AR-零帕网-第4页

看好 VR/AR+游戏、直播/影视、社交/办公内容生态发展随着 VR/AR 硬件设备持续迭代及头部厂商加大投入，我们认为中国未来 3-5年内最具商业化前景的 C 端消费级 VR/AR 内容场景包括：1）VR/AR+游戏：由于高沉浸度，游戏是天然适合 VR/AR 的内容场景，随着硬件设备迭代更新，中长期看好 VR/AR 游戏内容由轻度向重度转移，提升行业商业化空间；2）VR/AR+直播/影视：2022 年字节跳动等国内大厂重点发力该领域布局，国内 VR/AR 直播/影视的技术条件已基本具备，有待内

国内老牌光学加工龙头，首次覆盖给予“买入”评级水晶光电成立于 2002 年，成立之初即开始进行光学镀膜和光学冷加工的技术研发。经过多年发展，公司围绕核心产品，将业务横向延伸至薄膜光学面板、半导体光学、反光材料、汽车电子、AR 等领域，着力打造新的业绩增长曲线。未来三年内，公司积极布局的汽车电子发展势头强盛，AR-HUD 渗透率的快速提升和激光雷达、智能大灯等的普及有望带动公司营收增长；未来三至五年，AR 技术的成熟和商业化将给公司成长带来新的机遇。我们预计公司 2022/2023/2024年实现

VR/AR 设备是元宇宙的入口，内容应用与技术双驱动，推动 VR/AR 产品迭代升级。对于元宇宙未来的发展，我们认为会有两条发展路径，一是以 VR 为代表的沉浸式宇宙，二是以 AR 为代表的虚拟与现实交互式宇宙。VR/AR 受到内容应用与技术双重驱动因素影响。技术方面，虚拟（增强）现实技术的成熟度逐渐进入了稳步爬坡复苏期。虚拟（增强）现实技术可以分为五大类：近眼显示、感知交互、网络传输、渲染计算与内容制作。其中，影响终端设备体验的关键技术，在过去两年都取得了重大突破，目前已经被主流设备采用。例如

《元宇宙：全球巨头入局，下一代互联网启程-元宇宙系列深度报告之一》论述区块链、ARVR感知技术等进步，全球巨头的布局对下一代互联网形态的探索，将推动更多场景的数字化；《VR/AR行业报告：软硬正循环，奇点已至-元宇宙系列深度报告之二》论述了ARVR2021年迎来奇点的原因、未来市场空间、竞争格局和产业链上下游（上游元器件-中游硬件设备-下游应用生态）的价值分配以及未来进一步实现爆发条件。本篇报告我们将重点讨论：22H2-2023，字节、苹果等新品发布，硬件和应用生态领域的最新变化。硬件：VR新品

增强现实（AR）与虚拟现实（VR）是能够彻底颠覆内容消费与通讯消费的变革性技术。这变革不仅体现在消费领域，更体现在许多商业和企业市场中。本文将详细探讨新兴AR/VR市场的发展，5G等关键技术的驱动，以及发挥全部潜在价值所需的里程碑式的进展。据华为无线应用场景实验室（Wireless X Labs）和ABI Research估计，到2025年AR/ VR市场将创造2920亿美元的价值（AR：1510 亿美元，VR：1410 亿美元）。随着市场的不断变化，服务与内容供应商将通过反复的试验和调整并按着

硬核科技创新：①研发投入占比10%，全球范围内获得授权专利1136项，境内外专利申请798项（其中发明专利申请751项），PCT国际专利申请257项，全球累计专利申请及授权专利共计2191项；②从0到1颠覆式创新，2007年发明ALPD激光显示技术，持续迭代升级光峰三大主义：①坚持价值主义，不做典型的、简单的跟随。光峰要去满足客户没有被满足的需求，为客户提供前所未有的价值；②坚持技术主义，而不是简单模式驱动。模式创新很重要，但颠覆式技术创新是源头创新；③坚持长期主义。既然企业选择长的、宽的赛道，

