智能化

AI 大模型彰显巨大商业潜力，有望落地为互联网入口级应用，云商开启军备竞赛。从数通链各环节的受益逻辑来看，算力爆发最直接的影响是 GPU 销量的大幅增长，服务器、IDC、UPS&温控设备等环节均享受到量价齐升，但综合对比之下光模块或为 AI 浪潮中受益弹性最大的环节。

运营商：算力+数据双驱动，C/B/G 三端业务稳健。三大运营商上半年表现亮眼，C端业务 ARPU 持续回升，带来丰厚现金流；B 端移动云、天翼云和联通云等“国家队”云服务录得高速增长，凸显了运营商在 AI 时代的独特卡位。展望未来，随着 5G 网络完善和 AI算力需求持续上升，运营商有望进一步提升 C 端 ARPU 并开拓全新利润空间。中国移动、中国电信将提高分红比例至 70%，投资安全边际进一步提升。

全球算力快速上量，超算互联网时代加速到来。AI 驱动下，算力已成为高确定性赛道之一，从 GPU、光模块到算力租赁，那后面呢？随着大量 GPU 逐步到货、部署，如何用好这些昂贵的设备，使之发挥应有的算力将是核心，超算互联网将会是下一个崛起的朝阳赛道。我们把超算互联网，定义为服务器到货后，从形成稳定算力到输出稳定的商业推理结果的全过程，其中主要包括了云化、调优、调度、部署、落地、数据管理等等软硬结合的数个环节，参与者从全球核心大厂到海外创业公司，将带来海量的产业链投资机会。

ChatGPT 发布后不久，Meta 就开源了类 GPT 大语言模型 LLaMA，此后，Alpaca、Vicuna、Koala 等多个大模型诞生，它们以远低于 ChatGPT 的模型规模和成本，实现了令人瞩目的性能，引发业内人士担忧“谷歌和OpenAI 都没有护城河，大模型门槛正被开源踏破，不合作就会被取代”。资本市场也在关注大模型未来竞争格局如何，模型小了是否不再需要大量算力，数据在其中又扮演了什么角色？……本报告试图分析这波开源大语言模型风潮的共同点，回顾开源标杆 Linux 的发展史，回答

展望未来，通信行业部分细分产业链有望充分受益全球AI大趋势以及国内数字经济，行业景气度有望持续得到印证。市场情绪和风格变化之下，通信行业主要标的业绩增速、长期成长性突出。5G产业和商用进度低于预期、ChatGPT发展低于预期、ChatGPT政策监管风险、下游应用推广不及预期、行业竞争格局加剧、人才及技术更新风险。

2022 年 12 月，OpenAI 推出基于 GPT-3.5 的新型人工智能聊天机器 ChatGPT，在发布两个月后拥有 1 亿用户，成为史上用户增长最快的应用；美东时间 2023 年 3 月 14 日，ChatGPT 的开发机构 OpenAI正式推出多模态大模型 GPT-4，再次拓宽了大模型的能力边界。多模态大模型 GPT-4 是 OpenAI 的里程碑之作，是目前最强的文本生成模型。GPT-4 是一个多模态大模型（接受图像和文本输入，生成文本），相比上一代，GPT-4 具有更广泛的常识和解

我们自 23.3.2 持续十篇报告推荐数字经济机遇，判断 AI 的“奇点时刻”已经到来，将贯穿 23 年投资机遇。广发通信组自 23.2.19 持续五篇报告关注 AI 技术革命催化通信板块投资机遇，尤其是多模态大模型 GPT-4 引发新一轮 AI 算力需求提升，整个算力基础设施产业链渗透加速。本篇我们联合广发通信组，判断本轮“AI+”三段走行情，并以问答形式全面解析 AI 主线中的通信行业投资机会。

市场低估了液冷散热在 AI 算力中的重要性，在英伟达 B100 时代，风冷将逐步接近极限，液冷时代拉开序幕；而对国产算力来说，半导体制程上的短板更需要散热来补充，国内外对液冷的需求有望形成共振。我们认为，液冷从“可选”到“必选”的过程将大幅提升市场空间，成为算力重要细分赛道。

本轮 AI 大发展有望提升生产效率，对 C 端的普罗大众及 B 端千行百业都产生深远影响。AI 的落地将从传统计算机端到人机交互的移动终端（如手机/汽车/机器人/智能家居等），再到远程交互的移动终端（工业机器人/装备/检测设备等），AI 的发展将提升移动终端的应用范围和落地速度。对于通信行业而言，产业的变革主要集中在算网资源（云算力基础设施、网络连接及边缘侧算力）、高质量数据以及垂直行业应用。展望下半年，我们认为主要有三条投资主线：一是云计算基础设施，主要包括光模块、交换机、液冷、铜缆等领域。A

6G 将构建分布式神经网络，连接物理世界与数字世界，真正开启智通万物、慧达千行的“万物智联”时代。网络感知与原生 AI 将成为 6G 两大全新的应用场景，这意味着，6G 将感知与通信能力融入同一套系统，利用无线电波超越人眼、“观察”物理世界，并在虚拟世界中构建数字孪生。本文介绍了通信感知一体化（Integrated Sensing and Communication，ISAC）的概念及其典型应用，并举例说明如何使用 6G ISAC 提高定位精度以及用便携式终端进行太赫兹毫米级成像。此外，本文还探

企业现在应该为人工智能和机器学习出现的一些主要趋势做好准备。通过帮助企业实现目标、推动关键决策以及创造创新产品和服务，人工智能和机器学习正在成为科技行业的主导部分。根据调研机构的预测，到2022年，预计每家企业将平均拥有35个人工智能项目。到2022年，全球人工智能和机器学习市场可能以44%的复合年增长率增长，市场收入将会增长90亿美元。近年来，人工智能和机器学习技术取得了多项突破。以下是将在2022年出现的人工智能和机器学习的一些主要趋势，它们将提供有关如何控制市场的想法：1.人工智能、数据科

人工智能核心产业规模超过1万亿元，为抢抓人工智能发展的重大战略机遇，人工智能是社会发展和技术创新的产物，已成为新一轮科技革命的核心驱动力。以下对2022年人工智能行业市场分析。中国人工智能市场规模在2016年-2020年持续增长，市场规模从2016年的154亿元增长至2020年的1280亿元，年复合增长率达到69.79%。随着新基建产业愈发受到国家重视，人工智能产业未来将持续增长，预计2022年将达2729亿元。虽然国内人工智能起步较晚，但近年来随着利好政策的出台，行业进入快速发展时期。现从三大