充电桩-零帕网

政策加码，新基建赋能，战略地位升级 2020 年中央提出“新基建”为经济增长提供新动力。充电桩位列“新基建”七大领域之中。在新基建模式下，充电桩建设不仅是要补齐新能源车发展中的短板，更重要的是，充电桩还是使信息、数据、能源实现互联互通的平台和载体，推进出行领域乃至整个社会实现数字化转型。 顶层政策细化，针对行业薄弱环节提出发展指引，加大财税金融支持力度。2021 年 5 月发改委起草《关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见（征求意见

充电桩的核心环节在于充电模块，设备商经历周期大浪淘沙，行业格局有望重塑。设备端的核心是充电模块，占总成本约 50%，大功率充电模块在直流快充桩中具有显著优势。早期我国设备商壁垒不高，格局分散，15 年-22 年设备商毛利率水平从 40%左右下降到 20%左右。展望未来，随着大功率直流快充、液冷等技术趋势、行业标准与安全规范的制定执行、对运营经济性的追求，具备技术壁垒与产品力的设备商有望脱颖而出。运营场站具备资源属性，充电运营资产迎来盈利拐点，有望重估。电站运营属于重资产运营行业，前期资金投入较大

2015 年，《国务院办公厅关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》（国办发〔2015〕73 号）和国家发改委等四部委印发的《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）》（发改能源[2015]1454 号）两份顶层设计文件对我国充电基础设施发展起到了重要推动作用。这两份顶层设计文件的规划期限为 2015-2020 年，意味着面向“十四五”和中长期发展，仍需出台新的顶层设计文件，为中国充电基础设施持续健康发展提供政策指导。2020 年 10 月，国务院正式发

新能车发展之基石，新基建赋能下战略地位升级充电是新能源汽车补能的主流方式，也是构成新能源车产业的重要一环。快速增长的新能源汽车市场加大了对充电桩的需求，2021年我国充电桩保有量达261.7万台，同比增长55.7%。充电桩作为新基建重要组成部分，当前稳增长主线下，其战略地位将得到升级。汽车电动化加速，充电桩建设及运营端将迎来新一轮浪潮充电桩建设通常超前于新能源汽车发展，当下由于新能源汽车渗透率提升速度超预期，未来充电桩建设及运营规模也将加速提升。经我们测算，建设端按3:1车桩比，预计到2025年

新能源汽车销量快速增长带动充电桩需求高增；头部整桩企业具备多重优势，有望优享海外市场增长红利；快充推动产业技术升级；模块环节快充和大功率是未来发展方向，头部企业技术领先；运营环节马太效应显著，随着经济性提升，头部企业盈利有望率先改善；

➢ 需求：政策加码，欧美充电桩市场步入快速发展期。1）欧洲：充电桩建设力度不及新能源汽车增速，车桩比矛盾日益突显。欧洲新能源汽车销量由 2016 年的 21.2 万辆增至 2022 年的 260.0 万辆，CAGR 高达 52.44%， 2022 年车桩比高达 16:1，难以满足用户的日常充电需求。2）美国：充电桩存在较大需求缺口。消费复苏背景下，美国新能源汽车销量恢复高速正增长，美国新能源汽车保有量也由 2016 年的57 万辆增至 2022 年的 296 万辆；同年车桩比高达 18:1，存在

近年来，全球新能源汽车渗透率持续提升，充电桩作为支撑新能源汽车发展的配套基础设备，受政策端和需求端双重因素驱动，未来有望进入加速建设期，远期市场空间超千亿元。目前，行业迎来积极变化，高压快充车型加速投放引领快充趋势，直流快充桩逐渐替代交流慢充桩提升单桩 ASP，单桩利用效率提升带来运营端盈利提升，中国企业出海布局加速，有望给行业带来巨大的投资机遇。建议把握两条投资逻辑：1）设备制造：充电桩迎来加速建设期，中、欧、美市场未来放量确定性强，直流快充提升充电桩 ASP+国内企业加速海外认证，充电桩制造

伴随国内第三方汽车检修市场的扩大，以及单价更高的电动车诊断产品渗透率逐渐提升，公司的综合诊断业务营收稳健增长：公司以向第三方汽车检修市场售卖汽车综合诊断产品业务起家，凭借强大的技术实力和多年积累的行业经验，在欧美汽修市场的市场占有率保持领先。随着途虎养车等第三方汽修品牌的成长，中国以车企 4S 店维修为主的市场也在逐渐转向以第三方汽车检修为主的模式，我们认为公司在国内的营收将会稳健增长。公司拥抱汽车智能化的趋势，推出胎压系统（TPMS）检测以及 ADAS 相关的标定和检测产品，抢占智能化市场：随

多因素催生充电桩行业需求，国内海外市场两点开花。我国市场：我国充电桩数 量不断增加，多地出台补贴政策推动充电桩建设。截至 2022 年 10 月，我国车桩增量比为 2.5:1，基本满足新能源车的快速发展，有望实现“十四五”末充电体系满足超过 2000 万辆电动车充电需求的目标。海外市场：欧美市场充电桩缺口较大，直流桩将是建设重点。根据 IEA，欧洲 2021 年交流桩和直流桩分别为30.7 和 4.9 万台，欧盟平均车桩比为 14:1；根据 AFDC，美国 2021 年充电桩保有量为 12.85

充电桩业务放量在即，2023 年公司业绩有望迎来拐点。（1）从欧美来看：欧美新能源汽车产业正处在快速发展阶段，根据 IEA 预测，2021-2025 年欧洲、美国两大地区新能源汽车销量 CAGR 分别达 21.4%、7.9%，2025-2030 年，欧洲、美国新能源汽车销量 CAGR 达 7.9%、15.3%。综合考虑各国充电桩建设量，预计 2023-2025 年欧美充电桩市场规模达 72.0/126.9/202.0 亿美元，同比+126%/76%/59%，2022-2025 年的 CAGR 达

欧美充电桩政策层层加码，欧美新能源充电基建处于快速建设阶段。2021年11月，美国参议院正式通过拜登提出的两党基础设施法案，该法案包含约75亿美元关于建设美国充电桩基础设施的投资，为美国历史上对电动汽车充电网络最具变革性的政策支持。该项投资目标为在全美建设约500,000公共充电桩，力争在每条州际公路上每50英里（约80公里）配备一个新能源充电站，每个充电站至少保证有4个快充充电桩。两党基础设施法包括为各州提供 50亿美元的充电桩建设资金补助；还有25亿美元将提供给社区，用以激励充电桩技术方面的

中国：我国新能源车行业发展迅速，2022 年新能源渗透率已超过 25%。充电桩作为新能源车的补能装置，在新能源车不断增长带来的需求提升、以及国家多项政策的支持引导下，我国充电桩保有量持续增长，车桩比整体上呈逐渐改善的趋势，2022 年我国车桩比为 2.5：1，其中公共车桩比为 7.3：1。预计到 2025 年、2030 年，中国公共充电桩保有量将分别达到 440 万、760 万台，2022-2025E、2025E-2030E 的 CAGR 分别为35.7%、11.6%。欧洲：欧洲在环保方面尤为严