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电解铝行业专题研究:能源视角看电解铝行业,值得中长期配置

电解铝行业专题研究:能源视角看电解铝行业,值得中长期配置

能源稳定供应存在挑战,电解铝行业有望迎来新机遇。近十年我国经济快速发展拉动能源需求增长,能源安全作为经济发展命脉不容忽视。但我国主体能源煤炭在开采过程具备负外部性,且行业缺乏资本开支,稳定供应仍存挑战,我们预计 2023-2025 年全国煤炭供需仍存缺口。同时,水力发电不稳定、风电和光伏发电量当前仍然较低,清洁能源仍不稳定。据能源三元悖论理论推断能源价格未来仍将保持高位,而电解铝作为高载能行业,能源成本占比高,其中电力成本占比接近 40%,主要依靠火电,而自 2022 年以来煤价持续历史中高位运
电解铝行业深度研究:受益全球能源危机,供需边际向好

电解铝行业深度研究:受益全球能源危机,供需边际向好

电解铝:高密度能量载体,受益全球能源危机铝是高密度能量载体,单吨耗电量超过 13000 度,2021 年全社会用电量中电解铝用电量超过 6%。全球能源危机本质是能源系统出现功能性紊乱,对铝供应造成严重干扰:国内四川出现了缺电导致电解铝停产的情况,云南汛期反枯,可能再次遭遇缺电情况;欧洲也因能源价格持续高位,减产持续进行。全球能源再平衡需要较长时间,电解铝有望长期受益。供需内外互补,目前高产量、低库存自 2021 年 12 月以来,产能、产量已经开始逐步恢复。7 月的日均产量已达到 11.19万吨
有色金属铝行业研究:电解铝供需缺口扩大,铝价创新高

有色金属铝行业研究:电解铝供需缺口扩大,铝价创新高

近期海外电解铝短缺加剧,铝价不断创出新高。预计 2022 年国内电解铝供需缺口将扩大至 200 万吨,低库存背景下价格有望持续上涨,上调电解铝 6 个月目标价至 25000 元/吨。本轮铝价上涨的幅度和持续性均有望超预期,推荐云铝股份、神火股份和索通发展,建议关注中国铝业和南山铝业。欧洲减产加上俄乌冲突影响,海外电解铝短缺加剧。2021 年四季度以来,受能源成本上升影响,欧洲电解铝减产超过 80 万吨,占全球电解铝供应比例约1.3%。俄乌冲突爆发后,欧洲能源成本高企的问题恶化,减产或有扩大趋势。
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