多氟多-零帕网

◎氟化工产业响应政策，实现“跟跑”和“并跑” 现今我国氟化工市场正以 15%-20%的速度增长，与美国、日本、欧盟一道成为世界四大氟产品的生产和消费区。围绕十四五的发展目标，产业链正在全面扩张，强势包围中下游涉及到的诸多领域，产业布局着眼于高端增值市场。随着新能源、光伏、半导体的崛起，电子级氟化物迎来了春天，现阶段自主创新能力进一步增强，一批关键性技术得以突破。◎布局锂电池产业链，加速推动业绩增厚 公司借助自身的行业地位和研发优势，不断深入高性能、高附加值氟产品领域。目前，拥

氟化盐龙头地位稳固，提供稳定现金流。公司以铝用氟化盐为主营业务起家，主要产品包括高分子比冰晶石和氟化铝，其中氟化盐产能 33 万吨，稳居行业龙头地位。经过多年对产品质量的深耕以及对下游客户的积累，公司销量稳定，每年可贡献约 15 亿元营收，提供稳定的现金流支持。扩建 LiPF6 产能巩固领先优势，价差开始底部反弹。公司现有国内最大3.5 万吨/年的 LiPF6产能，占全国总产能约 25%，2022 年上半年出货量占比全球消费量 23%，领先优势明显；预计到 2025 年年底产能达到 20 万吨/

❑ 公司是国内无机氟化工龙头企业公司是无机氟化工龙头企业，综合布局“氟”、“锂”、“磷”、“硅”四大化工行业，产品涵盖电解液锂盐、电子化学品等。2021 年公司营业收入为 78.09 亿元，同比增长 83.95%；归母净利润为 12.6 亿元，同比增长 2490.8%。新能源车行业拉动下，六氟磷酸锂产品量价齐升，公司盈利能力有较大提升，毛利率和净利率分别上涨 18.66 和 15.13 个百分点。2022 年上半年实现归母净利润 14.03 亿元，同比增长 355.54%，六氟磷酸锂等新材料业务

六氟板块成本优势与客户优势并存：据测算，六氟行业料将出现供大于求的局面，未来成本为王。公司六氟成本比二三线厂商低 1 万元+，新产线为成本更低的三氯化磷路线，上量后利于带动成本下降。预计 22/23/24 年分别出货 3.2/6/8 万吨，增长 137%/88%/33%。预计 2025 年六氟需求为 36 万吨，4 年复合增长率有望达 50%。六氟下游需求提升叠加原材料碳酸锂价格上涨，因此六氟价格料将触底反弹。22 年 6 月，公司非公开募投 10 万吨电解液关键材料（六氟、双氟、二氟分别 8/

新能源高景气背景下，公司凭借六氟磷酸锂合成技术、一体化产业布局以及新型锂盐的前瞻性布局，长期发展空间向好。此外公司打破我国半导体级氢氟酸技术瓶颈并扩大半导体有关业务产能规模，有望充分受益半导体行业的国产替代。预计 2022/23/24 年公司归母净利润分别为 29.12/38.77/48.52 亿元，对应EPS 预测分别为 3.80/5.06/6.33 元。综合考虑 PE、PEG 估值法，按照 2022年 14.0 倍 PE，给予公司目标价 54.0 元，首次覆盖，给予“买入”评级。▍无机氟化工

公司是国内氟材料行业、全球固态六氟磷酸锂行业龙头企业，产能和出货量均处于行业领先地位，同时加码布局新材料产业平台。目前公司已形成以铝用氟化盐、电子化学品、锂电材料以及锂电池为主的四大业务板块。铝用氟化盐板块，公司拥有无水氟化铝产能 33 万吨，高分子冰晶石产能 1.2 万吨，产销量、出口量持续多年保持领先地位。电子化学品板块，依托公司自有氟化工技术积累，转向打造电子级无机酸生产线。目前公司拥有电子级氢氟酸产能 5 万吨，并加速布局电子级硫酸、电子级氨水等湿电子化学品，产品矩阵日益丰富。锂电材料板