我们自 23.3.2 持续五篇报告推荐数字经济，将贯穿 23 年投资机遇。
我们自 23.3.2 持续五篇报告推荐数字经济，将贯穿 23 年投资机遇。
AI 作为一项通用技术，将提升全要素生产率，是技术革命，也是场景革命。总需求不足是全球经济增长中枢下移的主因：劳动力红利过去，资本深化放缓，全要素生产率下降。在此背景下认识 AI：其作为一项通用技术，深远意义不亚于历次工业革命，既解决了全球有限劳动力如何更有效的问题，也将提振全要素生产率，将在未来 10 年被更多看到。
我们对 AIGC 技术的最本质理解。历史上的硬件创新多是“链状的”（苹果链），软件或应用创新多是“线性的”（2G-3G-4G-5G），但 AIGC更像是一个操作系统，使得底层模型算力（X）和上层应用（Y）联结起来且都以极大的速度在学习和革新，这对应着（X）×（Y）的复杂产业链进化！未来哪个环节会爆发尤其是应用端的发散式创新，存在随机游走的情形，市场也在观摩阶段，但毫无疑问会激发巨大想象空间。
历史上的科技浪潮牛市对 AI 行情的启示。（1）技术革命视角来看，70年代信息技术革命将诞生时代的巨头并站上浪潮之巅，科技巨头的股价主升浪伴随两个因素：①技术/产品突破；②面向用户，尤其是打开To-C 端使用场景。（2）“技术+场景”视角： AI+与 99 年美股科网泡沫（互联网+）、15 年创业板牛市（移动互联网+）有相似之处也有背景不同。（3）从海外映射视角，从苹果、新能源车产业链牛市来看，渗透率第一阶段（0-20%渗透率，渗透率一阶导提升）的投资机遇值得把握。
我们对于 AI 产业投资节奏的展望——站在起点，与之共舞！（1）无论是长期（技术革命视角）、还是中期（渗透率视角）、还是短期（经济上行拐点年，△g 行业比较视角），AIGC 正迎来产业趋势向资本市场映射重要节点。由于科技创新牛市往往会有一轮估值泡沫化的过程，值得重视与把握！ （2） 理性对比，短期很难像 99 年和 15 年出现股价快速泡沫化的过程，节奏的差异在于——①短期业绩兑现难度大，靠大厂创新要闻来推动；②泡沫化需要源源不断增量资金。（3） AIGC 属于今年业绩改善弹性方向（△g），但随着“四月决断期”临近，市场会阶段性迎来“复苏投资”和“产业投资”之间拉锯（13 年和 19 年复苏预期破灭有利于产业氛围），如果调整就提供 AIGC 下一布局时点。（4）未来 AIGC 节奏大概率是“波折上行”的态势，把握时机积极布局——现阶段投资牢牢锚定“技术”和“用户”（尤其是 To-C 端的重要变化），是下一个主升浪前奏。（5）投资环节展望：先下层建筑（模型算力——AI 芯片/服务器交换机/光模块光芯片/液冷温控/互联网），后上层场景（应用端畅想——办公软件/智能家居/游戏/教育/智慧工厂）。
