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虚拟现实迎政策利好，文化旅游等相关产业发展有望加快。11 月 1 日，五部门发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026 年）》（下文称“《行动计划》”），明确至 2026 年我国虚拟现实产业总体规模超过 3500亿元的目标，虚拟现实终端销量超过 2500 万台，计划中多处提及文旅相关内容，包括建设广播电视和网络试听虚拟现实制作实验区，在文化旅游、融合媒体、商贸创意、智慧城市等领域融合发展，推动涵盖沉浸式内容集成开发平台、全景拍摄、沉式音频软硬件工具等公共服务平台的建设。对标海外

VR光学方案持续向轻薄化迈进，菲涅尔透镜方案成熟，Pancake正加速渗透将成主流VR光学方案经历了从非球面透镜到菲涅尔透镜、再到Pancake方案的演进，“更轻、更薄”是VR光学方案进化的核心。非球面透镜成像质量较好，但器件厚重；菲涅尔透镜去掉了光线在透镜中的直线传播，在向轻量化方向改进的同时又能兼顾更好的聚光效果；Pancake方案通过使光线多次折返，能大幅降低光学镜头总长，使该方案在轻薄化上实现了大幅进步，正被越来越多的新机型采用、成为VR光学方案的主流趋势。但Pancake光学原理限制了

趋势确定，硬件升级、应用进阶、政策支持共同助力行业回暖。VR/AR行业与Gartner技术成熟度曲线拟合，19年以来已基本走出低谷期进入复苏期，21年在Oculus Quest2驱动下迎来二次爆发。22年受宏观环境及Meta涨价影响全球VR出货量承压，但考虑到22下半年至23年硬件迎来升级换代、VR内容形态/场景不断丰富以及政策支持（国内）等，23年行业有望重回上行通道。硬件：VR新品密集，光学、屏幕、交互升级。2H22至23年字节、创维、Meta、苹果、索尼等国内外重点厂商新品密集，硬件主要升

虚拟现实是以计算机技术为核心，赵沁平生成与一定范围真实环境在视、听、触感等方面近似的数字化环境，用户可以借助必要的装备与其进行交互，可获得如临其境感受和体验，已成为科学技术探索过程中除理论研究、科学实验之外的第三种手段

展望 2023 年，我们认为自主可控与产业创新带来的投资机会值得关注，自主可控方面持续看好信创政策加持下的打印机与 CPU 机遇、半导体设备/材料/零部件的国产替代机遇，产业创新方面建议关注 IC 设计领域的技术迭代、新能源汽车以及 VR/AR带来的投资机会。二十大报告强调安全，信创产业强势崛起。二十大报告强调安全的重要性，信创产业与安全紧密相关。信创政策主要强调坚持关键技术自主可控原则，在关键平台、关键组件以及关键信息基础设施上形成自主研发能力，降低外部依赖、避免单一依赖，目前信创产业由党政向

当前时点研究 VR/AR 硬件市场具备投资价值：1）元宇宙初期，VR/AR 硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR 处于硬件性能迭代期，AR 因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR 作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。长期看好 VR/AR 硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。1）VR/AR 长期将渗透各场景，VR 定位媒介载体，对应 C 端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR 定位生产工具，应

斯迪克是国内领先的功能性涂层复合材料供应商。公司能提供包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料和薄膜包装材料等四大类功能性涂层复合材料，广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等领域。公司产品已经通过国内外知名品牌终端的认证，并与行业知名组装厂建立了长期稳固的合作关系。同时公司研发力度大，不断进行产业链横向纵向延伸，拓宽产品线并降低成本。电子级胶粘材料盈利能力突出，OCA 持续突破。电子级胶粘材料是公司毛利率最高的产品，2022 上半年该部分营收超 43%，毛利率

当前时点研究 VR/AR 硬件市场具备投资价值：1）元宇宙初期，VR/AR 硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR 处于硬件性能迭代期，AR 因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR 作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。长期看好 VR/AR 硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。1）VR/AR 长期将渗透各场景，VR 定位媒介载体，对应 C 端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR 定位生产工具，应

根据IDC数据，2021年全球VR/AR市场规模近200亿美元，并有望在2024年增至728亿美元，年复合增长率维持在50%以上水平；2021年中国AR/VR市场规模约为21.3亿美元，并预估在2026年增至130.8亿美元；尽管目前中国的VR/AR占全球的比例仅为10%，但随着国内技术成熟及应用创新的发展，国内市场规模将不断增长，市场空间较大。

政策加持，销量突破，VR 发展拐点临近。政策上，自“十三五”规划首次提出大力推进虚拟现实产业后，我国在政策中不断提到发展 VR 技术在各行业中的应用，2022 年 11 月工信部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划》，提出到 2026 年 VR 产业规模达到 3500亿元，并强调了十大应用场景。设备端，随着 2021 年全球销量突破千万，VR 已进入一体机时代，对比智能手机发展史，我们认为 VR 行业的拐点即将到来，应用端经过多年积累有望实现厚积薄发。C 端应用游戏先行，看好国内

政策推动虚拟现实落地，凌云光卡位上游有望核心受益。近日，工信部等五部门联合印发的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》提出，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，产业生态进一步完善，虚拟现实在经济社会重要行业领域实现规模化应用等发展目标。凌云光是国内工业机器视觉+VR/AR技术的双龙头，卡位VR/AR产业链最上游内容制作端，有望成为有关政策的核心受益者。凌云光拟投资设立元宇宙领域的全资子公司元客视界与控股孙公司元客方舟，预计将推动公司在元宇宙虚拟现实、数字人、沉浸媒体

疫情重塑机动车驾培行业格局，龙头品牌有望逆势提升市占率。驾培行业供给端呈现散、乱、小的特点，千亿市场红海程度高且规模趋稳。疫情以来，驾培行业供给不断整肃，助推格局结构性优化，使得集中度稳步上升。伴随疫情好转，驾培龙头有望享受供需关系双向改善红利，逆势提升市占率，快速整合行业资源。VR 赋能实现降本增效，进一步打破公司外埠布局瓶颈，以轻资产模式加速扩张。公司建立完善了“VR+AI+实际道路训练”三位一体的智慧驾驶培训模式，实现公司所有经营区域全覆盖，目前累计培训学员超30 万人。VR 科技设备于学