元宇宙-零帕网-第2页

从电影看元宇宙的三种形态：触感+人工智能+数字孪生。1）基础状态—实现触感：类似《头号玩家》中玩家穿戴 VR 眼镜、体感套装等设备进入“绿洲”世界，可实现视听、触感等一般性感知交互。2）进阶状态—叠加人工智能：NPC 高度智能化，类似《失控玩家》中的盖，虚拟世界更接近现实。3）终极状态—叠加数字孪生：虚拟世界成为现实世界的投射，以至于难以辨别世界的真伪，类似《楚门的世界》中楚门对海景镇的感受。 VRChat 或为元宇宙入口雏形：1）3

在XR设备大范围普及以前，虚拟经营世界是准元宇宙阶段的重要应用，自初代应用Second Life 发布以来加速吸引用户，建议关注开发此类应用的优质企业。 在 XR设备实现大众化以前，准元宇宙应用先行。根据清华大学沈阳教授团队研究成果，元宇宙的发展按交互设备的进化程度可划分为四个阶段，当下处于以 PC、移动端为接口的准元宇宙阶段。鉴于智能手机从萌芽到成长到全面普及历时近 10 年，而 XR 设备仍处于渗透初期，我们认为元宇宙初体验或由 PC、移动端的准元宇宙应用主导，VR/AR 内容的繁荣发展则

NFT 海外市场火爆，价值来自虚拟货币+资产权证+流动性。根据Cryptoslam，NFT 交易额由 21Q1 单季的 8.06 亿美元增长至 21Q3 单 季的 87.28 亿美元，交易量由 21Q1 单季的 421 万件增长至 21Q3 单 季的 1191 万件。海外市场规模爆发式增长，但参与人数尚少，2021 年 11 月 NFT 买家数和卖家数分别为 81.30 万人/76.49 万人。NFT 作为存储在区块链上的资产数字权证，具备虚拟货币+资产权证的双重价值，同时 NFT 的流动性和可

2022年5G基站建设仍处于高峰期。数据中心开始增速拐点。 2023年边缘计算、数据中心大规模建设。工业互联网标识体系基本成型。 2023-2025车联网、大规模计算、工业互联网大规模发展。 –总5G基站数达到370万站（26站/万人），当前115万，5G的大规模覆盖，明年应当还是处于最高峰。 –10Gpon大规模替换Gpon，1200万个，约有12亿元需求。博创科技、光迅科技、华工科技 –PUE指标降低到1.3，光伏风能利用率提升，新型制冷技术应用

【动态】元宇宙行情——主题炒作还是前沿投资？针对市场热议话题，我们的回答是：TMT行情是否属于单纯炒作？衡量标准十分简单——即观察产业面是否发生变化（如AI+、鸿蒙均已被证实）。结合Facebook、微软、字节跳动等科技巨头的转型+投入动向，判断产业释放剧变信号：元宇宙正在迈向产业应用期。 【空间】元宇宙是计算机领域，继鸿蒙之后的下一个TMT“生态级”投资主线，四大产业环节，初步测算年空间（排序）如下： 前端设备（134

作为未来数字经济下的新型虚实相融社会形态，元宇宙将通过全场景覆盖及产业链协同，有望成为继 iPhone的第二个整合式创新。当前元宇宙在产业探索期，技术点状发展，尚需经历“内容→基建→消费爆发及虚实互通”10-15 年的演进，最终实现生态开放、经济自洽。元宇宙万亿美元市场空间可期，建议自下而上捕捉产业链头部机遇。短期游戏、社交场景发展易实现阶段性突破，是初期投资方向；中长期关注数字化进程中算法、AI、交互、GPU、数字孪生等核心技术领域机会。 数字经济

我们认为，元宇宙可被视作下一代互联网，或者可称之为“全真互联网”。与现有的互联网相比，其主要特征体现在沉浸性以及用户创造内容 （UGC）的提升。受到虚拟世界补偿论和创造世界的成就感与满足感的激励，人们正在用不断发展的技术来创造一个虚拟的/与现实紧密结合 的、比移动互联网拥有更多沉浸性与用户创造内容（UGC）的“元宇宙”。我们认为，元宇宙的发展是一个长期的过程，伴随着算力、算法、XR、 通信与区块链技术的不断发展螺旋式前进，在游戏、工业设计、远程展示

技术发展和互联网自由度提升是元宇宙产生的核心逻辑。1）技术是元宇宙生态的重要底层架构，包括网络及运算、人工智能、区块链三大主要技术，在技术驱动下虚拟现实逐渐融合；2）互联网自由度增加推动虚拟现实深度融合加深，虚拟形象正在与现实商业不断融合。 元宇宙三阶段投资逻辑：概念阶段、商业模式显现阶段以及盈利阶段。概念阶段的元宇宙是一个远期愿景，此时市场呈现概念横行，业绩寥寥的局面。其次是商业模式显现的阶段，这个阶段逐步出现较为成熟、可持续的商业模式，他们或者能吸引大量用户，或者能解决某些需求痛点，或者业

发令枪响，长跑比赛不久，选手们便逐渐拉开了距离。有的已经绕了整整一大圈；有的却不紧不慢，踱着小步；甚至有的刚跑出几步，就坐在路边与他人闲聊起来。场面看似混乱，但其实大家的目标是一致的，只是节奏不太一样而已。 长跑嘛，最终谁能胜出，其实还很难预料。先声夺人的未必笑到最后，看似不紧不慢的，可能后劲更足。而停下来闲聊歇息的，要么老弱病残，要么就是实力超群，任他们先跑，自己也能后发先至。 如今的大A就是这种状况，对于咱们投资者来说，阶段大行情既然已经启动，纠结于指数短期涨跌，其实已经没多大意义。今天

NFT 是数字资产“身份证”，是元宇宙的基础设施。目前主要应用于资产保护和流通层面，发展初期数字版权公司有望受益。 虚拟商品“防伪码”，NFT 为数字资产保驾护航。NFT 具有唯一性与稀缺性，并且不可分割、不可交换，因此 NFT 可与虚拟商品一一对应从而实现虚拟商品的资产化。NFT 加持的数字资产具备一定的流通属性，相关交易平台已有近 50 万的活跃账户数和单季度 60 亿美元的交易额。多领域的 NFT 资产推陈出新使产业链结构不断完善，并已经应

元宇宙发展方向上，中国有望在内容与场景、协同方领域潜力巨大。 全球视角下的元宇宙布局以美国与中国为主占据主导，其次是日本与韩国积极跟进。海内外公司资源禀赋不同，因此发力方向与受益逻辑有所差异，中美日韩的元宇宙发展与布局各有千秋：1）美国在硬件入口、后端基建、底层架构三个方向优势最大；2）中国在内容与场景、协同方领域具备优势，在人工智能与后端基建存在弯道超车的机会；3）韩国政府强力引领，偶像工业驱动；4）日本ACG产业积累深厚，IP资源丰富。在移动互联网时代，中国在变现流通环节表现出强大的主观能

NFT 海外市场火爆，价值来自虚拟货币+资产权证+流动性。根据Cryptoslam，NFT 交易额由 21Q1 单季的 8.06 亿美元增长至 21Q3 单 季的 87.28 亿美元，交易量由 21Q1 单季的 421 万件增长至 21Q3 单 季的 1191 万件。海外市场规模爆发式增长，但参与人数尚少，2021 年 11 月 NFT 买家数和卖家数分别为 81.30 万人/76.49 万人。NFT 作为存储在区块链上的资产数字权证，具备虚拟货币+资产权证的双重价值，同时 NFT 的流动性和可