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国内高压连接器头部企业，换电连接器龙头，新能源汽车渗透率超预期提升有望驱动公司业绩超预期，“买入”评级。❑ 深耕通信和汽车领域，已经具备全球领先的竞争实力公司深耕通信、汽车连接器产品多年，具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力，具有产品创新、生产制造和客户响应优势，产品性能比肩全球头部厂商，通信领域已覆盖中兴、爱立信、诺基亚、三星等全球头部主设备商，汽车领域已覆盖美国 T 公司、蔚来、上汽、长安、戴姆勒等客户。❑ 汽车：高压连接器头部企业，汽车板块业绩有望超预期高压连接器：汽车电动化下，整车平

公司深耕连接器行业近 20 年，具备行业领先的精密模具设计和制造能力。公司通信连接器组件绑定全球龙头，盈利能力优异，产品品类扩张和新客户开拓带动公司持续获得高于行业的α增速。凭借在通信领域的技术积淀，公司汽车连接器业务成功转型 Tier1，整车厂和电池包客户开拓顺利，深度受益汽车电动化和智能化浪潮。双轮驱动公司持续高成长！ 通信业务背靠全球连接器巨头客户，加速品类扩张和大客户开拓。公司深耕高速背板连接器和 I/O 连接器组件等高端连接器核心部件，用于服务器、基站等大型数据存储和交换设备

公司是国内领先的精密连接器制造商，目前产品集中于消费电子、工控、汽车连接器及周边，消费电子支撑了公司过去的高速成长，目前汽车高频高速连接器产品正受益于智能化+国产替代而快速放量，打开第二成长曲线；此外，公司近年来通过一系列收购扩大业务布局。我们看好公司中长期的业务拓展和业绩增长，给予首次覆盖。▍公司概况：深耕高频高速连接器及周边，从消费电子拓展至智能汽车。公司成立于 2006 年，早期专注于 RF 连接器的研发；2013 年开始研发通用同轴连接器，加速拓展消费电子端客户；2014 年战略布局汽车

连接器及组件领先供应商，与行业巨头深入合作。鼎通科技是专注于研发、生产、销售通讯连接器及组件和汽车连接器及组件的高新技术企业，成立于 2003 年，2020 年底登陆科创板。公司与莫仕、安费诺、泰科、哈尔巴克及中航光电等行业知名公司建立长期稳固的合作关系，同时在汽车领域与比亚迪、蜂巢能源等终端厂商达成合作，优质的客户资源为业绩增长提供保障。上市后收入规模增速显著提高，2021 年达到 5. 7 亿元，2017-2021 年 CAGR 约 43%，根据公告，22H1 公司营收同比增长 60.1%，

汽车三化时代，高压&高速连接器需求将快速增长，国内企业迎黄金发展期。汽车电动化趋势下三电系统要求更大功率的高压系统支持，催生汽车高压连接器产品需求；汽车智能化趋势下需要更快的数据流量支持，催生高速连接器产品需求，我们预计到 2025 年，我国高压连接器市场规模有望达 315 亿元，高速连接器市场规模有望达 150 亿元。我国汽车连接器行业起步较晚，发展起点较低，但国内企业凭借反应灵活、贴近客户等优势正逐步扩大连接器市场的占有份额，尤其以国内新能源造车新势力崛起、通信领域技术迭代、电子制造

创新之处：本文不同于市场现有连接器专题，我们尝试从海外巨头竞争、国内企业竞争、军工企业竞争三大维度，基于长时间维度数据，探讨连接器行业商业模式特征、竞争格局演变驱动力，以回答如何“优中选优”。海外巨头竞争视角，核心回答安费诺营收规模如何实现快速接近泰科电子。1980-2020 年间七次统计，安费诺与泰科电子始终位于全球连接器制造商前五。虽然二者在全球连接器行业的地位较为接近，但实际上二者营收在早期差距较大，2005 年安费诺与泰科营收比值为 15%， 2021 年该比值到达 73%，即该期间内安

