立讯精密-零帕网

国内精密制造龙头，布局汽车/通信把握长期成长：立讯精密是我国精密制造龙头，业务覆盖零组件、模组、系统，下游覆盖消费电子、汽车、通信等领域。看过去，公司在消费电子业务深度绑定大客户实现业绩快速增长，2012-2022十年利润复合增速超40%，2023前三季度实现归母净利润73.7亿元；看未来，重点布局汽车+通信业务，蓄力长期成长动能，2022-2025 年归母净利润复合增速有望超过 20%。

公司以“工艺+底层技术”为能力底座，依托在零部件、模组及系统解决方案的垂直整合与高效协同能力，在核心大客户苹果的供应链中的份额逐步提升，并在iPhone、Airpods、Apple Watch等引领消费电子发展新趋势的产品中占据代工份额一席之地。随着苹果Vision Pro等下一代现象级产品的强势推出，公司组装代工业务占整机成本9%，公司有望乘下游消费电子复苏的东风，在供应链中深度受益。

消费电子精密制造龙头，跨领域布局汽车+通信蓄力长期成长：公司于2004 年成立，从电脑连接器横向拓展至消费电子领域产品并持续深耕，执行深度绑定大客户战略，实现消费电子领域千亿营收。同时前瞻性布局汽车电子和通信业务，蓄力长期成长。

公司为国内精密制造龙头企业，主要业务线为消费电子、通信及汽车。1）消费电子：公司深度绑定苹果产业链，其 MR新产品有望为公司带来新增量；2）汽车：公司与速腾、奇瑞达成战略合作，助力 Tier1 领导厂商目标，汽车业务或将为公司开辟新增长曲线；3）通信：公司先后收购科尔通、汇聚，提高自身产品覆盖率，随着 AIGC等技术的发展，公司通信业务有望实现增长。

Vision Pro 作为新一代空间计算平台构建全新 PC 生态，产品力、应用潜力、销量有望超预期，立讯作为 Vision Pro 整机制造独家供应商，卡位关键，有望跟随 Vision Pro 行业高速成长。立讯作为 Vision Pro 整机组装独家供应商，关键卡位新一代消费电子平台，后续有望跟随产品持续迭代创新同时挖掘零部件弹性，进一步提升单机价值量；Vision Pro 预期带动公司实现 AirPods—>Apple Watch—>手机—>Vision Pro 增长逻辑切

内生外延扩版图，三大业务助腾飞。立讯精密成立于 2004 年 5 月 24 日，最初以富士康转移的电脑连接器订单为起家业务，2010 年 9 月 15 日登陆深交所中小板之后，通过内生和外延的方式不断扩大自身的业务版图，现在已经形成了消费电子、汽车、通讯三大业务板块，2022 年营收占比分别达到89%、3%、6%，研发、生产、销售基地遍布海内外多所城市。

公司最为核心的基础是智能制造能力，由四大板块组成：连接器、结构件、射频、线材线缆，只要涉及到相关电子元器件的部分，公司都能迅速、高效地切入。由此，形成了零组件→模组→系统级组装的垂直整合能力；公司目前已经形成了消费电子品类完整（83.9%）、汽车领域持续扩张（2.9%）、通信领域稳定发展（6.0%）的产品布局，未来有望把握智能终端、汽车“四化”和 5G 大数据的发展机遇实现业绩的持续增长。

消费电子行业龙头，业务版图持续扩张。立讯精密是消费电子行业龙头公司，公司以连接器起家，目前产品覆盖消费电子、汽车电子、通信电子等三大领域，2022 年收入占比分别为 89.22%、2.87%、6.00%。公司历史曾有多次收购，持续提高产品线覆盖率，业务版图不断拓展，同时持续进行垂直整合，形成“零组件-模组-系统”的布局。苹果是消费电子行业巨头，公司深度绑定大客户打开未来增量空间。苹果是全球消费电子巨头，旗下手机、电脑、TWS 等均定义产品性质，引领消费电子行业发展。1）公司声光电磁能力兼具，助力

立讯精密基于坚实的底层制造能力与“四化”优势：模组化、自动化、AI 场景化、智能化，在消费电子、汽车电子、通信三大业务板块上持续完成产品扩张，客户突破与降本增效的目标，公司精密制造能力内核已然成型。展望未来，立讯将从依托大客户获取增长及规模优势，逐步发展为全球汽车零部件 TIER 1 龙头，乃至多下游行业的制造平台。

智能汽车将为立讯精密打开广阔成长空间。随着智能电动车的发展，立讯针对汽 车板块进行了长期性规划，目前已形成汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱/控制等主力产品线，2021 年度公司汽车互联产品及精密组件业务营业收入实现 45.66%高增长至 41 亿元。2022 年 2 月公司非公开募资 15 亿用于新能源汽车高压连接系统产品生产建设、及 5 亿元用于智能汽车连接系统产品生产线建设，将进一步在智能化及新能源赛道上进行领先布局。与奇瑞集团深度合作，定位服务车企的 Tier 1 厂商。2