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徐工机械研究报告:国内周期触底反弹,海外&新产品贡献增量收入

徐工机械研究报告:国内周期触底反弹,海外&新产品贡献增量收入

工程机械近万亿市场,国产龙头加速渗透。全球工程机械行业的 22 年销售额维持较高增速,达到 8710.9 亿元。从价值量来看,工程机械价值量最大的品类是挖掘机,占工程机械市场空间接近 30%。从下游来看,基建(45%)、地产(20%)、矿山(20%)是工程机械主要下游。当下,全球工程机械市场份额掌握在外资龙头手中,全球龙头为卡特跟小松,22 年全球份额分别为 16.3%、10.7%,而我国企业市场份额也在快速提升,三一、中联、徐工合计份额从 2016年的 8.7%提升至 2022 年的 13.9
徐工机械研究报告:老牌工程机械龙头,重组焕发新机

徐工机械研究报告:老牌工程机械龙头,重组焕发新机

海外景气依旧,出海有望高增长。我国工程机械出海保持良好趋势主要有两方面原因:一是得益于疫情爆发后宽松的货币政策,欧美国家房地产和基建投资繁荣,叠加经济复苏期全球资源品价格大幅上涨带动非洲、南美等地区矿山开采需求上升;二是以徐工、三一等为代表的国内企业积极进行海外渠道布局,品牌认可度持续提升。
徐工机械研究报告:国内工程机械龙头远眺重洋,老牌国企焕发新风采

徐工机械研究报告:国内工程机械龙头远眺重洋,老牌国企焕发新风采

本篇报告详细地叙述了徐工的发展历程,并从国内市场、海外市场和股价复盘三个维度,阐释了工程机械市场内外销的展望、主机厂的破局之法,以及徐工独特的管理与业绩表现。我们认在内销市场明年见底+外销市场继续增长且空间广大+徐工混改重组后利润率显著提升的背景下,徐工机械的业绩有望行稳致远。
徐工机械(000425)研究报告:新徐工,新征程

徐工机械(000425)研究报告:新徐工,新征程

公司为国内工程机械龙头,2021 年混改后将挖机、塔吊、混凝土机械和矿山机械等优质资产注入上市公司,“新徐工”扬帆起航。我们认为,国内行业周期底部位置已确立,边际向上趋势明确,预计全年国内弱复苏,而全球化进入加速阶段延续高增趋势;公司优势起重机械业务地位稳固,挖机份额升至第二,优质挖机、矿机资产注入有望驱动公司盈利能力上行、实现价值重估;同时,公司海外持续布局进入收获期,将打开新的增长空间。
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