电动化

复盘 2023 年电动两轮车行业发展，国内销量维持稳健增长，行业马太效应明显；海外东南亚“油改电”驱动市场扩容逻辑持续，欧美“电动化”趋势已现。展望行业发展，国内行业集中度预计仍有提升空间，利好龙头发展，同时看好市场逐步回归产品维度的高质量竞争，产品迭代方向预计为智能化设计及电池研发；国产品牌海外布局逐步成熟，即将进入渠道及产能扩张期。

国际能源署发布《２０２４年全球电动汽车展望》报告，称未来十年全球电动汽车需求将持续强劲增长，２０２４年销量预计达１７００万辆，占全球汽车总销量的五分之一以上。电动汽车需求激增将重塑全球汽车业，并显著降低道路交通领域的石油消耗量。

复盘 2023 年，新能源车在过去 3 年需求旺盛，叠加储能爆发式增长，产业链资本开支力度强劲。伴随资本开支转化为有效产能，供需逆转，价格承压。2023 年产业链主要环节均进入单位盈利下行周期，尽管 2023 年电池需求端仍呈现高速增长，但从企业角度来讲，难以以量补价，造成业绩与量增长不同步，体现在股价上呈现估值与盈利双杀。

回顾动力电池份额变化，我们发现：1）20-23年全球动力电池CR3/CR5/CR8分别稳定在65%/近80%/近90%，全球动力电池市场格局集中度持续保持较高水平；2）23年中国动力电池CR3/CR5/CR8分别为78.7%/87.4%/93.9%，分别较20年增长7.4pct/5.2pct/4.8pct，市场竞争加剧下集中度实现连续多年提升，尤其是三元电池集中度提升明显；3）全球市场中，中国企业不断取代日韩厂商份额，尤其是在除中国外的全球市场中，中国厂商份额从21年的18%提升至23年的34%

2024 北京车展：拥抱汽车行业新时代。第十八届北京国际车展将于 2024年 4 月 25 日-5 月 4 日在北京国际展览中心顺义馆、朝阳馆举行，主题为“新时代 新汽车”，共吸引 2,000 余家企业积极参展，主流车企及零部件厂商、科技公司均会发布其最新电动化/智能化规划，我们拟通过本报告梳理亮点车企，解读整车新技术，洞察产业新趋势。

在新能源车领域，电池液冷板作为电池热管理系统中直接与电池进行热交换的部件，通过液冷板流道中的冷却液将电池产生的热量转移到冷却装置中或通过冷却液将热量输送到电池处，实现将电池温度维持在最适合其工作效率 20℃-35℃范围内。

价格战如火如荼逐渐白热化。2023年中国车市打响价格战。2021-22年，中国乘用车市场平均优惠1.5-2万元，但2023Q2末已超2万元，并在Q3末接近2.6万元。优惠规模和力度之大过去30年罕见。新能源车企积极官降，进一步蚕食燃油车市场份额。2023年初，随着特斯拉打响价格战第一枪，同时新能源车渗透率快速突破30%，导致燃油车成为价格战重灾区，根据易车研究院数据，2023Q3末燃油车平均终端优惠逼近3万元，油电混动突破4万元。综合来看，尽管新能源车优惠幅度略小于燃油车，2023年末新能源车企

2023年为小周期向上的起点，看好2024~2025年重卡销量持续增长，天然气重卡渗透增加为核心驱动，供给端来看，短期天然气产销率下降，中期燃气重卡新车占比提升，长期海外天然气进口长单落地，促使燃气重卡相比燃油保持高性价比；配合需求端，重卡用户成本敏感，政策维度国内加气站数目增加，燃气管道网络铺设趋于完善，天然气重卡向上具备较高确定性；同时，配合工程车复苏&国四淘汰等增量因素，2024/2025年国内重卡销量有望分别达到112/130万台。

汽车座椅推荐逻辑：需求端：消费升级带动千亿座椅市场再升级。座椅作为易被消费者深度感知汽车零部件具备消费属性，已成为主机厂的主要推介点之一，汽车消费升级趋势下座椅价值量持续提升，带动汽车座椅市场规模扩张。供给端：自主崛起撬动国产替代从零开始。自主供应商在多年积累下技术实力雄厚，叠加显著成本优势与极强快速响应能力，整体竞争优势突出，有望持续扩大市占率。长期来看，自主主机厂崛起带动上游供应链格局重塑及国产化进程加速；短期催化方面，主机厂价格竞争日趋激烈背景下国产零部件供应商有望凭借成本优势抢占市场份额

2024年3月，中国新能源汽车销量正式超过传统油车销量，而新能源汽车的线下营销模式，则更早于市场表现被大众认可和接受。作为昂贵的耐耗品的乘用车，如何更好地打动消费者？至少在营销领域，市场早已给出明确的解题思路：打造贴近消费者的场景 优化真实的线下体验——基于流量可计算进行灵活开店这就是为什么我们讲线下渠道网络布局，关注线下精准选址而关于灵活开店的探索，新能源车企渐分化，传统车企正入局

着眼现阶段，国内总需求温和复苏、新能源渗透率持续提升、合资燃油车终端折扣持续放大且中国品牌新能源车型供给百花齐放，如何预测新车型的稳态销量是我们选择投资标的前的重要步骤。本篇报告我们尝试建立一个可持续跟踪、模型可不断进化且有数据库和模型作为支撑的方法论，对一些市场高度关注的重磅车型的稳态销量进行更有效的前瞻。

鸿蒙智行车型定位各异，有望形成错位竞争：华为参与智能汽车的三种模式，根据不同车企自主开发程度，华为提供的**模式主要分为三种，分别为智选模式（鸿蒙智行）、Huawei Inside 模式（HI 模式）以及供应商模式。华为系品牌车型矩阵定位具有差异性，江淮与华为**车型定位豪华MPV，预计进入 50 万以上豪华乘用车市场，北汽蓝谷首款车型享界 S9 定位高端纯电轿车，目前华为鸿蒙智行系列中问界、智界品牌主打 20-35 万元价格带，各大品牌矩阵中形成错位竞争，在国内高阶自动驾驶车型渗透率起步情况下