连接器-零帕网

优质连接器供应商，专精特新“小巨人”。公司成立于 2006 年，专注连接器领域，是少数同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一，2020 年 12 月入选工信部专精特新“小巨人”企业名单。公司具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力，行业地位名列前茅，产品主要包括 5G 板对板射频连接器、适用于新能源车领域的高压大电流连接器、换电连接器等，覆盖通信、新能源汽车、工业及国防等领域。2020 年新能源车和通信业务营收占比分别为 4

新增 5 万吨高端产能项目，布局高端连接器及引线框架材料。公司重点研究开发特殊合金材料，合金化、微观组织重构及专用装备自主研发为核心优势。公司新增年产 5 万吨特殊合金带材项目，主要布局高端连接器及引线框架材料，面向下游连接器及引线框架封测龙头厂商。目前项目已经进入全线试产阶段，正在推进汽车电子的产线认证，待客户认证后将迎来放量。项目将优化产品结构，带动盈利能力进一步提升。下游市场空间广阔，带来新材料业务增量空间。据我们测算 2022 年至2025 年，在新能源汽车市场高速扩张的推动下，中国新能

公司情况：深耕生产新能源车充电连接器，近 3 年营收 CAGR 达 21.14%成立于 2004 年，以 2021 年产品结构来看，公司业务主要分为新能源电动汽车充电连接装置（占比 74.52%）、电源连接器（占比 23.24%）及高压连接器，产品广泛应用于新能源汽车、通用机械等相关领域。公司营销方式以直销为主，经销为辅，客户较为分散。2021 年，公司业务推广顺利，实现营收 4.12 亿元（+86.64%），实现归母净利润 3387.70 万元（+60.26%），毛利率、净利率分别为 30.4

公司是先进的射频同轴连接器及射频同轴电缆组件产品的供应商，已自行研发近40个系列的射频同轴连接器，设计、制造核心工艺技术居国内先进水平，部分达到国际先进水平。截至2022年，公司已成功主导和参与制修订国际、国家和行业标准近50项，共发布13项IEC国际标准，是我国射频连接器行业拥有IEC国际标准最多的企业。公司产品的主要客户集中在通信和防务领域，与华为、RFS等国内外大型通信设备生产厂商以及中国电科、中国航天、航天科工等大型军工集团下属企业及科研院所建立稳定的合作关系，产品出口至欧洲、东南亚、韩

通讯连接器龙头，连接器+光伏支架双主业布局。意华股份是国内领先的通讯连接器厂商，主要产品包括传统 RJ 类通讯连接器、5G SFP、SFP+系列等高速通讯连接器，同时持续拓展消费电子、汽车等连接器市场，已建立起以通讯连接器为核心，以消费电子连接器为重要构成，以汽车等其他连接器为延伸的业务布局。2019 年公司收购大股东旗下乐清意华新能源，切入光伏跟踪支架领域，经过并购整合新能源业务成为重要的增长点。2021年两大业务连接器和太阳能支架营收占比分别为45.65%和50.24%，连接器毛利润占比 6

1、持续拓展业务布局，第二曲线增长动能强劲扬帆起航连接器劲旅，光伏支架业务崛起之秀。意华股份成立于 1995 年 12 月，在发展过程中不断拓展业务，并通过收购来丰富产品布局和提升业务能力。分业务类别来看有连接器和光伏支架两大核心业务，连接器又包括通讯连接器、消费电子连接器和汽车连接器等。业务持续快速增长。受益于公司持续拓展下游业务，过去数年公司营业收入呈现持续增长态势，2021 年达到 44.90 亿元，2017-2021 年营业收入复合增速达到 38.65%。2022 年前三季度，公司营业收

汽车：高速连接器量价齐升，国产替代开始加速 智能驾驶和智能座舱共振，车载高速连接器需求高增，我们预计 2026 国内汽车高速连接器市场规模有望达到 357 亿元，CAGR-3 为 23%。格局方面，根据 Bishop&Associates 数据，全球汽车连接器市场份额前三均为外资，CR3 超过 65%，份额相对集中，高速连接器壁垒更高，预计细分格局更为集中。国内电连技术 2014 年前瞻布局，产品矩阵完善，已切入核心自主供应链，先发优势明显，自主崛起助力公司国产替代加速。[Ne

智能化驾驶机遇下，多传感器、域集中式趋势驱动高速连接器需求 2020 年，我国智能网联汽车销量为 303.2 万辆，同比增长 107％，市场渗透率约为 15％。2021 年一季度，L2 智能网联汽车的市场渗透率达到17.8％，新能源汽车中的 L2 智能网联汽车市场渗透率达 30.9％。在智能化汽车新品发布方面，L2 自动驾驶辅助系统普及化趋势明显，已成为新造车势力的标配。车辆智能化程度提升所带来的传感器数量提升趋势和域集中式整车架构趋势将提高 Fakra 以及 MINI Fakra 连接器的和

汽车高速连接器与线束配合，保证各设备、各子系统间信号传输的速率和稳定性。种类来看，主要包括 Fakra、Mini-Fakra、HSD 和以太网连接器。传统油车主要以 Fakra 和 HSD 应用为主，汽车电动智能化加速，可实现更快传输速率的 Mini-Fakra 和以太网连接器开始应用。智能驾驶向高阶迈进，智能座舱渗透率持续提升，需要性能更优、数量更多的高速连接器作为基础保障，带来高速连接器增量需求。

中国新能源汽车崛起，带来汽车连接器国产化机会。随着国内造车新势力及自主品牌崛起，本土汽车零部件公司凭借快速响应及成本优势迎来发展黄金时期。相比消费升级属性的汽配厂商，汽车连接器作为电动化、智能化产业链标的更受资本市场青睐，有望加速国产替代。

汽车连接器是连接汽车内电子系统的信号枢纽，伴随汽车电动化、智能化趋势加速，车载连接器长期增量空间广阔。我们预计到 2025 年，国内车载高压/车载高速/换电连接器/充电枪市场规模有望分别达到 275 亿、234 亿、27 亿、42亿元，2021-2025 年 CAGR 分别为 41%、20%、83%、81%。在产业变革和国内智能汽车品牌领先的推动下，国产连接器厂商有望凭借技术突破+快速响应+优质服务+成本优势，抓住换道超车机遇，实现全球份额提升与业绩高速增长。重点推荐瑞可达、永贵电器、电连技术、

连接器是电子电路连接桥梁，汽车市场高壁垒高价值。连接器是电子设备和系统之间传输电流或信号的基础元件，其最大的下游应用市场，汽车行业占比超 20%。在汽车架构中连接器广泛应用于动力系统、车身控制、底盘控制、智能驾舱、自动驾驶、车载电器等方面，进入壁垒高，有较高的可靠性、安全性和较长的机械寿命要求，供应链认证周期长，产品特性上表现为高耐温性、耐湿性、抗震性、抗干扰、耐高压高电流等。新能源汽车发展迅猛，我们预计 2025 年中国新能源车渗透率有望超过 30%，自动驾驶汽车正在逐步导入市场，预计 202