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三环集团(300408)研究报告:深耕陶瓷半世纪,高容突破打造中国“三星”

五十余载砥砺深耕,广域布局电子陶瓷。公司专注电子陶瓷领域超 50 年,能生产多种规格的 MLCC、陶瓷封装基板产品,陶瓷插芯、氧化铝陶瓷基板等产品的产销量居全球前列,也是国产 SOFC 商业化应用的拓路者。受到疫情反复、下游需求萎靡等因素影响,公司业绩有一定波动,2022 年 Q1-3 营收 39.54 亿元,同比-13.79%,实现归母净利 12.43 亿元,同比-27.19%。但由于掌握了垂直一体化研产能力,公司成本控制及盈利能力出色,常年稳定在毛利率 50%、净利率 35%左右的高位。公司

车规MCU知识梳理

一辆传统燃油车需要大约500到600颗芯片,轻混汽车大约需要1000颗,插电混动和纯电动汽车则需要至少2000颗芯片。这意味着,随着智能电动汽车的飞速发展,不但先进制程的芯片需求量越来越大,传统芯片的需求量也将继续提升。MCU就是这样,除了单车搭载的数量在不断增长,域控制器也带来了对高安全、高可靠、高算力MCU的新需求增长。MCU,Microcontroller Unit,中文称单片微型计算机/微控制器/单片机,将CPU、存储器、外围功能整合在单一芯片上,形成具有控制功能的芯片级计算机,主要用于
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裕太微(688515)研究报告:以太网物理层芯片的国产“先锋”,全面开拓车载市场

中国大陆稀缺以太网物理层芯片供应商。公司成立于 2017 年,实际控制人为创始人欧阳宇飞和史清,二者及其一致行动人合计持有本次发行上市前 49.34%股权。公司目前已有商规级、工规级、车规级等不同性能等级,以及百兆、千兆等不同传输速率和不同端口数量的产品组合。公司目前已成功进入普联、盛科通信、新华三等国内众多知名企业的供应链体系,打入被国际巨头长期主导的市场。以形成工规&商规&车规产品阵列,并向交换、网卡芯片扩充。公司快速推进产品迭代,2019-2021 年营业收入复合增速实现
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半导体设备行业研究:国产化加速,开启千亿新蓝海

零部件是半导体设备行业的支撑,市场规模近 600 亿美元,中国大陆市场超千亿人民币:半导体行业遵循“一代技术、一代工艺、一代设备”的产业规律,而半导体设备的升级迭代,在很大程度上有赖于精密零部件的关键技术突破。半导体零部件按照服务对象,可以分为半导体设备商采购的零部件,以及晶圆厂直接采购的零部件。考虑到两部分需求,我们预计 2022 年全球半导体设备商采购、晶圆厂直接采购的半导体零部件市场规模约为 591亿美元,中国大陆对应市场规模约为 161 亿美元(合 1121 亿元人民币)。零部件行业市场
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电子行业专题报告:功率半导体高景气有望延续,集成电路静待周期回暖

功率半导体下游需求多点开花,高景气有望延续。功率半导体下游应用涵盖消费电子、家电、工业控制、电动车和新能源发电等。2022 年全球新能源汽车产销两旺,其中,中国新能源汽车销量分别为 649 万辆,同比增长 96%,新能源汽车销量快速增长是拉动功率半导体需求的主要因素。2023 年全球/中国新能源汽车销量预计同比增长30%/35%;全球光伏装机量新增预计将达到 320-360GW,同比增长33.3%;为新能源发电配套的储能产业发展进入快车道,功率半导体下游需求多点开花,行业高景气有望延续,同时叠加
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电子行业2023年度策略:周期有望见底,安全&创新驱动成长

22年板块大幅回调,预计23年行业将见底回升 2022年受疫情、边缘政治摩擦等影响,需求下行,电子板块年度跌幅达到36.54%,同时估值处于近5年来低位,我们认为,随着23年周期探底,需求逐步回暖,行业将见底回升。周期复苏:周期逐步探底,需求复苏回暖 半导体行业每隔4-5年经历一轮周期,本轮周期从21Q3开始,目前处于主动去库存阶段,预计23Q2迎来周期拐点。IC设计/封测/制造:IC设计基本面有望逐步改善,数字/模拟芯片需求有望迎来回暖,射频芯片库存水平向好。传统封测面临调
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电子行业投资策略:先周期复苏后成长创新,抓住内需和供给侧拉动

