北交所新能源车行业专题报告：汽车热管理赛道，电车热泵标配化，汽车热管理行业放量可期

汽车热管理向集成化和智能化发展，旨在实现整车能耗最优、提升安全性

汽车热管理向集成化和智能化发展，旨在实现整车能耗最优、提升安全性

本期是北交所新能源车专题第一期-汽车热管理赛道。汽车热管理旨在通过温控提高整车经济性和动力性，保证安全行驶。（1）座舱热管理：传统燃油车空调系统由蒸发器、冷凝器、压缩机、膨胀阀四个部件构成；新能源汽车空调系统主要分为 PTC 体系和热泵体系，其中热泵节能程度比 PTC 高，未来热泵空调预期逐步取代 PTC，其冷媒或将向 CO2 转换。（2）动力系统热管理：发动机热管理是传统汽车热管理的重点，而对于新能源车来说，电池、电机电控均需要必要的温控措施。智能电动汽车的热管理系统经历多代革新，至 2020 年特斯拉在 Model Y上采用“八通阀”技术的高集成度方案，首次打通了全部热源回路。未来高度集成化、智能化依旧是大势所趋，通过冷媒优化选择及形成规模化等措施，逐步降低成本是车企们下一阶段的目标。

疫情后汽车产业复苏在望，2025 年汽车热管理市场规模有望突破千亿元

汽车热管理赛道增长逻辑可归纳为三方面：（a）单车价值量提升：新能源车热管理系统较传统燃油车新增电动压缩机、电池冷却器、PTC 加热器或热泵等部件，前者核心产品价值量约 6,410 元，较后者的 2,230 元增长近 2 倍。（b）汽车消费复苏：2023 年 1-5 月中国汽车销量达 1061.65 万辆（+11%），下半年中国汽车消费市场有望在疫情影响逐步削弱的档口，延续上半年温和复苏趋势。（c）电车渗透率提升：我国新能源车渗透率呈现“S”型向上波动趋势，至 2023 年 5 月达30%，同时从比亚迪、理想等新能源车厂 6 月销量数据也可以看出，整体市场迎来回暖。产业空间：根据我们测算，2022 年我国汽车热管理系统市场空间约 902.9亿元（+17.5%），2025 年有望达 1235.6 亿元，其中新能源乘用车热管理系统市场空间有望从 2022 年的 403.6 亿元升至 2025 年的 880.1 亿元，CAGR 接近 30%。

热管理技术迭代打开蓝海市场，国内配套厂商争相布局

特斯拉和比亚迪已完成热管理系统集成化产业链布局；华为向阿维塔提供热管理集成化解决方案；其余车企采用传统商业模式，向 Tier1 热管理垂直细分技术领域供应商采购，三花智控、银轮股份等企业积极布局新能源车热管理领域。