美光为全球存储芯片巨头,DRAM、NAND 年销售额分别位列全球 TOP 3、TOP 5。
美光为全球存储芯片巨头,DRAM、NAND 年销售额分别位列全球 TOP 3、TOP 5。和半导体周期类似,DRAM、NAND 等存储芯片大宗商品属性明显,具有典型的周期属性,伴随上游厂商的主动减产、控产,叠加库存水位下降、下游需求拉货,以及市场对价格预期的反转,我们判断全球 DRAM、NAND 市场已迈过价格谷底,并开始进入上行通道,主要存储芯片企业盈利能力有望跟随改善,2024 年业绩亦有望实现同比大幅增长。同时 AI 需求亦为 HBM、GDDR为代表的细分市场增长注入新增长动能,美光亦有望从中持续受益。结合行业运行周期、技术优势、客户需求等因素,我们预计公司 FY2024-2026 年营业收入分别为 216/314/367 亿美元,对应增速分别为 39%/45%/17%。当前公司股价对应 FY2024-FY2026 PB 分别为 1.9x/1.7x/1.4x,作为典型的周期股,未来 1~2 年,我们持续看好公司业绩改善、估值扩张带来的投资机会。