经纬恒润(688326)研究报告:拥有全栈产品线的成长型Tier1厂商

自研全栈产品线能够提供软硬件结合的完整解决方案,在汽车电子领域拥有独特竞争力。

自研全栈产品线能够提供软硬件结合的完整解决方案,在汽车电子领域拥有独特竞争力。经纬恒润深耕汽车零部件业务,产品覆盖了感知层、决策层、执行层与解决方案的各层面,拥有视觉、雷达、定位、域控制器、计算平台、线控底盘系统和泊车方案的全栈电子产品线,能够为 OEM 和其他下游客户提供软硬件结合的完整的解决方案。2021 年公司电子产品业务营收约 25 亿元,占据总营收的约 77%,是公司的主要业务。

高性价比的 ADAS 产品拥有极强的市场竞争力,引领短中期增长。经纬恒润 2006 年成立汽车电子业务部门,生产的 ADAS 先进辅助驾驶系统在 2016 年量产配套,打破了国外公司在这一领域的垄断。如今经纬恒润的 ADAS 产品已经获得下游整车厂数十车型的定点,部分车型已经开始配套量产,是该领域的国产龙头。随着汽车零部件国产化推动和智能驾驶取代人工驾驶的趋势,经纬恒润的 ADAS 产品也将获得较快的增长。

港口高级别智能驾驶率先商用落地,在港口自动化的趋势下有望大规模推广复用,引领中长期增长。2015 年,经纬恒润首次进入高级别智能驾驶领域,并于 2021 年为日照港提供了全套 L4 级港口无人驾驶解决方案并实现商业化落地。自动化和平台化港口是国家新基建战略下港口发展的重要方向,经纬恒润的日照港项目拥有投资金额小、改造周期短的优势,项目模式将有望在全国的港口推广。2022 年 9 月,经纬恒润也中标了龙拱港无人水平运输系统项目,订单持续落地。

未来持续受益于汽车电子电气架构的演进趋势,平台化战略塑造公司核心竞争力。经纬恒润始终坚持“专业聚焦”、“技术领先”和“平台化发展”的公司战略,坚持自主研发。同时公司还是 OPEN 和 AUTOSAR 联盟的成员,始终注重共性平台化技术的积累,拥有多项平台化核心技术,不断提升公司的研发和生产效率。在汽车 SOA架构发展的趋势下,公司能够持续受益。

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