华阳集团研究报告:CMS一触即发,开启全新增长曲线

深耕汽车电子领域数十年,发展成为汽车电子为主的领先汽车零部件企业

深耕汽车电子领域数十年,发展成为汽车电子为主的领先汽车零部件企业 

华阳集团前身为 2002 年改制设立的有限责任公司华阳有限。2010 年随着技术发展更迭,公司决定转型进入汽车电子领域。2013 年,华阳有限变更为股份公司,并更名为华阳集团。2017 年 10 月在深交所上市,现已形成汽车电子、精密压铸、精密电子部件、LED 照明四大业务板块。2022 年四大业务板块分别实现营收 37.45 亿元/13.24 亿元/3.31 亿元/1.28 亿元。

公司股权集中,通过下属数个子公司开展业务 

公司注册资本 4.76 亿元,公司现有员工 5,893 人,控股股东为江苏华越投资,截至 2022 年年报,其持股比例为 56.88%。邹淦荣等 8 名实控人,通过南京越财持有华越投资 76.31%股份。公司业务由华阳通用(汽车电子)、华阳精机(精密压铸)、华阳多媒体(精密电子部件、汽车电子)、华阳数码特(精密电子部件、汽车电子、LED 照明)和华阳光电(LED 照明)等 5 家控股子公司开展。其中,华阳通用和华阳精机为核心经营主体,2022 年两者收入占比为 56.7%、23.6%,净利润占比为 33.7%、46.2%。华阳多媒体为 HUD 的经营主体,收入和净利润占比分别为 16.6%、11.9%。

HUD 龙头企业,AR-HUD 取得突破 

近年来,作为智能座舱的显性配置,抬头显示器 HUD 被众多主机厂纷纷加码布局,市场正处于高速成长期。据高工智能汽车研究院数据,2022 年中国 W/ARHUD 供应商中,华阳集团占比 21.8%,位于第三名,仅次于第一、二名的 LG 和怡利电子,分别占比 39.9%和 21.8%。2022 年,AR-HUD 技术路线不断丰富,光学创新方面,双焦面 AR-HUD 产品获得定点项目,斜投影 AR-HUD 产品参与外资全球化项目竞标中,与华为合作的 LCoS AR-HUD 项目已投入开发,实现 TFT、DLP、LCoS 成像技术的全面布局,同时开启光波导技术预研。

多年流媒体后视镜经验,前瞻布局电子外后视镜 CMS 领域 

2016 年公司就推出了流媒体后视镜产品,并于 2017 年搭载长城 WEY 品牌 VV5 及VV7 车型,实现前装量产。公司在 2019 年、2020 年分别推出了第二代、第三代流媒体内后视镜,公司在电子后视镜领域积累了多年经验。新版 GB15084-2022《机动车辆间接视野装置性能和安装要求》将于今年 7 月 1 日正式开始执行,中国自此开启电子外后视镜量产元年。公司前瞻布局,2018 年参与了相关法规GB15084 的制定和修订,并且与 2022 年推出了华阳电子外后视镜,该产品能为驾驶员提供更高清、更广阔的车外后视野,并集成丰富的 ADAS 功能。目前公司电子外后视镜产品已经与新势力、自主品牌、合资品牌中的主机厂分别达成合作,获得项目定点及多个预研项目。

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