人工智能报告

本篇报告系统地解析了AIGC产业链的投资机会，结合海内外发展情况对每个环节甄选标的的要素进行了思考总结，除了二级市场标的外，我们也对一些一级市场初创公司进行了梳理，以期构建AIGC产业一二级市场的投资图谱。大模型的竞争要素是什么？我们从思考AIGC带来的技术变革意义，以及为什么是OpenAI引领此次变革出发，对比当前国内外通用大模型，总结了几个主要的竞争要素：模型规模、训练效率、使用便利性、商业模式等，目前GPT-4多方面领先；国内的大模型目前在使用效果上和GPT-4仍有差距，算力资源是额外需要

去库加速供给端收缩。AI、服务器换代、终端新品创新为需求端带来边际性改善。存储、DDIC 有望领衔周期复苏。算力竞赛带动配套硬件量价齐升。边缘计算有望接替云算力成为 AI 下一轮增长逻辑。终端关注华为回归、苹果 MR 创新机遇。电子行业反弹在即，结构性布局正当时。申万电子 PE TTM 已经回归2014~2023 年中枢约 50 倍 PE。目前云端算力进入阶段性调整期，边缘端算力有望接力复刻云端演绎逻辑。新需求带动行业边际性改善，周期复苏或带动行业利润修复，电子弹性空间较大。半导体供给端库存和冗

随着各项人工智能技术的不断发展，具备与物理世界交互潜力的智能机器人成为学界和业界的重要研究赛道。近年来Meta、微软均持续完善其机器人模型领域的布局。2023年8月，Meta推出在少量训练数据情况下便能取得优异表现的MT-ACT模型。2023年2月微软推出基于ChatGPT的机器人控制框架，将ChatGPT的“知识储备”落实到现实场景中。机器人模型发展百家争鸣，值得进一步关注。

当前，通用人工智能已成为继移动互联网技术之后最大的一波技术浪潮，而预训练大模型作为人工智能从专业智能走向通用智能的关键技术，在全球范围内引发科技巨头争相布局、掀起创业热潮的链式反应，同时也在技术合规、网络安全、隐私保护及社会伦理法律等方面带来了新的风险和挑战。只有有效应对这些风险和挑战，才能使通用人工智能真正服务于社会和产业，确保国家安全、企业安全和个人安全不受威胁。

精密减速器应用领域广泛，国产减速器蓄势待发。精密减速器是传动领域核心部件之一，可以改变原动机与执行机构之间的转速和转矩，增加输出的扭矩。减速器下游应用广泛，在起重设施、建材、机器人等领域有所应用，主要产品可以分为谐波减速器、RV 减速器、行星减速器、滤波齿轮减速器等。减速器壁垒主要在原材料、加工工业和热处理技术等，2021 年国内减速器市场规模千亿，日系企业占据较大市场份额，经过我国减速器近年的发展，与海外头部减速器企业产品差距逐渐收敛，未来份额有望提升。

目前人工智能赛道的公司尚未决出胜负，仍需持续关注四家科技龙头在大语言模型上研发投入以及各个公司新产品的最新进度。科技公司的底色仍然是核心技术，研发出新技术的公司依然可以后发制人。

相比单模态，多模态大模型同时处理文本、图片、音频以及视频等多类信息，与现实世界融合度高，更符合人类接收、处理和表达信息的方式，与人类交互方式更加灵活，表现的更加智能，能够执行更大范围的任务，有望成为人类智能助手，推动 AI 迈向 AGI。就技术架构而言，多模态技术可拆解为编码、对齐、解码与微调等步骤，逐步挖掘多模态关联信息，输出目标结果。文生图 CLIP 模型为最先成熟的多模态技术，目前，多模态已不再局限于图文两层信息。例如，Meta-Transformer 可同时理解并处理 12 种模态信息。

历史复盘：功能驱动智驾软硬件轮番变革，体验&成本核心影响需求端接受度。智驾产业至今历经三次变革，背后以功能迭代升级为内核驱动，围绕感知&决策核心环节，产业玩家聚焦底层EE架构，计算平台&外围硬件&应用软件等四大维度提升。一阶段Mobileye主导，新增感知/决策环节软硬件，提供L2级功能，满足日常驾驶辅助；二阶段特斯拉&英伟达主导，EE架构变化，智驾软硬件全系升级，提供L2+级功能于高速等简单道路点对点领航；三阶段特斯拉掀起变革，BEV/（ 占用网络/大模

2023H2 大模型仍保持快速迭代，OpenAI 发布多模态大模型 GPT-4V 与 ALLTools 版本，百度发布文心大模型 4.0。GPT-4V 本质是扩充了模型的可接收信息模态，有望催生众多行业应用创新，其中智能硬件新入口与机器人或将成为受影响最深的部分产业。对于金融投研应用场景，GPT-4V 的逻辑与技术分析能力超预期，但复杂图表细节的抽取欠佳。此外，面向投研场景，我们也对GPT4/3.5 与文心大模型 4.0 进行了应用案例测试，结果显示文心大模型 4.0的文本分析能力接近 GPT3

AI带动近期市场表现，Chatbot用户活跃表现良好。1）从海外看，由于OpenAI、谷歌等大模型进展迅速，美股AI近期表现较好，英伟达、META、C3等涨幅较大，海外Chatbot网页访问量稳中有升。2）从国内看，海内外AI进展迅速带动国内人工智能板块反弹，Wind人工智能指数年初至今涨12.1%，交易量也大幅增长；3）从个股维度看，年初至今人工智能板块涨幅较大的为万兴科技、昆仑万维等；传媒板块涨幅较大的有中视传媒、神州泰岳、凤凰传媒、中南传媒、姚记科技等。

全面对标英伟达，华为开启国产自主可控新征程。我们认为英伟达作为全球AI算力芯片龙头坐拥三大法宝，分别是高性能芯片、其中IC设计是重点，CUDA架构、助力AI加速计算生态，Nvlink、NVSwitch助力芯片快速互联互通与InfiniBand配合组网技术实现高效互联互通；而华为作为国产计算之光全面对标英伟达，在算力方面，昇腾910芯片单卡算力已经可以与英伟达A100相媲美；统一达芬奇架构助力AI计算引擎；HCCS互联技术，实现卡间高速互联。

ChatGPT 爆火，其能力已接近人类水平。GPT 升级至四代，模型能力高速提升。2023 年 3 月 15 日，OpenAI 正式官宣了多模态大模型 GPT-4，ChatGPT4 将输入内容扩展到 2.5 万字内的文字和图像，较 ChatGPT能够处理更复杂、更细微的问题。最新版的 GPT-4 在 ChatGPT 的 GPT-3.5 基础上主要提升了语言模型方面的能力，并添加了多模态功能，在不同语言情景和内部对抗性真实性评估的表现都显著优于 GPT-3.5，在各种专业和学术基准上已经表现出人类