安达科技（830809）研究报告：磷酸铁锂生产商，前瞻布局补锂剂、碳硅复合材料

磷酸铁锂正极材料生产商，下游景气 2022H1 实现营收 29.02 亿元（+556%）

磷酸铁锂正极材料生产商，下游景气 2022H1 实现营收 29.02 亿元（+556%）

安达科技成立于 1996 年，前身为磷化工企业，于 2009 年向锂电池正极材料生产商转型发展，目前主要产品为磷酸铁锂及磷酸铁，其中磷酸铁锂 2022H1 收入占主营收入的 92%，为核心产品。下游景气及产线技改完成带动业绩快速增长，2022H1 实现营业收入 29.02 亿元（+555.74%%）；实现归母净利润 6.2 亿元（+2013.72%）；毛利率与净利率分别为 29.77%及 21.09%。

动力储能双驱动磷酸铁锂前景广阔，预计 2025 年磷酸铁锂需求 237 万吨

在动力电池领域，我国补贴退坡新能源车行业进入市场驱动时代，随电池结构进步磷酸铁锂性价比优势不断凸显，2021 年装机量超越三元电池达 51.68%。随着下游新能源车渗透率增长及海外对磷酸铁锂市场接受度提升，磷酸铁锂需求有望持续增长，我们预计 2025 年磷酸铁锂动力电池领域需求量将达 130.6 万吨，4年 CAGR 为 59.66%。在储能电池领域，磷酸铁锂凭借高循环次数及安全性优势成为主流选择，GGII 预测 2025 年我国及全球储能电池出货量将分别达 180GWh、500GWh。预计 2022-2025 年全球磷酸铁锂正极材料需求量分别为 66 万吨、111万吨、167 万吨、237 万吨，未来 3 年 CAGR 为 53.13%，前景广阔。

客户与技术优势打造护城河，前瞻布局补锂剂等产品有望打开业绩新空间

公司在磷酸铁及磷酸铁锂领域积累多项核心技术，产品主要指标与可比公司处于同一水平，下游客户包括比亚迪、宁德时代、中创新航等国内锂电龙头企业，近年来与大客户合作不断加深，2021 年后上述企业均成为前三大客户。安达科技、湖南裕能等龙头凭借绑定下游优质客户及产品优势有望获得更多市场红利。此外，公司前瞻性布局补锂剂、碳硅化合物等多业务领域，有望打开新业绩增长空间。