唯捷创芯-零帕网

公司为国内射频功率放大器模组龙头，业务覆盖发射端分立方案、发射端模组方案、接收端模组以及 Wi-Fi、车规等 PA 模组，能够满足客户对射频前端产品齐套供应的需求。2022 年，受下游客户去库影响，公司营收五年内首次出现下滑。展望 2024 年，L-PAMiD 在国内品牌手机客户将加速上量，同时低压 L-PAMiF 等高竞争力产品也将持续放量，DRx、DiFEM 等接收端新品接力推出，公司业绩未来将重新迎来快速增长。

唯捷创芯于 2010 年成立，公司自成立以来专注于 PA 的研发销售，2022 年全球移动通信 PA 模组市场份额达 7%，位列国内第一。除 PA 模组外，公司目前产品线还覆盖接收端模组、射频开关、Wi-Fi 模组等，产品布局国内领先，并逐步从移动通信市场，向车载射频、卫星通信等领域拓展。公司背靠联发科，与全球 GaAs 代工龙头稳懋深度绑定，客户资源覆盖小米、OPPO、VIVO 等国内头部手机品牌厂商，具备丰富产业链资源。我们观察到公司凭借其在 PA 领域的先发优势，正逐步发展成为国内平台型的

国产射频 PA 龙头，新品放量助业绩腾飞。公司成立于 2010 年，2015 年经历股份制改革后登陆新三板，于 2022 年 4 月 12 日在科创板上市。产品主要系射频功率放大器模组、Wi-Fi 射频前端模组及接收端模组。下游客户主要包括小米、OPPO、vivo 等主流手机品牌厂商，以及华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等业内知名移动终端设备 ODM 厂商，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等移动终端，以及无线宽带路由器等通讯设备。公司 2023H1 收入 8.91 亿元，yoy-32%

本土 PA 龙头厂商。公司是国内 PA 龙头企业，深耕赛道多年，产品导入小米、荣耀、OPPO 和 vivo 等众多知名品牌客户，在 PA 模组上的能力得到充分验证和认可，此外公司还积极拓展 Wi-Fi 模组、接收端模组和射频开关等产品线。产业链方面，公司上游代工资源优质，下游客户优质。联发科、华为哈勃、Oppo、vivo 等均对公司直接或间接持股。射频赛道空间大，国产替代进展快，周期复苏在望。根据 Yole 数据，全球射频前端市场规模将持续增长，预计 2026 年将达 216.7 亿美元，19-

公司是国内 PA 龙头厂商，深耕 PA 十余年，致力于提供优质射频前端解决方案。目前公司正积极丰富产品结构，逐步提升高集成度 PA 产品营收占比;与此同时，公司正围绕 PA 核心能力延展产品线，进一步在 WiFi 6E/7 模组以及各类接收端模组等多种射频前端产品上持续突破，有望开启第二成长曲线。基于谨慎性原则，我们给予公司目标股价 43 元，首次覆盖，给予“买入”评级。▍公司概况：公司是国产 PA 龙头，成立多年来围绕 PA 模组持续迭代且积极布局接收端模组、WiFi 模组等多类型产品，目前高

公司概况：大陆 PA 龙头，品牌手机、MTK 均有持股1） 公司以 PA 模组起家，于 2019 年起批量导入品牌客户，包括小米、OPPO、vivo、荣耀等。2019 年，联发科全资的 Gaintech 宣布投资唯捷创芯，成为第一大股东，同年解散络达旗下 PA 部门，宣告唯捷创芯在大陆 PA 市场中的龙头地位。除联发科以外，华为哈勃、OPPO、vivo、小米于 2020 年后先后入股。2） 公司创始人荣秀丽曾创办天语手机，智能手机时代进入射频芯片领域。核心技术团队来自 RFMD（Qorvo 前身

唯捷创芯于 2010 年 06 月 02 日在天津成立，成立以来深耕射频前端芯 片研发与销售。2020 年公司 4G 射频功率放大器产品出货量位居国内厂商第一，5G 产品不断更新迭代，进入优质下游客户，目前公司已经成为国内 PA 行业的佼佼者。需求端：增量空间广阔，国产替代助力国内企业发展。（1）5G 更新换代使射频前端单机价值及需求获得提升，4G 智能手机射频前端单机价值约 18 美元，5G 将超过 25 美元，带来增量市场。（2）国内加大对关键元件的重视，国产替代紧迫性提升。华为新款手机开始

国产射频 PA 龙头腾云入海，产业链自主可控势在必得唯捷创芯作为国内 PA 第一梯队的龙头厂商，PA 的出货量遥遥领先其他友商，占据国内出货量第一。下游终端产品近期需求相对疲软，但是公司受益于 5G 以及射频自主国产化趋势，同时背靠 Wi-Fi6 模组成功研发并量产出货，未来成长空间打开，前景见好，公司高成长性趋势明显。唯捷创芯加快 5G 模组创新迭代。我们对唯捷创芯在 PA 模组领域的专业性与发展性充满信心，在移动通信终端、物联网等领域唯捷创芯有望成为新龙头，创造更大的时代价值。唯捷创芯借助集