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常熟汽饰研究报告:汽车内饰件优质标的,拓客户业绩稳健增长

常熟汽饰研究报告:汽车内饰件优质标的,拓客户业绩稳健增长

公司是国内汽车内饰件主要供应商。公司主要从事汽车内饰件总成产品的研发、生产与销售,与派格、安通林、格瑞纳等合作设立联营公司,实现了“技术+市场+管理”的优势互补。截至 2023 年中报,公司实际控制人罗晓春持股 30.16%,股权结构稳定。公司客户涵盖主流主机厂,近年来新能源客户及高端传统汽车客户订单持续增长,2018-2022 年公司营收/净利润 CAGR 分别为+25.79%/+10.75%;公司毛利率及扣非净利率总体保持稳定,合联营企业利润占比不断下降,本部自主获客能力不断增强;费用管控有
常熟汽饰研究报告:优质内饰厂商,加速新能源客户布局

常熟汽饰研究报告:优质内饰厂商,加速新能源客户布局

产品矩阵丰富,客户分布广泛:公司在汽车内饰件总成领域处于领先地位,拥有丰富产品线包含门内护板、仪表板、遮阳板、衣帽架等。公司客户资源丰富,新能源客户包括比亚迪、理想、小鹏、蔚来、特斯拉等车企。豪华车客户较多,涵盖奔驰、宝马、奥迪、捷豹路虎、沃尔沃等客户,合资平台也充分受益优质客户和产品结构。传统车企包括奇瑞、吉利、一汽大众等。
常熟汽饰(603035)研究报告:国内优质内饰件供应商,新能源配套加速

常熟汽饰(603035)研究报告:国内优质内饰件供应商,新能源配套加速

推荐逻辑:1)预计到 25/30 年国内乘用车内饰市场规模 CAGR 分别为 4.0%/ 2.5%,内饰企业国产替代空间广阔。2)新能源板块持续发力,单车 ASP 有望提升至万元。22H1新能源收入占比提升至 29.7%,近期两大新能源项目定点,预计生命周期总金额 7.8 亿元。随着智能座舱、轻量化等产品落地,单车 ASP有望提升至万元。3)产业链延伸,成本控制能力增强。模具子公司常源科技19-21 年营收 CAGR为 105%,22H1实现扭亏,公司每年模具外包金额 3亿元+,预计 22-24
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