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科研院所转制企业，研发实力深厚。公司前身是长沙建设机械研究院，拥有60 余年的技术积淀，目前拥有 8 个国家级创新平台，获得多项国家级科技进步奖。公司曾主导制定行业国际标准，专利数量居于行业前列，引领行业技术与产品发展。2011 年至今，公司累计研发投入超 200 亿元，2023Q1 研发费用率提升至 6.19%。新业务板块持续发力，奠定未来成长基础。公司 2017 年开始布局挖掘机业务，目前已形成“渭南+长沙”双制造基地布局，智慧产业城项目首开园区也为挖掘机生产线，营收快速增长。公司作为国内设

品类多元化布局，高机、农机发展顺利。1）高机：中国高空机械渗透率低，远期成长空间大，子公司中联高机 22 年实现收入、归母净利分别为 45.9/5.9 亿元，同比+37%/156%；此外，23 年 2 月公司发布分拆中联高机重组分拆上市预案，助力高机业务做大做强。2）农机：率先发力“AI+农机”领域，引领行业智能化发展，此外，随着“国四”排放标准顺利推进，大型农机厂迎来机遇，预计 23-25 年农机业务实现收入 33/40/48 亿元。

传统优势产品积淀深厚，海外业务快速成长。公司是国内工程机械龙头，综合实力强劲。国际化是公司重要战略目标，21 年以来公司海外市场加速拓展，收入增长显著。公司 21/22 年实现海外营收 57.9/99.9亿元，分别同比增长 52.05/72.60%。22 年公司海外收入占比已经达到24%，在海外营收规模提高的同时，公司海外毛利率实现较快攀升，在 22 年实现了对国内毛利率的赶超。2022 年公司国内毛利率与海外毛利率分别为 21.77%和 22.02%。根据公司 2023 年一季报，2023Q1

风雨兼程三十余载，多元布局助力公司行稳致远。公司是我国工程机械行业龙头企业之一，主营业务产品包括起重机械、混凝土机械、挖掘机械、高空作业平台、农机等。2022 年，公司新兴业务高空作业平台和土方机械依然保持较快增长，新兴业务占比提升至 19.47%，且盈利能力持续增强。此外，公司海外出口高速增长，2022 年海外业务收入同比增长 72.60%。公司新兴板块及海外收入占比持续提升，新兴业务及海外出口有望成为公司业绩增长新引擎。2023 年，下游需求有望迎来边际改善，公司起重机械、混凝土机械等核心业