⚫ AR 发展一波三折，业内期盼苹果发布新品引领消费级 AR 热潮。苹果 WWDC2022 于 6 月 7 日举行，虽未涉及 AR 产品，但我们认为苹果已在硬件和软件层面为 AR 的发布打下了充分的基础。苹果重视 AR 技术和人才储备，10 年来多次收购布局 AR 技术。AR 设备商业化由谷歌眼镜开启先河，目前微软 HoloLens2 霸榜 2021 年全球 AR 市场。根据 YOLE 预测，全球 AR 出货量将从 2021 年的103 万提升至 2026 年的 4123 万台，市场规模有望超

公司是国内老牌光学龙头，深耕光学产业 20 余年，摄像头滤光片产品全球份额领先，同时拓宽产品品类+拓展新领域实现二次成长，中短期看好光学元器件品类扩张、薄膜光学面板业务放量，中长期看好汽车电子、AR 支撑成长。我们预测公司 2022-2024 年 EPS 为 0.39/0.50/0.61 元，首次覆盖，给予“买入”评级。老牌光学龙头，从光学元器件成长为一站式光学解决方案供应商。公司以光学业务起家，早期产品主要为红外截止滤光片、低通滤波器等，2010 年开始布局生物识别和薄膜光学面板领域，后续逐步

政协会议定调数字经济战略地位，电子智能终端充分受益 5 月 17日政协会议再次强调了数字经济在国家发展中的战略地位，指明了数字经济未来发展方向，我国数字经济将加速发展。电子智能终端作为数字经济落地的产品形态，未来将迎来需求的持续快速增长。建议关注智能汽车、VR/AR、智能手机等重点环节。智能汽车：百年变局催生市场新机遇 汽车电动化、智能化变革将推动汽车电子市场的快速拓展，预计到 2030年汽车电子信息市场规模将突破 3,000 亿美元。我国汽车电子产业链将受益于国内车企的崛起以及科技公司的快速渗

VR/AR定位下一代终端，VR拐点已至，AR在B端已有进展，C端待落地。当前以Oculus2为代表的VR设备率先实现市场爆发，主要系疫情及元宇宙概念下VR需求增加+当前主流设备参数已满足基本体验要求，设备价格下探叠加VR巨头内容生态建设成效凸显。AR在B端领域已有明显进展，等待消费级产品带动出货量。产业链视角，当前VR/AR处于何阶段，未来向何处发展？1）上游：当前VR/AR设备已达基本体验水准，长期看仍有提升空间。VR硬件中，CPU模组、光学显示器件在成本中占比较高，国内公司光学显示优势明显。

我们认为，元宇宙可能是下一代互联网的形态，类比移动互联网对PC互联网的升级，元宇 宙可能比移动互联网拥有更多维度的现实与虚拟世界的互动与融合，不仅满足人们的精神需 求，还可以大幅提高劳动生产率。元宇宙需要伴随芯片算力提升、软件设计引擎大众化、 XR（VR/AR/MR）等交互设备的便利化同时发展，叠加区块链技术以及应用生态的不断丰富， 才能逐渐逼近理想形式。我们认为，XR比PC/手机拥有更多维度的展示能力，信息呈现方式也更加便捷。就像智能手 机是移动互联网的入口，XR可能成为元宇宙的入口，也是实现

XR虚拟现实产业发展开始进入起飞阶段。XR主要分为周围环境为数字化虚拟世界的VR、数字信息覆盖呈现在现实世界上的AR和虚拟世界和现实世界交织呈现的MR，目前XR终端设备开始规模上量，适配场景与功能定位体系日益清晰完备，当前主要应用场景为手机伴侣、新型文娱平台和新兴生产力平台，而长远来看，XR设备更能满足元宇宙对沉浸式、拟真体验的要求，未来将成为现实世界与元宇宙的硬件接口。随着技术的不断迭代，我们认为虚拟现实开始进入产业发展快车道的关键发力时窗，目前全球处于部分沉浸/成长培育期。 VR行