经纬恒润-零帕网

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经纬恒润(688326)研究报告:拥有全栈产品线的成长型Tier1厂商

自研全栈产品线能够提供软硬件结合的完整解决方案,在汽车电子领域拥有独特竞争力。经纬恒润深耕汽车零部件业务,产品覆盖了感知层、决策层、执行层与解决方案的各层面,拥有视觉、雷达、定位、域控制器、计算平台、线控底盘系统和泊车方案的全栈电子产品线,能够为 OEM 和其他下游客户提供软硬件结合的完整的解决方案。2021 年公司电子产品业务营收约 25 亿元,占据总营收的约 77%,是公司的主要业务。高性价比的 ADAS 产品拥有极强的市场竞争力,引领短中期增长。经纬恒润 2006 年成立汽车电子业务部门,
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经纬恒润(688326)研究报告:电子系统产品研发打造核心优势,智能驾驶驱动公司成长

经纬恒润:汽车电子综合供应商,软硬双修全领域赋能智能汽车 经纬恒润成立于 2003 年,业务覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案领域,主要产品包括 ADAS和 T-BOX 等电子产品、整车电子电气架构咨询服务、MaaS 解决方案,主要应用于智能汽车驾驶领域。公司自主研发的 ADAS 系统实现量产并打破了国外垄断,技术水平、市场地位在国内供应商中领先。公司核心客户群包括一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集团、纳威斯达、英纳法、安通林等整车制造商和汽车一级供
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经纬恒润(688326)研究报告:智能驾驶Tier1,蓄势腾飞正当时

智能驾驶 Tier1,蓄势腾飞正当时。公司成立于 2003 年,主营业务包括电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案,三大业务 2021 年营收占比分别为 77%、22%、1%,其中智能驾驶业务营收占比 18%,且持续保持快速增长态势。公司高管团队技术派风格明显,研发实力突出,截至 2021 年中,硕士及以上学历员工占比 55%。业务布局全面,远期来看,主营业务持续成长+规模效应释放驱动盈利能力攀升。公司三大业务对应研发-量产-运营服务三大环节,远期来看,我们认为公司盈利成长性有
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经纬恒润(688326)研究报告:深耕汽车电子产业,拥抱智能驾驶时代

致力于成为国际一流综合型的电子系统科技服务商,成长空间广阔公司成立于 2003 年,是目前国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。公司部分核心产品及服务打破国外垄断,技术水平及市场地位在国内供应商中处于领先地位。公司坚持“专业聚焦”、“技术领先”和“平台化发展”的战略,助力公司成为国际一流综合型电子系统科技服务商。2018-2021 年,公司营业收入 CAGR 达 28.5%。2021 年,营业收入为 32.62 亿元,同比增长 31.61%
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经纬恒润(688326)研究报告:打造智能汽车电子平台,盈利有望实现快速增长

从车身域产品拓展到智能驾驶、智能网联产品,将保障盈利增长。公司主要为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案等,其中汽车电子产品 2021 年收入比重 76.6%,研发服务及解决方案业务收入比重 21.7%。在汽车智能化、网联化加速发展的趋势下,公司汽车电子从车身域到智能驾驶及智能网联产品拓展,预计将为公司持续发展奠定基础。汽车电子:预计车身域稳定增长,智能驾驶和智能网联产品是增长弹性所在。智能驾驶电子产品、智能网联电子产品及车身和舒适域电
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经纬恒润(688326)研究报告:汽车电子自主龙头,硬件+软件多产品迎来放量

⚫ 公司是国内汽车电子自主龙头企业,多个产品市场份额位居市场领先地位公司深耕电子系统科技领域近 29 年,业务覆盖电子系统研发、生产制造到运营服务的各个阶段。作为国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。公司部分核心产品及服务打破国外垄断,技术水平及市场地位在国内供应商中处于领先地位。⚫ 三位一体业务布局,在汽车电子领域具有竞争力从短期来看,随着近两年 L2、L3 级别智能辅助驾驶渗透率的提升,会带动公司毫米波雷达、智能座舱、域控制器等产品快速
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经纬恒润(688326)研究报告:汽车三化时代的汽车电子平台型领军企业

