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负极材料是锂离子电池的核心材料之一。在锂电池充放电过程中，负极作为载体负责储存并释放锂离子并使电流从外电路通过。负极材料占锂电池制造成本的5%～15%，三元电芯的负极材料成本占比约7%。新型负极材料有硅基负极和硬碳等，硅基负极搭配高镍三元正极材料成为未来高端长续航锂电池发展趋势。1）硅基负极材料主要优势是超高理论比容量（4200mAh/g）、低脱嵌锂电位（0.3V-0.5V）、硅资源储量丰富、低成本等；主要缺点是低导电率和易体积膨胀。为解决上述缺点，目前主要通过掺杂碳系石墨和改性的方法来优化材料

政策端刺激超预期，全球电动化趋势加速。全球主要国家新能源支持政策加码，政策支持力度增加、持续时间延长。2020-2021 年欧盟国家密集推出新一轮新能源支持政策，英国预计未来投资 400 亿英镑扩建 EV 充电网络；德国将新能源汽车补贴延长至 2025 年；奥地利、西班牙和希腊三国加大补贴资金支持力度，提高补贴支持上限。美国新能源汽车政策支持力度远超市场预期，《清洁能源法案》上调 7500 美元/车的电动车税收抵免上限，并放宽汽车制造商享有的 20 万辆税收补贴限制，直至新能源汽车销量达到当年汽

海外锂电设备公司综述 海外锂电设备公司，产品结构相对较为单一。德国 Manz、韩国 Youil、韩国 DA 和韩国 mPLUS主要供应中段设备，韩国 PNE、韩国 NS、韩国 A-PRO 和日本片冈主要供应后段设备。与海外企业相比，国内锂电设备企业在前段设备仍有一定差距，中后段设备已实现超越；在规模、产能、研发投入及盈利能力等方面，国内企业相对占优；在快速扩张的中国市场，国内设备公司具有响应速度优势。日韩企业伴随 LG、松下、三星 SDI、SKI 等客户较早展开了全球化布局，国内锂电设备龙头公

锂电设备属于非标设备，市场空间的扩大依赖于下游的加速扩产以及技术路线的较大变化。下游扩产：近年来，受益于动力电池企业扩产不断，锂电设备的市场空间持续高增，且中短期内该趋势仍将延续。但长期看，非标设备企业具有“二阶导属性”，在行业增速放缓之际或将遇到成长瓶颈。因此，锂电设备企业需基于自身核心工艺技术的延展性，提前布局其他具备高成长性的下游领域，打造第二成长曲线。技术路线变化：目前为止，锂电领域的技术路线变化对设备端影响较小；未来，大圆柱电池、长薄化方型电池、固态电池等新技术有望创造设备升级需求。&

锂电设备行业是黄金成长赛道，持续受益于全球电动化趋势&电池技术迭代。我们对行业做出以下预判：①全球动力电池进入新的产能周期，尤其是海外电池厂扩产加速，我们认为国内头部设备商具备全球竞争力，随着锂电设备商积极进行海外布局，将充分受益于海外电池厂相较国内偏滞后的大规模扩产。②储能市场有望成为锂电设备下一个重要增长点：大型储能倾向于使用大方形电池，家庭储能倾向于使用大圆柱电池，我们预计到2025年储能锂电设备需求有望超300亿元。③锂电设备仍在进行技术迭代：复合铜箔的生产完全不同于传统铜箔，一

激光技术已广泛应用在锂电池制造各环节，优势明显。激光技术具有高效精密、灵活、可靠稳定、焊材损耗小、自动化和安全程度高等特点，被充分应用于锂电池切割、清洗、焊接、打码等工序中。激光切割和激光焊接已成为目前动力电池制造中主要的激光工艺，较传统工艺优势明显。激光焊接：现阶段价值量约为 1000-3000 万元/GWh，我们判断未来随着大圆柱等新电池技术推动、制造工艺提升，激光焊接用量有望持续提升。激光焊接在锂电池生产中具有高精度、高效率及多种材料适用等优势，目前主要应用于中道电芯制造环节与电池 PAC

新能源汽车及新型储能行业发展带动锂电池出货量高增。新能源汽车方面，2019-2022 年全球新能源汽车销量从 221 万辆增长至 1082.4 万辆，年均复合增长率为 69.8%。新能源汽车销量增长带动动力电池出货量同步增长，2019-2022 年全球动力电池出货量从 125.2GWh 增长至684.2GWh，年均复合增长率为 76.2%。2022 年全球新能源汽车渗透率为13.3%，在全球汽车电动化大趋势下，动力电池出货量有望持续增长。我们预测到 2025 年全球动力电池需求量约 1330.1

在 “双碳”背景下，新能源汽车行业以及新型储能赛道迎来快速发展。新能源汽车方面，2021年我国新能源汽车销量为352.1万辆，同比增长157.5%；2022年1-10月销量为528万辆，同比增长107.67%。在新能源政策补贴逐渐退坡的情况下，我国新能源汽车市场渗透率仍然逐步提升，2022年1-10月渗透率达24.03%，较2021年提升10.63pct。新能源车市场渗透率大幅增长表明我国新能源车行业发展已逐步由政策驱动转为市场驱动，实现良性发展。新型储能方面，新能源发电并网为新型储能行业发展提

新能源车：国内销量符合预期，海外平稳增长，关注“智能+快充”用户体验提升下的二次渗透率提升。1、国内：预计全年实现新能源车销量880+万辆：国内爆款车型不断，电动智能化浪潮强势袭来，新势力轮番登场，年内围绕爆款车型出现行情，关注华为、小米及新势力产业链；2、海外：销量平稳增长，欧洲八国23M1-10实现销量13万辆，同比增长28.3%，预计欧洲新能源车市场有望维持高渗透率。

46 系大圆柱电池设计兼顾性能与经济性，预计 2023 年大规模量产。圆柱电池自商业化之初，直径尺寸经历了 18mm、21mm 再到现在 46mm 的持续升级。2020 年 9 月特斯拉正式发布 4680 大圆柱电池。该电池具有：电芯材料单位用量减少、BMS 控制难度降低；较高的能量密度与成组效率；优异的倍率性能以及较低的成本等优势。实际上尺寸扩大也会增加电池在安全、寿命等方面的风险，46mm 直径是当前工艺水平下兼顾性能与经济性的优选方案之一。动力电池率先应用，储能场景打开发展空间。大圆柱电池

终端：车储需求依然旺盛，电池出货较快提升。全球新能源汽车销量持续增长，23H1 约 596.7 万辆，同比增长 42.8%。此外，全球储能电池产量约 98GWh，同比增长 115%，出货量约 102GWh，同比增长 118%，其中中国储能电池产量约 92GWh，同比增长 134%。在动力电池增速回落的背景下，储能电池有效支撑电池整体需求的较快增长。

双控背景下企业限电限产，锂电材料持续紧平衡涨价延续 多地加码双控举措，内蒙古石墨化产能持续收紧。短期内，石墨化产能供需紧平衡，负极和石墨化价格后市有望持续上涨。电解液环节，铁锂回潮带动VC需求激增，短期环评压力大产能释放缓慢，供不应求价格拉涨；部分溶剂设备停车检修，溶剂价格短期爬升。铜箔21年存在供需缺口，6um以下产能持续紧缺。全年来看，8月淡季不淡彰显强劲需求，锂电材料价格结构性供需失衡叠加双控要求短期或持续高位，限电对锂电材料企业产量影响有限，看好四季度电动车需求环比上行。 8月国内新