公司是国内射频连接器龙头，自 2006 年成立起便专注于射频连接器的研发、设计和量产工作。公司的微型射频连接器和汽车连接器在中国的智能手机市场和车载电子市场占有领先的份额，在全球市场占有重要地位。随着汽车行业转型走向三化（电动化、智能化、网联化），公司加大了在车载连接器上的布局，公司长期受益于汽车智能化带来的高频高速连接器量价齐升的趋势。作为国内高端连接器的先行者之一，公司具备市场、技术、团队、客户等多方面优势，充分享受行业高景气红利，未来公司将逐步从手机射频连接器龙头成长为汽车高速连接器领域的

国内连接器组件排头兵，通信业务拓展产品品类有望实现客户内部份额扩张；汽车业务与比亚迪等深入合作业绩有望超预期，“买入”评级。国内领先连接器组件供应商，业绩高速增长公司深耕连接器组件十九年，凭借精密模具设计开发、产品制造一体化综合服务竞争优势，服务于安费诺、莫仕、泰科、哈尔巴克等全球连接器龙头厂商。2017-21 年收入 CAGR42%，归母净利润 CAGR38%，股权激励设定以 2020 年度净利润为基数，2022/23 年净利润增长率目标值分别为 110%/173%。通信：产品品类扩张，客户内

汽车连接器是连接汽车内电子系统的信号枢纽，伴随汽车电动化、智能化趋势加速，车载连接器长期增量空间广阔。我们预计到 2025 年，国内车载高压/车载高速/换电连接器/充电枪市场规模有望分别达到 275 亿、234 亿、27 亿、42亿元，2021-2025 年 CAGR 分别为 41%、20%、83%、81%。在产业变革和国内智能汽车品牌领先的推动下，国产连接器厂商有望凭借技术突破+快速响应+优质服务+成本优势，抓住换道超车机遇，实现全球份额提升与业绩高速增长。重点推荐瑞可达、永贵电器、电连技术、

公司情况：深耕生产新能源车充电连接器，近 3 年营收 CAGR 达 21.14%成立于 2004 年，以 2021 年产品结构来看，公司业务主要分为新能源电动汽车充电连接装置（占比 74.52%）、电源连接器（占比 23.24%）及高压连接器，产品广泛应用于新能源汽车、通用机械等相关领域。公司营销方式以直销为主，经销为辅，客户较为分散。2021 年，公司业务推广顺利，实现营收 4.12 亿元（+86.64%），实现归母净利润 3387.70 万元（+60.26%），毛利率、净利率分别为 30.4

通信行业整体增长平稳，Q3 盈利能力环比改善。2022 年前三季度，通信行业营收19188.88 亿，同比增长 10%，净利润 1636.12 亿，同比增长 12.15%。行业营收利润增速相比去年同期小幅放缓，主要受宏观经济环境和各地局部疫情反复影响。2022Q3 行业整体营收 6341.15 亿，同比增长 8.32%，净利润 490.83 亿，同比增长7.35%。剔除运营商和中兴后，行业营收 1694.80 亿，同比增长 5.67%，净利润 102.74亿，同比增长 15.74%，收入利润环比

新能源汽车连接器小巨人，布局精准卡位市场需求。公司成长于通信连接器，多年行业积累造就连接器技术多面手，具备光、微波、电连接器多品类研发设计能力。公司 2013 年前瞻性布局汽车连接器，2016 年起提前占位特斯拉、蔚来、宁德时代等新能源汽车产业头部优质客户资源，坚持沉浸汽车高压连接器、换电连接器及高速连接器开发。2021 年公司科创板上市，扩充产能支持汽车连接器业务价值充分释放，全年汽车连接器营收同比增长 131.75%。公司 2022 年前三季度累计签订订单 15.74 亿元，其中新能源汽车及