汽车三化时代,汽车电子成长空间广阔,平台型公司将核心受益。当前电动化、智能化、网联化成为汽车发展主要潮流,在国家政策的大力支持下,我国智能网联&新能源汽车将进入快速发展期,同时汽车电子国产替代正提速;汽车电子分布式 E/E 架构开始向集中式发展,SOA 助 力“软件定义汽车”发展,拥有平台供应能力和综合软件能力的厂商将获更多发展机会;国内外企业已开展不同程度的自动驾驶商业化示范,高级别自动驾驶商业化进程在特定领域有望加速。以经纬恒润为代表的国内自主供应商不断实现技术突破与迭代,产品沿着域
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经纬恒润(688326)研究报告:智能汽车大时代冉冉升起的“全能新星”

➢ 聚焦控制器赛道,“三位一体”协同发展。公司业务涵盖电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶解决方案:透视其三大业务的内核,我们认为,公司并非为选择市场普遍认知的“广而全”路线,而是在顺应汽车电动化、智能化趋势下,深度聚焦“控制器”这一优质赛道,并持续发力,以确保自身的成长性;同时,通过全面的业务布局尤其是通过“研发服务及解决方案”业务,与主机厂建立良好合作,并前瞻性地洞察其需求与规划;此后,针对性开发相关电子产品,亦或是全栈式解决方案,并凭借超强的研发能力及高性价比获取主机厂青睐;最后,
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经纬恒润(688326)研究报告:国产ADAS龙头,域控制器塑造未来增长空间

聚焦汽车电子业务,充分受益于汽车智能化趋势。公司定位综合性的汽车电子供应商,以汽车电子业务为核心,形成“三位一体”的业务布局,公司重视研发,毛利率水平领先国内同行。从行业空间来看,汽车电子功能和单车价值量逐渐提升,国产化替代趋势明显,公司作为综合性的汽车电子供应商将充分受益。公司 ADAS 产品背靠 Mobileye,随着 L2 级辅助驾驶渗透率的提升,公司 ADAS 产品仍将保持高速增长,自动驾驶域控制器已实现量产配套。T-BOX 产品由 4G 升级为 5G,随着 5G T-BOX 需求放量,
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经纬恒润(688326)研究报告:卡位Mobileye生态的ADAS本土销冠,增长可期

高研发投入造就国内汽车电子龙头。经纬恒润是目前国内汽车电子以及提供智能驾驶解决方案的领军公司,经过多年发展形成以电子产品、研发服务与解决方案、智能驾驶整体解决方案为主的“三位一体”业务布局。受益于汽车行业的快速发展以及公司的规模化逐渐体现,公司 2020 年实现业绩扭亏,同时 2018~2021 年主营业务汽车电子业务营收实现年复合增速40%。公司研发投入巨大,2022Q1研发投入1.43亿,同比增加61.36%,研发投入占营收 20.24%,同比提升 8.04 pct。接近万亿市场,汽车电子领
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经纬恒润(W-688326)研究报告:汽车电子平台型公司,全域赋能智能汽车

公司是国内一流的综合型电子系统科技服务商,覆盖了汽车、高端装备等行业客户的全生命周期研发、制造和服务环节。公司智能驾驶产品技术国内领先,乘用车 ADAS 前视系统市场份额为国内前十,自主第一;重型牵引车ADAS 预警产品市场份额居国内首位;L3 级别域控制器产品已实现量产,且不断突破新客户;港口 L4 高级别智驾方案实现交付,商业化落地国内领先,未来成长空间大。我们预计公司 2022-2024 年 EPS 为 1.67/2.66/3.84 元,采用分部估值,分别给予稳定盈利部分业务与高级别智能驾
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经纬恒润(688326)研究报告:“软硬兼修”+“全域全栈布局”的Tier1新贵

经纬恒润是国内领先的汽车电子全域全栈产品、研发咨询服务及高级别智能驾驶MaaS 整体解决方案供应商,18-21 年公司营收和归母净利润 CAGR 分别为28%/89%。公司成立于 2003 年,成立之初主要为 Tier1/OEM 的电子系统开发提供技术、研发支持服务,2005年开始布局汽车电子产品业务。经过多年发展,恒润逐步形成覆盖车身域、驾驶域、网联域、动力域的全域产品矩阵,并实现了港口等封闭场景商用车 MaaS 解决方案的落地,是业内稀缺的“软硬兼修”+“全域全栈布局”的汽车电子/高端装备产
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