年初以来市场对汽车总体偏悲观，而低估了总量的韧性，以及自主崛起和电动智能升级的结构变化
前言：年初以来市场对汽车总体偏悲观，而低估了总量的韧性，以及自主崛起和电动智能升级的结构变化，具体而言存在三大预期差：
预期差一：乘用车总量的韧性比市场预期更强，客车和重卡周期复苏的盈利弹性有望超预期。乘用车方面，市场担心疫后乘用车的复苏节奏以及全年总量，我们预计全年乘用车总量不悲观，节奏上三季度同比承压，四季度将同比转正，主要因：1）短期 4/5 月乘用车的零售已经体现了较强韧性，价格战引起的持币待购开始缓解，而对终端需求的正向刺激开始显现；2）出口景气继续向上，对全年批售形成支撑，预计全年出口 379 万辆，同比+50%。3）中期维度，乘用车 2018-2022 年总量上均有额外负面因素影响（2018-2019 是购置税透支，2020-2022 是疫情冲击），后续恢复向上概率大。商用车方面，国内复苏+出口放量，市场对重卡和客车周期复苏判断趋同，但考虑结构优化和规模效应，我们认为板块重点公司的盈利弹性后续有望超预期。
预期差二：强阿尔法零部件 2023 年的盈利有望比市场预期好。在自上而下“整车降价-零部件年降-零部件盈利差”的判断下，市场对零部件板块全年的盈利预期较为悲观，可能低估了多个积极变化对个股盈利的正向影响，我们预计强阿尔法零部件的业绩有望超预期，主要因：1）原材料价格和运费今年以来明显下行，对很多零部件公司的盈利形成积极影响，预计在 23Q2 会开始逐步反映；2）部分市占率较高或者与主机厂相互强绑定的零部件议价能力相比过去提升，其实际年降幅度预计比预期小；3）中期维度，电动和智能渗透率提升，部分零部件高增速的电动智能新业务收入绝对占比提升，驱动整体业绩增速提升。
预期差三：高级别智能驾驶的产业进展有望比市场预期更快。在今年整车内卷、降本增效大环境下，市场部分认为成本“偏贵”的高阶智能化在 2023 年被一定程度压制，但我们认为下半年高阶智能驾驶的进展有望超预期，主要因：1）展望 23H2，小鹏、华为、理想、蔚来、长城等均有望在城市道路推出NOA 相关功能，相比之前仅有高速 NOA，将大幅提升高阶智能驾驶的使用范围和实用价值；2）特斯拉 FSD 海外推广进展顺利，并有望在国内落地形成板块催化。
