柳工是我国工程机械行业首家上市公司
柳工是我国工程机械行业首家上市公司，2019 年起，顺应深化国企改革的政策方向，公司推动混改及整体上市工作，通过吸收集团优质资源、引入战投、成立员工持股平台等方式为公司注入活力；并于 2023 年 4 月公告股票期权激励计划，明确了归母净资产收益率等经营目标，未来公司有望持续提升经营效率及盈利能力。当前公司主要业务包括周期性的土石方、起重、桩工、路面以及非周期性的叉车、高机、预应力、农机等，23Q1 实现营收 77.92亿元/yoy +15.69%，归母净利润 3.15 亿元/yoy +23.73%。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为 10.20/14.72/21.05 亿元，同比增速70 %/44%/43%，可比公司 23 年 Wind 一致预期 PE 均值为 19.46 倍，考虑到公司整体上市完成、股权激励落地，未来增长可期，我们给予公司 23 年20 倍 PE，对应目标价 10.46 元，维持“买入”评级。
