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2015年，项目在奥迪的自动驾驶和数字业务部门内启动。2018年年底，项目从奥迪内部孵化并拆分为独立公司，以打造“移动游乐场”为愿景，开发沉浸式车载VR娱乐体验。2019年6月，公司与领先工作室Schell Games 、Mackevision,及REWIND 合作成立制作工作室，并以“浩乐行”命名品牌，正式进军中国市场。2020年10月，入选高通XR企业计划。2021年5月，启动基于Elrond区块链的生态系统，并于7月与Unity合作，推出 Elastic SDK及CreatorSpace；

我们认为，元宇宙可能是下一代互联网的形态，类比移动互联网对PC互联网的升级，元宇 宙可能比移动互联网拥有更多维度的现实与虚拟世界的互动与融合，不仅满足人们的精神需 求，还可以大幅提高劳动生产率。元宇宙需要伴随芯片算力提升、软件设计引擎大众化、 XR（VR/AR/MR）等交互设备的便利化同时发展，叠加区块链技术以及应用生态的不断丰富， 才能逐渐逼近理想形式。我们认为，XR比PC/手机拥有更多维度的展示能力，信息呈现方式也更加便捷。就像智能手 机是移动互联网的入口，XR可能成为元宇宙的入口，也是实现

2022年，字节对Pico的扶持重点或将转向内容生态建设。现阶段字节对Pico的扶持主要集中在营销、流量和品宣方面，但Pico应用生态仍处于初期发展阶段，内容上缺乏自研优质内容，玩家持续消费动力不足。根据我们判断， 在Pico获得足够C端市场占有率后，字节将聚焦资源完善Pico内容生态。目前字节已有所布局：1）人才储备：引进内容负责人宋秉华、招聘Pico Studio负责人；2）技术储备：入股芯片、引擎公司，与高通保持合作；3）内容储备：Pico商店上线抖音VR版，迁移原有抖音短视频内容，并上线

VR/AR定位下一代终端，VR拐点已至，AR在B端已有进展，C端待落地。当前以Oculus2为代表的VR设备率先实现市场爆发，主要系疫情及元宇宙概念下VR需求增加+当前主流设备参数已满足基本体验要求，设备价格下探叠加VR巨头内容生态建设成效凸显。AR在B端领域已有明显进展，等待消费级产品带动出货量。产业链视角，当前VR/AR处于何阶段，未来向何处发展？1）上游：当前VR/AR设备已达基本体验水准，长期看仍有提升空间。VR硬件中，CPU模组、光学显示器件在成本中占比较高，国内公司光学显示优势明显。

1.智能硬件业务：VR/AR加速，可穿戴未来可期受益宅经济，VR/AR产业在20年迎来爆发式增长。2021年全球VR出货量1095万台，同比增长63.43%；PSVR2、苹果和META预计相继推出新品，VR行业持续火热，预计2022年全球VR出货量达1573万台。公司深度布局VR代工业务，同时在多年的行业积累了大量的经验，目前可提供一站式VR解决方案，ODM业务在国内遥遥领先。公司还积极布局VR上游核心业务包括光学、软件和结构件等。智能穿戴产品目前产品主要包含手表和手环，2021年产品出货量为1

政协会议定调数字经济战略地位，电子智能终端充分受益 5 月 17日政协会议再次强调了数字经济在国家发展中的战略地位，指明了数字经济未来发展方向，我国数字经济将加速发展。电子智能终端作为数字经济落地的产品形态，未来将迎来需求的持续快速增长。建议关注智能汽车、VR/AR、智能手机等重点环节。智能汽车：百年变局催生市场新机遇 汽车电动化、智能化变革将推动汽车电子市场的快速拓展，预计到 2030年汽车电子信息市场规模将突破 3,000 亿美元。我国汽车电子产业链将受益于国内车企的崛起以及科技公司的快速渗

wellsenn XR专题报告VR光学专题研究报告2022：从菲涅尔到Panceke。VR光学经历了非球面透镜．菲涅尔透镜和Pancake方案三个阶段，日前菲涅尔透镜以低成本和可控的成像质量，成为当前多数VR头显选择的方案。但随着VR在消费级市场逐步渗透和起量，C端消费者对VR的轻薄、以及成像质量、佩戴体验提出了更高的要求，折叠光路原理的pancake的方案以轻薄优秀的成像质量以及逐步成熱的量产工艺，逐渐成为消费级VR光学的发展和进化方向，特别是以Meta、苹果Pico、华为等为代表的头部企业己

增强现实（AR）与虚拟现实（VR）是能够彻底颠覆内容消费与通讯消费的变革性技术。这变革不仅体现在消费领域，更体现在许多商业和企业市场中。本文将详细探讨新兴AR/VR市场的发展，5G等关键技术的驱动，以及发挥全部潜在价值所需的里程碑式的进展。据华为无线应用场景实验室（Wireless X Labs）和ABI Research估计，到2025年AR/ VR市场将创造2920亿美元的价值（AR：1510 亿美元，VR：1410 亿美元）。随着市场的不断变化，服务与内容供应商将通过反复的试验和调整并按着

《元宇宙：全球巨头入局，下一代互联网启程-元宇宙系列深度报告之一》论述区块链、ARVR感知技术等进步，全球巨头的布局对下一代互联网形态的探索，将推动更多场景的数字化；《VR/AR行业报告：软硬正循环，奇点已至-元宇宙系列深度报告之二》论述了ARVR2021年迎来奇点的原因、未来市场空间、竞争格局和产业链上下游（上游元器件-中游硬件设备-下游应用生态）的价值分配以及未来进一步实现爆发条件。本篇报告我们将重点讨论：22H2-2023，字节、苹果等新品发布，硬件和应用生态领域的最新变化。硬件：VR新品

VR 设备进入加速放量期，光学组件迎来发展机遇：受技术进步、生态完善、价格下探、疫情催化等多重因素共振，VR 终端设备市场进入高速增长期。据智研咨询预测，2021 年全球 VR 头显出货量达 1095 万台，2024 年有望达到 2631 万台；据 IDC 数据，2021 年中国 VR 出货量为 138 万台，随着中国市场潜力不断激发，2025 年有望达到 1162 万台。由于消费者对无绳化、便携化的需求，VR 一体机成为 VR 终端设备的主流趋势。光学组件作为 VR 设备的重要组成部分，将迎来

VR 硬件快速增长，催生 VR 内容生态新机会。VR 游戏、VR 剧集/电影、VR 演唱会是主要内容形式，但内容端供给仍不足。目前主流的 VR 一体机重量基本在 400g-600g 之间，佩戴舒适性还有待提升，纱窗效应、眩晕、眼酸等症状，影响用户 VR 体验，限制了用户使用 VR 一体机的时长。在 VR 游戏方面，游戏开发技术门槛尤在，需要发展第一方独占+第三方作品，构成内容护城河；VR 影视方面，主流以传统电影 VR 制作的方式呈现，原创 360 全景电影仍较为初级；VR 线上演唱会进入了快速

VR 新品创新迭出，销量有望突破性增长。Quest 2 于 2020 年发布后，凭借其硬件升级与高性价，在疫情宅家期间快速热销，带动 VR 产业链各环节成熟度快速提升。2021 年Quest 2 销量达 880 万台，约占全球 VR 硬件出货量的 78%。目前 VR 仍停留在对游戏机的替代阶段，市场担心其远期成长性，但在产业链的共同推动下，VR 在光学、显示和感知交互等方面仍在持续创新。1）光学：Pancake 方案凭借其轻薄化和成像质量优势，有望成为主流光学方案，Meta 和 Pico 下一代