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途虎作为国内最大的线上线下一体化的汽车独立售后渠道，线上拥有国内规模最大的汽车服务平台，线下拥有全国店数最多、覆盖最广的连锁汽车服务门店网络。公司基于先发及规模优势积累了丰富的供应链资源构建壁垒，并凭借精细化的管理体系和强大的品牌效应领先市场。长期来看，汽车后市场在乘用车保有量及车龄增长、平替产品需求提升以及新能源车发展的驱动下渗透空间广阔，途虎加盟商盈利保障强，未来有望保持 1000+/年的拓店速度驱动收入稳健增长，利润端自有及专供品牌占比持续提升有望不断提升盈利。

CIS技术全球领先，穿越周期开启新一轮增长曲线：公司智能手机CIS在低功耗宽动态降噪等指标上全球领先，研发投入深耕技术积累，高筑产品核心竞争力，助力公司穿越周期，重回增长。继公司2019年发布48M拳头产品、2020年上半年再发布64M重磅级产品突破中低端手机后置主摄，23Q3公司50MP系列新品实现量产交付，再突破4000元以上机型后置主摄，至此公司完成了全系列机型后置主摄产品布局，2023年手机CIS中超60%为50MP及以上产品。回顾过去重磅级产品突破后公司的季度业绩弹性，我们认为50MP

据中国汽车工业协会发布的数据显示，2023年中国汽车出口491万辆，首次超越日本，位居全球第一。2023年我国汽车产销量首次双双突破3000万辆，分别为3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，其中，出口491万辆，同比增长58%2023年新能源汽车持续快速增长，新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百分点。

汽车：高速连接器量价齐升，国产替代开始加速 智能驾驶和智能座舱共振，车载高速连接器需求高增，我们预计 2026 国内汽车高速连接器市场规模有望达到 357 亿元，CAGR-3 为 23%。格局方面，根据 Bishop&Associates 数据，全球汽车连接器市场份额前三均为外资，CR3 超过 65%，份额相对集中，高速连接器壁垒更高，预计细分格局更为集中。国内电连技术 2014 年前瞻布局，产品矩阵完善，已切入核心自主供应链，先发优势明显，自主崛起助力公司国产替代加速。[Ne

公司已围绕「天工」系列大模型建起 AI 搜索、AI 音乐、AI 视频、AI 社交、AI 游戏等 AI 业务矩阵。2023 年 8 月，昆仑万维推出国内首款搭载大模型能力的 AI 搜索产品“天工 AI搜索”，该业务亦是公司 2024 年有望大力投入的板块之一。其具备：信息来源功能、时效性强、可以追问等特点和功能。此外，天工 AI 搜索可以生成图文并茂的答案，亦可以提供音频答案，有助于增强用户的答案满意度。天工 AI 搜索-在第三方 AI 搜索引擎排行榜上排名 9-12 名浮动，3 月访问量 143

行业格局持续优化，对消费者需求的洞察能力是企业的核心资产。我国两轮车行业历经三阶段发展：早期由电动化驱动，中期由新国标催化，长期智能化为趋势，行业双寡头格局稳固，份额持续向头部集中。我们认为近年来两轮车在社交场景下应用更加广泛，消费属性更强，对消费者需求的精准洞察能力是企业制胜的关键。

小米公司正式成立于2010年4月,是一家专注于高端智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建设的创新型科技企业。 “让每个人都能享受科技的乐趣”是小米公司的愿景。 小米公司应用了互联网开发模式开发产品的模式,用极客精神做产品,用互联网模式干掉中间环节,致力于让全球每个人,都能享用来自中国的优质科技产品。

交运：多措并举迎来“黄金期”，低空产业前景广阔。低空经济当前已成为重要经济增长引擎。顶层设计的不断完善为低空产业提供着方向引导和补贴扶持。除政策支持外，低空空域的划分与监管也日益完善，低空产业在多方合力推动下飞速发展，各地积极进行应用场景试点。以亿航智能、中信海直为代表的标的企业正积极探索低空经济，以低空旅游为先行发展方向，未来将实现 eVTOL运营商业化。

eVTOL 是低空经济的重要载体之一，与现有轻型无人机和通用航空形成空域互补。与常见的地面交通（如汽车）对比，eVTOL 相对电动汽车在特定场景下具备时间优势。与常见的空中交通对比，一方面 eVTOL 较以传统化石能源为燃料的空中交通工具更加环保，另一方面 eVTOL 较传统燃油直升机和固定翼飞机在单位能源与运营成本等方面具备优势。

从企业所属类别来看，100家代表性XR企业中硬件设备制造业企业数量最多，达到40家。技术行业应用企业数量位居第二，为25家。基础软件开发企业数量为21家。内容制作及衍生服务企业数量为14家。从企业所属城市来看，企业分布在全国16个省份23个城市。北京的企业数量遥遥领先于其他省份，数量为48家，位居一梯队，上海市、深圳市、南昌市、杭州市位居第二梯队。特别值得一提的是，在北京市48家入围企业中，石景山区有21家，占比超四成。从企业涉及的应用场景来看，主要分布在娱乐、教育、工业、文旅、医疗、媒体、航空

量子信息技术进入产业培育的关键阶段：量子信息技术是量子信技术息包括量子通信、量子计算和量子精密测量三方面的应用，可以在确保信息安全、提高运算速度、提升测量精度等方面突破经典技术的瓶颈。

eVTOL 低空经济核心载体，市场空间有望达 900 亿美元：相较于直升机、汽车等其他交通工具，eVTOL 具有便捷性、低噪声、高速度、低成本等优势，是低空经济的核心载体。根据 eVTOL 技术发展以及应用场景，未来可分为三个发展阶段，中、短期旅游观光、医疗救援对 eVTOL 是刚需；长期来看，随着技术进步、eVTOL 稳定性提升，叠加规模效应成本下降，空中交通将释放较大市场。根据 Rolls Royce 预测，2050 年全球运营载人 eVTOL 数量有望达 16 万台，市场空间将达到 900