连接器-零帕网-第2页

通信行业整体增长平稳，Q3 盈利能力环比改善。2022 年前三季度，通信行业营收19188.88 亿，同比增长 10%，净利润 1636.12 亿，同比增长 12.15%。行业营收利润增速相比去年同期小幅放缓，主要受宏观经济环境和各地局部疫情反复影响。2022Q3 行业整体营收 6341.15 亿，同比增长 8.32%，净利润 490.83 亿，同比增长7.35%。剔除运营商和中兴后，行业营收 1694.80 亿，同比增长 5.67%，净利润 102.74亿，同比增长 15.74%，收入利润环比

公司最为核心的基础是智能制造能力，由四大板块组成：连接器、结构件、射频、线材线缆，只要涉及到相关电子元器件的部分，公司都能迅速、高效地切入。由此，形成了零组件→模组→系统级组装的垂直整合能力；公司目前已经形成了消费电子品类完整（83.9%）、汽车领域持续扩张（2.9%）、通信领域稳定发展（6.0%）的产品布局，未来有望把握智能终端、汽车“四化”和 5G 大数据的发展机遇实现业绩的持续增长。

公司深耕连接器行业十余载，现已具备完整产品供应链。短期看好公司已经取得的优质国内外客户资源对公司利润的可期贡献，中长期看好汽车电动化智能化普及、海外 5G 基建浪潮和储能加速放量对公司主营连接器业务的拉动效果。持续看好公司在核心业务领域所具备的技术优势，保证了公司对下游需求红利的有效吸收和转化。

电连技术是国内领先的连接器制造商，应用领域从传统的消费电子拓展到汽车高速连接器。公司传统主业受益于消费电子景气回升、库存周期反转及大客户拉货，同时公司汽车高速连接器业务处于国内领先地位，汽车智能化及国产替代趋势将为公司汽车业务带来中长线发展动能。

汽车连接器国产替代龙头；受益于电动化+智能化+国产替代三条逻辑线瑞可达是国内领先的连接器供应商，产品包括光、电、微波和数据连接器，覆盖新能源汽车、5G 通信、工业控制和储能等多个领域。我们看到公司新能源业务品类由高压+换电逐步拓展到高压+换电+高速+储能，有望受益于汽车电动化、智能化以及国产替代三条逻辑线的驱动。

新能源车电能及信号传输核心部件，连接器开启新技术周期。连接器是现代工业基础元器件之一，广泛应用于通信、汽车、消费电子等领域。汽车连接器可以分为传输电流的低压/高压连接器和传输数据信号的高频高速连接器。电动化、智能化趋势下，连接器升级趋势明确，未来高压连接器及高频高速连接器应用空间有望持续打开。

汽车高速连接器与线束配合，保证各设备、各子系统间信号传输的速率和稳定性。种类来看，主要包括 Fakra、Mini-Fakra、HSD 和以太网连接器。传统油车主要以 Fakra 和 HSD 应用为主，汽车电动智能化加速，可实现更快传输速率的 Mini-Fakra 和以太网连接器开始应用。智能驾驶向高阶迈进，智能座舱渗透率持续提升，需要性能更优、数量更多的高速连接器作为基础保障，带来高速连接器增量需求。

工业控制连接器国内龙头，布局汽车和新能源连接器。公司已形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器两翼发展的布局。产品广泛应用于工业控制与自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏逆变系统等应用场景。

国内先进微型射频电连接器供应商，汽车打开成长第二曲线。公司是国内微型射频连接器龙头，自 2006 年成立起便专注于微型射频连接器及互连系统相关产品，产品广泛应用在以智能手机为代表的智能移动终端产品，汽车电子，车联网终端，物联网模组及智能家电等新兴产品中。公司 2023H1 年实现营收13.65 亿元，其中手机/汽车/其他领域业务占比约 6:2:2；实现综合毛利率31.48%，归母净利润 1.25 亿元。消费电子是公司过去高速成长的主要动力，受益于汽车智能化趋势，目前汽车高频高速连接器产品正在快速

集成化是发展趋势；相控阵雷达、卫星等新兴领域未来可期。1）中国连接器行业市场规模不断增长，已经成为世界上最大的连接器生产基地。其中防务市场受益于信息化建设进程的加速，下游需求快速增长，高于连接器行业增速。2）伴随电连接器的集成技术逐渐成熟，集成化的电连接器需求将成为未来发展的趋势，集成大功率、小功率及多种信号控制的一体化需求将会逐渐增多。3）公司军品级电连接器及互连产品应用在各类特种装备中，尤其是在各类相控阵雷达系统中大量应用，有望充分受益于相控阵雷达渗透率的提升。4）公司高可靠等级电连接器及互

汽车：高速连接器量价齐升，国产替代开始加速 智能驾驶和智能座舱共振，车载高速连接器需求高增，我们预计 2026 国内汽车高速连接器市场规模有望达到 357 亿元，CAGR-3 为 23%。格局方面，根据 Bishop&Associates 数据，全球汽车连接器市场份额前三均为外资，CR3 超过 65%，份额相对集中，高速连接器壁垒更高，预计细分格局更为集中。国内电连技术 2014 年前瞻布局，产品矩阵完善，已切入核心自主供应链，先发优势明显，自主崛起助力公司国产替代加速。[Ne

➢ 汽车电动化演绎为车载高压连接器带来全新增量。汽车连接器广泛应用于汽车动力系统、车身系统、信息控制系统、安全系统、车载设备等汽车系统模块。新能源车相较于燃油车电子电气架构发生深刻变革，为汽车高压连接器带来全新需求：1、传统燃油汽车主要动力获取依赖发动机等核心零部件，对于连接器的使用主要为低压连接器，而在汽车逐步由传统燃油车向新能源车演进过程中内置核心零部件如三电系统、DC-DC 转换器、PDU、充电系统、温度控制系统等均需配备可承受较高电压的高压连接器。2、由于行程中仍有可能存在续航需求，目前