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全球电动化带动充电桩行业需求：在“双碳”目标下，全球正加速推动新能源汽车的发展，2022 年，全球新能源汽车保有量超过 2600 万辆，相对于 2021 年增长了 60%，是 2018 年保有量的 5 倍以上，中国、欧洲、美国是全球新能源汽车销量最多的三个国家（地区）。尽管我国公共车桩比由 2018 年的 7.89 降至 2023 年 6 月的 7.54，车桩比呈明显下降趋势，但仍明显存在公共桩缺口较大的问题。欧美充电设施配套则严重滞后，2022年欧洲公共车桩比仅为 15.09:1，美国公共车桩

目前充电桩行业正在迎来积极变化，一方面，充电桩投建主体逐渐多元化，除传统的充电运营商外，地方政府平台、传统能源企业、新能源车企正在加速进场，规划建设目标明确，有望持续为充电桩建设贡献新动能；另一方面，随着800V 高压快充车型的放量，充电桩需要从功率、散热和安全三个维度进行技术升级，进而拉动相关配套零部件的迭代需求以及价值量提升，打开远期成长空间。

充电桩：新能源汽车行业的基础，未来能源互联网的入口全球能源结构变革之际，负荷侧调节成为提升电力系统调峰能力的关键，兼具负荷信息和调节能力的充电桩有望成为未来能源互联网的重要入口。新能源车销量高增提振充电市场需求。新基建、稳增长政策背景下，充电桩迎来发展高潮，设备制造和桩站运营共振向上。充电设备制造市场景气上行，新能源汽车火热叠加充电方式升级刚需创造广阔市场空间。运营端借助大数据等技术实现盈利模式升级，业务附加值提升创造广阔价值蓝海。运营模式创新加筑行业门槛，竞争格局逐步优化。电池端结构与材料创新

欧美存量的公共桩车桩比远高于国内，随着欧美电动车渗透率以及保有量持续提升，存在配套更多充电桩的刚性需求。经测算我们预计2022年是海外需求快速发展的元年，国内优质桩企在今年加快出海认证的节奏。我们预计2023-2025年，欧美充电桩市场规模的复合增速60-80%，率先打入欧美市场的企业，在形成稳定的渠道以及优质品牌力后，有望享受海外市场的高成长+高盈利。因此重点挖掘欧美充电桩市场快速发展背景下的投资机会。市场关注充电桩产业链的壁垒能力，我们认为产品和成本控制头部企业有望和其他公司拉开差距，以盛弘

新能源车替代趋势叠加政策刺激，确立充电桩市场空间。需求层面，若采用公桩+私桩口径计算，2022 年我国车桩比为 2.52，仍有向下空间。海外方面，2019-2021 年美国车桩比分别为 18.8/18/18.2，欧洲平均车桩比分别为 8.5/11.7/15.4，未来充电桩增量空间更高。政策层面，2023 年 5月，国常会通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施。政策刺激为驱动充电桩行业增长的主要因素，我国对充电桩总量和补贴的指引较为明确，刺激充电桩总量高增。[NeadPay

新能源汽车销量攀升，推动充电桩放量。近几年来全球新能源汽车销量一直保持高速增长，电动车充电需求不断增大，各国政府相继出台多项政策支持充电桩建设。2020 年充电桩作为新能源汽车推广配套设施，首次被写进政府工作报告，纳入“新基建”范围，国内充电桩进入飞速发展阶段，车桩比 2019 年的 3.1 降低至 2022 年的 2.7。当前海外充电桩安装增量与电动汽车增量严重不匹配，公共快充桩增量不及预期，同时充电桩仍存在功率较低、充电站位置分布不均、充电桩和新能源汽车兼容性较差等缺点导致新能源汽车用户体验

新能源汽车销量快速增长带动充电桩需求高增；头部整桩企业具备多重优势，有望优享海外市场增长红利；快充推动产业技术升级；模块环节快充和大功率是未来发展方向，头部企业技术领先；运营环节马太效应显著，随着经济性提升，头部企业盈利有望率先改善；

国内政策持续加码刺激行业向好，下游需求释放有望带动配建高增。2022 年中国新能源汽车保有量达 1310 万辆，充电桩保有量为 521 万台，车桩比 2.5:1；若只考虑公共桩，车桩比仅 7.29:1。随着未来下游新能源汽车市场消费潜能逐步释放，预计充电基础设施配建将迎爆发式增长。我们预计，2025 年中国充电桩市场规模将超 540 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 62%。根据工信部规划，2025 年国内车桩比将实现 2:1，2030 年实现 1:1。在下游市场需求+政策的双轮驱动下

全球充电设施建设有望加速。全球新能源汽车高速发展，充电和换电是两种重要的补能方式，目前来看，充电是众多车企首选方案。截至2022年底，我国新能源汽车保有量1300万辆以上，充电桩保有量520万台以上，国内车桩比约为2.5：1，根据工信部规划到2025年我国将实现车桩比2:1，2030年车桩比1:1，我国充电桩建设有望提速。从欧美等新能源汽车发展较好的海外市场来看，过去几年车桩比不断变大，到2022年底，欧洲在15:1，美国在17：1，欧美地区的充电桩建设已经严重滞后，亦有望提速。[NeadPay

2021-2022年为国内电动车销量增速最高的两年，而充电桩作为电动车后市场中的重要配套设施，将略晚于电动车迎来增速最高阶段，预计2023年将是充电桩销量高增之年，预计2022、25年全球公用充电桩增量达88、300.8万个，复合增速51%。高压快充+大电流水冷技术带动充电模块、充电枪/线等核心零部件价值量上升。详细梳理中美欧三个地区充电桩运营模式和市场结构；详细测算中美欧三个地区充电桩保有量和新增销量，并对2023-2025年充电桩市场规模进行预测；详细拆分充电桩成本结构，量化各个环节市场空间

需求推动叠加政策刺激，充电基础设施迎来高速发展，看好充电桩产业链长期投资机会。随着全球电动车销量持续攀升，电动车保有量快速扩容，对充电基础设施需求愈加旺盛。我们测算 22 年全球充电桩市场规模293 亿元，26/30 年分别达到 1384/3201 亿元，22-30 年 CAGR=35%；其中中国/欧洲/美国市场 22 年规模分别为 216/52/24 亿元，预计 30 年分别达到 1436/796/817 亿元。

国内：下游需求提升+政策驱动，充电桩行业旭日东升✓ 下游新能源汽车渗透率持续提升，推动充电桩需求高增。随着新能源汽车渗透率提升，充电基础设施及相关配套需求随之增加，为充电桩带来巨大机遇。据中汽协和充电联盟数据，2021年新能源汽车渗透率为13%，车桩比为3:1，截止2022年9月，车桩比为2.6:1，尚未达到《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》中提出的2020年我国车桩比降至1:1的目标。我们预计，2025年新能源汽车渗透率有望达到39%，新能源汽车保有量将达到3651万辆，