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回顾与展望：21 年初芯片短缺与大宗涨价压制市场对乘用车量和利的预期，我们预计芯片供应 21Q2 末 21Q3 初反转向上，乘用车全年总量和盈利有望超预期。21 年 1-4 月狭义乘用车批发 667 万辆（同比+54.1%），与2019 年基本持平，而零售销量 680.5 万辆（同比+53.8%），超过历史高点2016 年，表明终端需求恢复强劲，但批发因芯片短缺承压。同时年初大宗上涨使市场担忧行业盈利，我们复盘行业历史表现认为规模才是影响盈利的关键。因此，基于台积电汽车业务 20Q4 开始反转并

3Q 芯片紧平衡将逐步解决，4Q 行业将迎来补库存新车投放；新能源汽车市场化 持续推进，行业渗透率国内超 10%高速增长发展势头持续；智能化投入加速，将 更深远改变行业生态；零部件将随着电动化的发展往智能化、模块化推进，维持 对行业“推荐”评级。 汽车行业：三季度芯片问题有望解决，四季度景气回升 乘用车：1-5 月同比上升 38.1%，预计 2021 年全年行业+7.5%。 新能源汽车：1-5 月同比增长 2.5 倍，C 端+263%增长，优质产品供给增加， 5 月

继智能手机后又一划时代的颠覆，现代汽车工业的“升维”攻坚战。智能汽车是汽车工业史上又一次伟大的范式转移，也是现代汽车工业走向互联网文明的“垓下之战”。作为移动互联网浪潮下划时代的产物，智能手机与智能汽车的发展皆遵循着“交互的变革-架构的升级-生态的演变”这一路径。在此变革下，汽车的产品定位将由简单的出行工具延伸为“移动第三空间”的共享；汽车产业链的价值也将呈现“总量上升，重心后移&rdqu

智能化浪潮到来，车企各显其能。据发改委预测，2025年中国智能汽车数量将达到2800万辆，渗透率82%。面对智能汽车时代的到来，不同的车企综合自身的优势和特点以及相关产业链的布局情况等因素，采取了不同的战略。吉利汽车作为传统头部车企，既与供应商保持合作，共同开发相关产品，同时又全面布局智能汽车相关产业链，深度自研。 平台升级，浩瀚架构推动吉利智能进化。2020年，吉利发布了全新自主研发的SEA浩瀚智能纯电平台架构。该架构是在其与沃尔沃共同开发的PMA纯电平台架构的智能升级版，保留车辆产品本身研

动力和电子架构变迁为汽车走向智能化奠定了基础。电动机替代内燃机，集中式 E/E 架构替代分布式 E/E 架构为汽车的智能化奠定了基础。电机带来了两个方面的变化，一是电机的构造相较内燃机简单许多，基于简单和高集成的设计，信号传输和生产组装更加便利；二是电机可通过电流或者电压实现精细调节，在整车控制和车身控制方面比燃油车有优势。集中式的 E/E架构更有利于处理 OTA 更新、算力处理和车辆安全带来的更多数据。 算力基座支撑智能化，智能化提升需求刺激算力投入。算力的智能基座属性表现在三个方面：结构上

电动化拉平核心技术差距，自主品牌迎来产品力重塑窗口。传统车领域，我国自主品牌由于“三大件”技术上的短板，产品力及品牌力均弱于合资企业。进入电动化时代，车企“三大件”被 三电系统所替代。一方面，在电池等核心技术我国具有全球最完善的产业链，自主品牌与海外企业在动力总成上的差异化降低；另一方面，我国从 2009年就开始出台新能源汽车扶持政策，国内新能源汽车产业起步早于海外，自主企业有了更加充足的布局时间，国产车企迎来重塑品牌机会。 自动驾驶时代软件与服

传统业务稳健，技术顺延开拓空悬&智能化业务：公司成立 25 年以来历经 7 次创业，以气门嘴、金属管件等产品为基础，通过智能化、轻量化两条路径实现产品品类扩张，提供产品单车价值量超 3500 元。传统业务：TPMS:前装市场受益需求+政策端驱动，2021 年后前装市场渗透率达到 100%，2025 年国内前端市场规模将达到 37.2 亿元；后装市场中发射器电池耗尽进入更换周期，2025 年主要国家发射器总需求量约为 1.8 亿支，对应市场规模约 63 亿元。公司作为 TPMS 龙头，20

差异化配套的典范，空气悬架有望进入汽车智能电动变革的时代，自主品牌有望抓住历史机遇实现品牌上攻。空气悬架是当下消费者的热门选择，也成为各家主机厂冲击高端的重要配置之一。我们认为随着空气悬架成本的下降，25 万以上车型将有望实现较高比例标配，20 万以上车型有望提供选配车型，2025 年乘用车行业渗透率有望从目前 2%提升到 10.5%，市场空间达到 187 亿，行业有望进入爆发期。空气悬架难点如何？空气悬架核心部件包括空气弹簧、空压机、控制器、传感器、减震器等，是底盘系统调校、电子控制和橡胶工艺

2021/10 至今中信汽车零部件Ⅱ指数上涨约 11.3%；我们判断，此轮上涨主要受 益于 4Q21 芯片短缺改善驱动的行业补库、以及新能源乘用车渗透率抬升。结合国家“双碳”政策与汽车智能电动化推进路径，我们预计汽车零部件下阶段将继续围绕智能化+电动化+节能化三大核心主题，重点关注成长性。我们看好汽车零部件三大新兴领域：智能座舱、线控底盘、以及一体化压铸。 智能座舱或将加速落地：1）受益于政策端的有力扶持、消费者基于智能体验的需求升级、以及技术层面更强的兑现性，预计智能

基于厘米级定位、超低功率、强抗干扰、超大容量等技术特点，UWB（超宽带）技术在消费电子、智能汽车等领域的应用前景被赋予厚望。值得一提的是，利用UWB雷达还可实现舱内活体检测、脚踢尾箱等，这意味着新一轮座舱感知革命已经开启。UWB雷达基本原理UWB雷达的工作原理与UWB定位完全不同。UWB雷达系统不需要UWB标签的存在，其工作原理与飞机和汽车上用的各类雷达类似。UWB雷达发射UWB脉冲信号，并接收该脉冲信号经障碍物反射后的回波，通过对回波扰动的分析来判断UWB雷达附近是否存在物体（或人）。具体来讲

著名咨询公司德勤，在其《企业全面上云成功路径与实践》中提到，云以在线公共服务的方式，让算力和人工智能成为普惠科技，成为全社会数字化发展的基础。上云则是数字化发展的必经之路。随着全球数字化发展不断加速，各行业上云进程也随之大幅提前。以前是为什么要上云，今天是为什么不上云？据IDC统计，到2021年底，将有80%企业加速上云节奏，同时，公有云、私有云和混合云的多云接入方式，是企业的主流选择。企业更加倾向于将其核心业务迁移到私有云，而办公类业务将会迁移到公有云之中。同时，数字服务也必将越来越多通过云服

汽车是规模最大的工业产业，产业链长、带动力强。汽车产业向电动化、智能化转型升级的过程中，将形成对城市、道路、交通、环境、产 业链以及消费者等多方面的牵引和带动，从而助力经济高质量发展、创造高品质生活。 随着政策、环境、产业等高速推动智能汽车的发展，智能电动汽车逐渐被消费者所接受。自2019年以来，智能电动汽车的销量呈爆发式增 长，部分城市纷纷推出支持智能电动汽车发展政策，并予以极高的补贴。科技逐渐成为智能电动汽车不可或缺的组成元素，其量产应用过程 中的困难场景与解决方案逐渐引起关注。亿