传感器为公司第二大前瞻业务,国产替代空间广阔
TPMS 细分领域龙头,三大前瞻业务打开公司增长空间:保隆科技深耕传统业务,积极扩展三大前瞻业务:传统业务包括 TPMS、金属、气门嘴、轻量化及排气管件等,保隆为 TMPS 细分领域全球国产替代龙头;前瞻业务主要为传感器、ADAS 和空气悬挂,2022 年传感器与空气悬挂收入占比分别为 8%、6%,ADAS 占比尚处于低位。公司进行数十载研发积淀,后续多项前瞻业务有望陆续开启第二成长曲线,驱动公司收入和利润开启下一个上行周期。
切入多款空悬车型利润释放,第二增长曲线明确:空气悬挂产业当前处于渗透率早期,预计 2025 年全球市场空间 682 亿元。保隆科技通过空气弹簧自制与多年智能研发积累,获得了极强的先发优势,切入理想、比亚迪、蔚来等代表性新能源客户,并实现在传统主流合资燃油车的突破,我们预计 2023 至 2025 年营收分别为 11、22、35亿元,当前空悬业务进入盈利兑现周期,盈利能力同步上行。
传感器为公司第二大前瞻业务,国产替代空间广阔:车用传感器伴随电动智能化用量提升,合资长期把控,保隆科技布局压力、速度、位置、电流、加速度、光雨六大品类,逐步打破由外资垄断的竞争格局,逐渐进行上汽、广汽、理想等客户供应体系,预计 2023-2025 年公司传感器收入 6.50、10.00、14.00 亿元,利润有望实现超预期表现,协同公司 ADAS 业务在智能驾驶时代前瞻布局。