交通运输行业2022年度策略:曲折复苏,终见曙光

交通运输行业总体投资策略:新冠特效药的推出有望催化民航板块乐观情绪,首推前期受疫情冲击明显的航空机场;另外,严监管背景下快递行业竞争重心转变,看好综合物流龙头的快速扩张;伴随全球经济回暖,油运行业有望底部复苏。投资策略组合:顺丰控股、春秋航空、中国国航、白云机场、京沪高铁。

交通运输行业总体投资策略:新冠特效药的推出有望催化民航板块乐观情绪,首推前期受疫情冲击明显的航空机场;另外,严监管背景下快递行业竞争重心转变,看好综合物流龙头的快速扩张;伴随全球经济回暖,油运行业有望底部复苏。投资策略组合:顺丰控股、春秋航空、中国国航、白云机场、京沪高铁。

航空机场:随着全球疫苗接种比例逐步上升以及特效药和加强针的推出,国际航空复苏预期上行。中期来看,随着国内需求加快复苏,国际航线逐渐破冰,全球航空运力供给进入收缩,预计 2022 年航空板块基本面有望迎来改善,运价有望逐步上行。2023-2024 年,如果全球疫情得到较好控制,各国边境管控逐渐放松,届时全球航空业有望进入供不应求的高景气度周期。重点推荐低成本航空春秋航空、航线价值较优的中国国航以及中长期具备突出流量价值的白云机场。

快递:当前行业正向寡头垄断格局迈进,行业监管政策的出台使得价格战拐点更快到来。中期来看,电商快递展现出的韧性屡超市场预期,随着下沉市场人均网购频次的较快增长,预计 2021/2022 年全行业快递单量增速仍保持20%以上。长期来看,B 端物流是广阔的蓝海市场,大物流领域多种模式有望共同发展。重点推荐奉行差异化竞争战略的顺丰控股,随着下半年时效件业务增速回升、四网融通逐步推进,预计下半年业绩改善较为明显。积极关注成本管控较优的中通快递、韵达股份和圆通速递。

公路:疫情冲击使板块估值回落较大,目前处于历史低位。疫情对板块仅仅是短期冲击,行业整体投资价值并未遭遇大幅变动。在当前内外环境皆存在一定不确定性的背景下,板块盈利的稳定性将凸显其防御价值。重点关注山东高速。

铁路:相较于铁路货运,客运受疫情冲击更强烈,但边际改善的空间也更大。长期来看,铁路行业投融资模式仍需优化,大量优质的高铁资产存有上市的可能,且市场愿意用相对较高的估值进行反馈,可关注相关的资本运作可能。首推优质线路京沪高铁,票价浮动制改革后总体利好收入提速,中长期兼具稳定性及成长性。 

油运:全球能源供应紧张局面下,原油需求得到提振,伴随新冠口服药研发取得突破,疫情有望得到良好控制,届时油运需求将得到支撑。从供给来看,短期内行业仍处于供过于求局面,但中期来看,在环保新规背景下以及老旧船舶拆解年限到来,运力供给处于持续优化阶段。展望四季度至明年,油运有望逐步从周期低估走出,运价中枢将呈现逐步上行态势。重点关注油运龙头中远海能。

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