拓普集团研究报告：稀缺 Tier0.5供应商，全球化进程持续加速

从单品龙头到平台型公司，打造领先 Tier0.5 供应商。

从单品龙头到平台型公司，打造领先 Tier0.5 供应商。公司具备同步研发、机电软件一体化整合、模块化及全球供货能力，打造领先的Tier0.5 级汽车零部件供应商，拥有汽车 NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统等产品，单车可配套金额超 3 万元。公司在国内与比亚迪、吉利、理想、蔚来、华为等合作顺利，单车 ASP 持续提升，海外深度合作特斯拉、rivian、通用等国际企业，配套产品和车型覆盖持续增加。特斯拉是公司第一大客户，收入贡献已超 40%，随着特斯拉宏图第三篇章开启，公司将充分受益其新车型及新产品投放带来的业绩增长。

线控底盘布局初成，机器人业务前景广阔。线控底盘是车辆行驶、转向与制动的核心环节，机电一体化程度高，是 L3 级以上自动驾驶的主要执行载体，其中线控、空悬等以往由外资垄断，近两年国内供应商产品量产在不断加速。随着以特斯拉为代表的主机厂持续推进软硬件解耦+核心软件自研，纯硬件供应难度降低，国产供应商在成本控制及反应速度上有优势，潜在配套机会增加。公司定位线控底盘解决方案提供商，前瞻布局转向、刹车和空悬，具备全维度的产品量产能力，陆续拿到一汽、吉利、华为、金康、理想、比亚迪等项目定点。特斯拉推出机器人，潜在应用场景丰富，发展前景广阔。运动执行器是机器人的核心部件之一，公司以线控执行器为基础，积极布局旋转和直线执行，样品获客户认可，发展潜力足。

全球化不断推进，新一轮扩张开始。2016 年，公司发布全球制造工厂布局战略，加码海外市场，目前在美国、加拿大、巴西、马来西亚等分别设立制造工厂或仓储中心。2018-2019 是上一轮产能扩张的高峰时期，随着产能释放加新客户放量，公司在 2020-2022 年实现收入规模的高速增长。跟随核心车企在国内及海外的扩张节奏，公司进一步规划各条线产品的产能扩张。海外，公司波兰工厂已经开始批量生产，墨西哥产业园与美国工厂均在有序推进；国内，根据最新的定增计划，公司拟在重庆、宁波、安徽寿县、湖州长兴等地扩张轻量化底盘、内饰等产能，充分满足潜在客户的配套需求，助力公司长期增长。