2023年整体行业判断逐季改善,在当前估值较低的位置持续维持乐观态度,建议以牛市思维选股。子版块产业复苏的节奏不同,预计从下游向上游传导,随着消费需求复苏,终端会比上游零部件先恢复,内需好于外需,纯国产替代及安全替代需求好于市场化竞争板块。1. 我们认为过去三年因为全球疫情的原因,整体电子行业经历了极端的供应商不稳定因素,2023 年需求与供给都将回归正常,行业内生逻辑将重新成为影响股价的重要因素。2020 年上半年海外需求极端收缩,2020 年下半年海外需求伴随通胀大规模释放,2021 年供应
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阿莱德(301419)研究报告:射频防护器件稳健增长,电子散热持续开拓

通信设备零部件细分赛道领先者:公司提供射频与透波防护器件、EMI 及 IP 防护器件和电子导热散热器件等用于移动通信基站设备的零部件产品。公司一直是爱立信和诺基亚产品相关通信设备零部件的国内主要供应商之一,5G 相控阵天线罩在爱立信和诺基亚全球供应端中占据第一市场份额;电子导热散热器件的新型高端产品性能高于同行业竞争水平,营收增长迅速。5G 时代,市场持续高景气:通信行业正处于 5G 网络建设的上升周期,相关硬件建设在 5G 网络建设总体投资的比重相对 4G 网络将有所上升,电磁屏蔽和散热材料及
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2023年半导体行业投资策略:步入弱复苏周期,周期拐点+产品创新+国产替代共振

从半导体销售额的角度来看1)从周期的视角来看,前两轮下行周期持续时间来看(2017年7月-2019年6月、2014年4月-2016年5月),下跌周期持续时间在2年左右。2)本轮半导体周期上行周期在2021年8月见顶,预计周期见底时间在2023年Q2-Q3。3)周期见顶的原因:手机、PC、平板市场下滑,汽车工业难以弥补下滑
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汽车自动驾驶芯片行业研究

1.自动驾驶与智能座舱芯片一体化趋势明显,自动驾驶芯片具有高算力发展趋势。市场容量未来5年将会高速增长。2.目前自动驾驶芯片企业中英伟达依托自己的前期GPU积累和算力优势,CUDA生态占据市场领导地位。3.市场渗透率仍低同时还未固化,需求和技术路线仍在探索。国内自动驾驶芯片企业有望依托国内强势新能源车企业获得突破。
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半导体行业深度研究及2023年度策略:朝乾夕惕,拐点可期

数字 IC:周期轮动,拐点将至。数字 IC 景气度自年初步入下行,库存及存货周转天数逐季度走高,多数企业营收增长趋势与存货出现背离,部分以消费电子为主的企业库存和存货周转天数较营收出现严重背离。但各公司逆境不改研发趋势,新品迭代迅速、研发进展顺利。我们进一步复盘以韦尔股份、兆易创新等为代表的优秀 IC 设计企业自 2018 年以来的库存、毛利率和新品拓展情况,看各公司在周期轮动中如何成长。同时通过对数字 IC 公司三季度最新库存情况的梳理、产业内的最新观点以及海外巨头厂商的最新表述,当前时点类似
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海外半导体行业2023年度策略:静待需求恢复,周期反转

美联储下调2023年美国经济增速,美股盈利衰退压力增加。尽管美联储放缓加息速度,但点阵图显示加息进程还未结束,利率2023年还会进一步抬升至5.1%,且将在较长时间内维持在高位。同时,美联储预计2023年美国实际GDP增速进一步放缓至0.5%,美股盈利衰退压力增加。半导体是强周期行业,本轮周期有望于23H2触底。半导体周期契合基钦周期,一轮周期通常持续3.5年左右。从过往的半导体周期来看,上升期(复苏+繁荣)和下降期(衰退+萧条)时间分别为:21.8个月、20.8个月。从2019年7月开启的这一
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