三一重工研究报告:周期底部蓄力,工程机械龙头再起航
三一重工为国内工程机械龙头,产品覆盖挖掘机械、起重机械、混凝土机械等核心产品,国内份额领先,具备全球竞争力。在工程机械下游应用最广、市场空间最大的挖掘机领域,公司已实现全球销量第一,2021 年公司挖掘机销量突破 10 万台,2022 年国内市占率 32%,比徐工机械/卡特彼勒分别高 10pct/22pct,龙头地位稳固。2022 年起受地产需求疲软、前期价格战透支需求、存量设备较大等影响,工程机械行业周期下行,加上原材料价格上涨、规模效应削弱,公司业绩阶段性承压,利润率降至历史低位。展望未来,