汽车行业2022年投资策略:汽车景气有望持续回升,智能化与混动化是行业关键词
乘用车:18-21 年很可能是未来 2-3 年乘用车盈利的底部。主要逻辑:1.15 年 Q4 到 17 年汽车购置税优惠政策导致的乘用车销量补偿性回落已经结束,目前销量基数较低,从千人保有量来看,未来销量还有提升空间;2.21 年缺芯以体面的方式实现库存的去化,库存低位有助于成本传导,对销售价格和净利率有正面影响;21 年批发销量显著低于终端销量,即使不考虑库存回补,22 年也将提供 5%左右的批发销量弹性;3.我们去年 5 月的报告独家从工资角度前瞻汽车消费,并对工资修复斜率进行了合理预期,复