领跑

汽车智能化专题报告:智驾算法步入深水区,头部玩家有望持续领跑

何谓“大模型”?大数据喂养神经网络算法,设定规则机制使其自成长。1)多模态数据是基础,包括文本/图像/音频/视频等在内的多类型数据喂养,驱动算法更好完成理解/生成等任务。2)Transformer是核心,Self-Attention机制强化算法抽象特征提取能力,并支持并行计算,高能且高效,衍生ViT/DiT支持多模态数据理解/生成。3)ChatGPT及Sora为代表应用,在大参数加持下,开发多模态自然语言处理以及文生视频等功能。4)世界模型为未来方向,算法能力由数据驱动演变为认知驱动,模型具备反
长城汽车研究报告:出海+硬派越野赋能品牌高质量增长

长城汽车研究报告:出海+硬派越野赋能品牌高质量增长

产品大年新车发布密集,垂直产业链布局如虎添翼。公司现已发展成为国内 SUV 和皮卡巨头。2023 年旗下哈弗品牌龙系列、魏牌蓝山高山、坦克 Hi4 系列新车密集发布,带动公司销量明显回升,2023 年公司累计销量 123.07 万辆,同比+15.29%。公司六大核心零部件公司织网密布,为电动化智能化转型奠基蓄力。
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