顺络电子-零帕网

穿越周期的国内电感龙头。顺络电子是被动电子元器件细分领域的国内龙头企业，技术水平已与海外大厂无显著差距。被动元件行业具有一定周期性，公司穿越行业周期保持业绩稳健增长，2007 年以来公司营收增长 36.7 倍，CAGR27.16%，净利润增长17.6 倍，CAGR21.09%，主要系电感行业整体国产化率较低，国产替代始终为行业大逻辑，公司也始终将研发及产品作为最核心竞争力，持续保持研发投入，拓展产品品类及下游应用，与海外一线大厂竞争，凭借优秀的产品能力不断拓份额，成就了公司国际领先的技术能力和产

汽车电子业务快速增长，新能源车/光伏储能领域占比提升。根据我们测算，2025 年汽车领域磁性元件规模近 400 亿元，5 年 CAGR 达 14.1%，2024 年光伏磁性元件规模近百亿，4 年 CAGR 近 30%。公司以技术、客户资源积极布局汽车领域，已通过头部客户博世、法雷奥等 tier 1 厂商认证；产品类型拓展，逐步覆盖 ADAS、BMS、OBC 等等。公司不断提升汽车光储类占比，降低消费类占比，1-3Q22 该部分营收 3.48 亿元，同增 57%，占比达10.93%。1-3Q22