AI 算力底座，迎云需求共振。
800G 时代已来，高景气周期开启：光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业，五年左右的产品周期背后是技术成熟周期的驱动。当前，伴随产业链逐渐成熟，行业已进入 800G 新产品周期，开启新一轮高景气：①上游交换机芯片已突破：伴随 2022 年博通 Tomahawk 5 交换芯片推出，目前主流交换机芯片厂商均可提供 25.6Tbps 乃至 51.2Tbps 交换芯片，为 800G 升级奠定基础。②800G 光模块逐渐成熟：国内外多个标准化组织开展 800G 光模块方案标准制定工作，为 800G 产品批量生产奠定基础，主要供应商均发布 800G 样品，具备大规模量产能力并逐渐实现量产；800G 新产品周期增长弹性大：800G产品升级路径统一，相较后 100G 时代 200G/400G 路径显著分化，带来更大升级弹性；AI 需求爆发，800G 新增英伟达大客户，大幅提升成长空间。
AI 算力底座，迎云需求共振。ChatGPT 掀起 AI 产业浪潮，高性能计算需求带来算力缺口，800G 光模块作为高性能计算的核心网络部件，率先引领算力基础设施爆发。根据我们的测算，在典型 16K GPU 的训练模型中，800G 光模块：H100 GPU 的数量关系约为 2.5：1，短期有望带来约 680 万只 800G 光模块需求增量。伴随支持多模态的大模型发展，视频类交互有望井喷，AI 服务器需求量较文字类交互大幅提升，驱动配套高速光模块需求爆发，想象空间大；北美云需求仍处下滑期，但 800G 升级已逐渐开启，有望与 AI 需求共振，双轮驱动行业高景气拐点来临。
