比亚迪-零帕网

公司作为当前国内乘用车市场市占率第一的车企，可选择的研究主题众多，如高端化、出口、智能化等。而本篇报告作为我们公司深度研究系列的第一篇，将主要针对当前市场关注的 2024 年公司销量持续性问题进行探究。

产品布局完备，混动先发优势。作为国内新能源龙头企业，公司 2022年停产燃油车，乘用车已形成王朝、海洋、腾势、仰望与方程豹五大品牌布局，多品牌布局初显成效。公司在插混领域率先发力，已形成DM-i、DM-p 与 DMO 三大混动平台，面向不同定位助力混动车型销量的持续提升。2023 年公司插混车销量 143.81 万辆，YOY+51.98%，所占国内市场份额 51.29%，占市场绝对领先地位。同时多品牌布局与插混车型的升级和创新，将带动未来业绩的快速增长。

比亚迪高端品牌矩阵完善，2023 年比亚迪 30 万以上价格带销量为 14.2 万辆，同比增长 247.3%，占全年销量的 4.7%，同比提升 2.5pct。腾势、仰望、方程豹品牌矩阵完善和车型规划明确，有望进一步提升比亚迪高端车型占比。同时，海外市场需求明确，2023 年比亚迪出口 24.3 万辆，同比增长 334.2%，占全年销量的 7.7%。滚装船的持续下海和海外工厂的正式投产有望进一步打开海外市场，高端化叠加出口有望提升比亚迪单车 ASP。

募投 2023 年底投产，产能提升超 1 倍，比亚迪为代表下游客户需求旺盛富恒新材主营改性塑料粒子，随着募投 2023 年年底投产，2024 年 6 月达到设计产能，总生产能力将从 3.28 万吨/年提升至 7.28 万吨/年。伴随向比亚迪 2023H1销售 1871.77 万元，首次进入前五大客户名单，以之为代表的下游客户订单与营收逐步释放，2024 年有望实现营收利润高增长。

本报告以百分点舆情洞察系统的数据为基础，运用定量研究和定性研究相结合的研究方法，依托百分点科技长期服务政企客户积累的丰富行业知识，为相关领域用户提供行业分析参考。2022年，比亚迪宣布停止燃油汽车的整车生产。截至2023年10月，比亚迪新能源乘用车全年累计销量为237.1万辆，市场占有率位列全国第一。2021年5月，比亚迪正式宣布“乘用车出海”计划，目前比亚迪新能源乘用车的足迹已经遍布日本、德国、澳大利亚、巴西、阿联酋等55个国家及地区。截至2023年10月，比亚迪新能源乘用车全年累计海外出口销

宋PLUS DM-i冠军版是15-20万价区的超级爆品，也是一款各方面都很强的水桶车，内外兼修，几无弱点。

公司依靠技术优势与成本优势，2023 年实现新能源车销量 302 万，成为中国汽车市场与全球新能源汽车市场的龙头。技术优势方面，公司凭借 DMI/DMP 混动架构与 DMO 混动越野平台，纯电专属平台 e3.0以及刀片电池等方面的优势奠定了行业领先地位。成本方面，公司不仅依靠垂直供应链体系与领先技术降低成本，更重要的是规模优势带来的降本效应。公司目前销量规模处于马克西-西尔伯斯通曲线最小有效规模的左侧，单车成本约 12.2 万/辆，后续产销规模提升的过程中，单车成本预计将继续下降，相应地单车净利

当前时点，市场对于比亚迪在国内市占率接近天花板、下一阶段的成长点在哪里不明晰，同时担忧基础盘不断价格内卷，市场份额及盈利能力可能下降。我们认为：1）比亚迪在30万以下的基础盘已经超越合资，全生命周期成本优势领先（来自于三电自研、供应链垂直整合、规模效应等），不惧价格竞争。在混动市场，而其他自主混动车型尚未证明自己在经济性上能够超越油车，尚不能对比亚迪构成实质性的冲击。而展望未来成长性的两个重要看点：2）高端化，受益于中国车市高知优质中年用户的比例提升，腾势品牌在电车时代用核心技术重新定义豪华，有

秉持“技术为王，创新为本”的理念，比亚迪掌握电池、电机、电控及车规级芯片等新能源车全产业链核心技术，拥有刀片电池、DM-i超级混动、DM-p王者混动、e平台3.0和CTB技术等新能源核心技术，让比亚迪新能源汽车领跑行业。比亚迪发布仰望U8时，对其搭载的全国产“易四方”动力系统，仅阐述了功能和部分技术参数，并未介绍其架构和技术细节。

公司持续深化与海外大客户合作，扩充产品品类，推动智能手机组装及零部件业务规模持续增长；智能驾驶产品线持续扩大，智能座舱和网联产品出货量大幅增长，新能源汽车业务板块保持增长势头；汽车电子业务有望受益于母公司新能源汽车销量增长，单车价值量具备较大提升空间；随着 5G 及人工智能技术应用日趋普及，新型智能产品市场规模迅速增长，其中户储等产品成为拉动增长的重要动力。

特斯拉 VS 比亚迪：二者发展历程与中美汽车工业背景相契合。特斯拉背靠科技实力强劲的美国汽车工业，以超跑作为切入点，以科技手段开创汽车智能化先河；二十世纪初中国汽车工业发展仍处起步，比亚迪脚踏实地，以低价位燃油车入手，经过多年技术积累，布局平民价位新能源车型。“小而精”VS““大而全”：特斯拉畅销全球，比亚迪以量取胜。特斯拉产品序列包含 Model 3/Y/X/S，其中 3/Y 价格区间为 30-40 万元，是核心规模量产产品，依靠单一车型下的高效率量产，特斯拉产品畅销全球，在中、欧、美地区占据

Ø 2007年，比亚迪发布了“齐天大圣式宣言”：未来的天下是混合动力的天下，是电动车的天下，不是汝等老顽固汽油车的天下，岂能将我比亚迪丢弃于“四大四小”的“等”字里，俺老王2015年要称霸中国车坛，2025年要称霸全球车坛，销量突破1000万辆，干翻东瀛牛魔王(丰田)；Ø 2008-2009年，比亚迪挥舞菜刀——F3，大闹车市，销量瞬间飙升至四五十万辆，天庭震怒，仓忙调集阳光、瑞纳、新捷达、新桑塔纳等一大堆洋兵洋将，浩浩荡荡杀向深圳坪山。只恨那“哮天犬”，之后十多年，比亚迪一直被定格在四五十万辆