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苹 果 率先受益于消费电子景气度改善，自身生态系统形成的强大竞争壁垒与 InDevice AI 战略打造长期增长势能。

MR产品特点：高便携性、强交互性。拿苹果Vision Pro举例，它作为革命性的空间计算设备，与传统消费电子产品相比：1）便携性更高：随身携带，无需手持，不局限于固定场所；2）交互性更强：无需触屏，可以通过眼睛、双手与语音来控制。

随着 VR 硬件端屏幕和算力芯片等部件升级，软件端应用广度不断扩展，为 MR 头显设备和相应应用落地打下基础。硬件方面，“pancake”折叠光路设计实现设备体积缩减；Micro OLED 有效提升像素密度与亮度，提升视觉效果。软件方面，开发者可实现相同应用无障碍迁移，国内主流开发引擎 Unity 推出 Meta OpenXR 和Xcode 版本，分别可实现 Quest 系列产品和苹果 VP 的相应软件的开发和迁移。迁移方式通过引擎内版本升级和额外功能插件的补充进行，迭代流程大约需要 3-4 个

公司是苹果摄像模组的核心供应商。高伟电子是立讯体系光学摄像头模组业务 版图的重要组成部分（立景创新持股比例超 70%），主要为苹果公司提供iPhone 与 iPad 摄像头模组，近年来相机模组业务营收占比均保持 99%以上，来自大客户苹果的营收占比 90%以上。2022 年消费需求疲软背景下，公司营收/净利润均逆势增长，同比增速分别+39.7%/+69.3%。

从公司可比性到供应链可比性。（1）公司可比性：从业务结构、业务属性、业务规模、对研发的重视程度、创新能力、政策支持等角度，苹果、特斯拉和华为三家公司具有可比性。（2）供应链可比性：三家公司均具备严格的外部采购管理体系，对产品的交付期及质量要求非常高，进入其采购供应链的厂商将面临较高标准的资格审核，因此三家公司的供应链具有可比性。可从自上而下和自下而上两个角度讨论供应商筛选逻辑。

XR 产业历经数次热潮，一直尚未真正崛起，与 XR 产品特征、内容生态相关。苹果于 2023 年 6 月初发布 Vision Pro 入局，借助其资源禀赋与良好产品策略，有望推动 XR 产业进入良性发展阶段，带来消费电子产业新一轮投资机遇。

根据彭博社等报告，苹果将在 6/6 开幕的开发者大会(WWDC2023)上发布市场期待已久的第一代 MR（混合现实）头显。此次苹果 MR 是科技巨头第四次尝试头戴显示这个新硬件品类。我们通过总结上一轮 Meta 失败带来的教训、苹果相对 Meta 的竞争优势和今年生成式 AI 的新变化，认为 MR 产品在未来 2-3 年有望再次迎来一轮发展机会。Meta 的教训：关注轻量化应用的发展进程我们看到 20 年到 22 年期间 Meta 通过补贴期望迅速提高 VR 渗透率，推广自己的 Horizon

XR 硬件持续迭代但仍缺乏标杆性产品，内容端匮乏成为限制 XR 出货核心因素。20 年在 Oculus Quest 2（硬件端）和《半条命：ALYX》（软件端）的刺激下，XR 迎来一波热潮。后续虽然 XR 硬件端不断创新，Meta/Pico/创维数字等玩家纷纷发布新品，但受限于软件端创新乏力，客群拓展受限，自 21 年起 XR硬件市场需求趋缓。以智能手机行业发展历史为鉴，优秀的产品和内容是行业的核心推动因素。iPhone 4 的发布和水果忍者、神庙逃亡等游戏标志着智能手机进入效率革命，智能手机迎

苹果MR发布在即，Quest 3蓄势待发。经历了数年打磨后，苹果MR发布在即，作为2023年整个VR市场最期待的产品，有望重新定义VR产品体验以及使用场景，具有行业导向性质的意义。另外，Quest 2发布于2020年，产品力逐步下降，叠加Quest Pro的高定价，因此我们认为Meta的增长动力来源于今年待发布的Quest 3，基于Quest平台持续完善的内容底蕴，Quest 3有望延续上一代亮眼表现。

VR：硬件创新+生态完善，带动 VR 头显实现加速放量。硬件端，2022 年下半年 VR 新品频出，在 Pico 4、Quest Pro 的带动下，硬件产品创新升级趋势明确。1）光学方面，Pancake 逐步替代菲涅尔透镜，成为新一代 VR头显的主流方案；2）显示方面，Micro OLED/Mini LED 实现加速渗透，Micro LED 长期发展趋势明确；3）交互方面，眼动追踪+瞳距调节提升用户佩戴舒适度，全彩透视开拓更多应用场景。内容端，游戏作为核心场景之一已经构建成熟生态，内容不断丰富，

iPhone 处在疫后扩产修复阶段，因周转库存压力较轻，有望在消费复苏和新一轮产品周期中率先受益；根据 IDC，全球高端机市场连续三年出货量增长，400 美元以上价格段机型出货量受需求和产品更新驱动，苹果在高价位段占有率稳中有升，有望保持规模与利润共增长。软件和服务业务渗透率小幅提升，缓冲收入波动，iCloud、Apple Music、搜索广告等业务高速增长。苹果 MR 有望于 2023 年推出，前期有大量专利储备，建议密切关注。

据彭博社等多家海外媒体报道，苹果有望在今年6月6日-10日开发者大会上，推出其第一代MR头显产品1）从硬件参数来看，均达到行业“顶配”：包括Micro-OLED显示屏、电脑级M2芯片、十余颗摄像头和传感器等，能够实现VR/AR切换、眼动/手动追踪功能。2）从内容生态来看，兼容、智能、多元是关键词。1）兼容性：可与iPhone、iPad等其他苹果设备无缝切换；2）智能性：支持Siri语音输入创建物品，极大降低UGC门槛；3）多元性：布局健康、教育、游戏、视听四大内容品类。我们此前也前瞻提出，快速发