宇通客车（600066）研究报告：国外国内共振，“一带一路”典范

宇通客车：持续高强度研发投入，大中客行业领导者。

宇通客车：持续高强度研发投入，大中客行业领导者。公司三十年深耕大中客车市场，产品全覆盖 5-13 米各类客车，2022 年公司销售大型/中型/轻型客车 11755/11978/6465 辆，大中客占市场历年份额维持在 30%以上，乘 2009 年后公交电动化东风新能源客车峰值销量突破 2.5 万辆，目前销量中枢维持在 1.2 万辆以上，市场份额超过 20%。公司单车收入屡创新高，2022 年公司单车收入为 72 万元显著高于行业平均，2023 年Q1 实现 81 万元再创历史新高，客车产品呈现高端化趋势。2022 年公司主动筛选高风险订单“以量保利”效果显著，归母净利润实现 7.59 亿元，同比+23.7%，归母净利润率为 3.5%，同比+0.8pct，成为行业下行期唯一实现历年正盈利的客车企业，跨过行业下行周期业绩呈现全面复苏态势，2023 年 Q1 净利润同比扭亏为盈，盈利端业绩兑现持续超预期。