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小鹏汽车研究报告:长空无崖,鹏程万里

小鹏汽车研究报告:长空无崖,鹏程万里

小鹏汽车成立伊始便专注于智能驾驶,是国内智能电动车的领先者。2023年基于全新扶摇架构,公司推进平台化造车,实现降本增效。随着公司内部组织架构调整,其在产品策略、渠道调整方面的成效渐显,自2023年下半年起推出的新车G6、2024款G9和X9均在定价和配臵上具有较强竞争力。我们认为,高阶智驾普及提速,智能化配臵将成为新车型竞争的重要因素,公司有望充分受益于行业变革;叠加公司车型矩阵逐步补齐,销量有望提升。
小鹏汽车研究报告:能力全面升级,引领智驾新时代

小鹏汽车研究报告:能力全面升级,引领智驾新时代

小鹏汽车经过多轮市场充分竞争,已具备全方面车型输出能力,同时智能化已成为公司品牌影响力标签。G6/P7i 产品竞争力不输竞品,G9/P5 扩容产品矩阵,Mona/X9 探索出行新需求,产品矩阵持续完善有望带来销量持续上行。目前公司已经与阿里、滴滴、大众等优质企业完成深度合作,智驾能力、车型输出能力均得到认可,公司有望在后续智能化浪潮中引领行业。
小鹏汽车研究报告:AI+汽车智能化系列之三:技术加持降本提效,智驾赋能强势周期

小鹏汽车研究报告:AI+汽车智能化系列之三:技术加持降本提效,智驾赋能强势周期

汽车高阶智驾加速落地,技术突破创新重塑下游竞争格局。2014 年至今智驾历经三轮变化,围绕功能迭代覆盖更多下游需求场景,Mobileye驱动行业由 L0 向 L2 升级,特斯拉颠覆 EE 架构驱动行业向 L2+/L3 迭代;并升级软件算法,降低硬件依赖以及地图限制,助力行业向 L4 跨越。在本轮以软件能力主导的行业竞争中,端到端大模型加速 BEV+transformer 等算法应用成为行业主流,OEM 竞争要素向计算硬件/软件数据收敛,未来智驾成为产品竞争力重要指标,格局有望快速收敛。[Nead
小鹏汽车研究报告:智驾领军者,爆款&智驾落地迎来腾飞

小鹏汽车研究报告:智驾领军者,爆款&智驾落地迎来腾飞

公司作为智能化领军企业,在智能化迎来爆发的阶段,有望边际受益。我们将新能源车渗透过程分为 3 个阶段,当前处于电动化进程的第三阶段,同时也是智能化起步的第一阶段。电动化与智能化天然耦合,行业有望迎来电动与智能相互催化、加速渗透的过程。该阶段车企因拉开较大的产品力差距,进入供应链重组出清阶段。公司与大众、滴滴的合作体现了智能终端生产商与传统车企和下游的合作,智能驾驶与出行市场结合,公司估值上移。
小鹏汽车(9868.HK)年度报告:2022年度报告

小鹏汽车(9868.HK)年度报告:2022年度报告

我們是中國領先的智能電動汽車公司,設計、開發、生產及營銷智能電動汽車,迎合中國龐大而不斷增長的中產消費者群眾。自成立以來,我們一直堅持科技創新,以實現我們所展望的未來出行方式。我們希望通過差異化的智能電動汽車為消費者帶來顛覆性的出行體驗。我們認為通過軟件的快速更新迭代以及與硬件的緊密結合,能夠引領智能電動汽車技術的創新,為消費者提供差異化的智能電動汽車產品。自2015年成立以來,我們已經成為中國領先的智能電動汽車公司之一,以領先的軟件及硬件技術為核心,為智能輔助駕駛、智能互連和核心車輛系統帶來創
小鹏汽车(W-9868.HK)研究报告:自动驾驶领先者

小鹏汽车(W-9868.HK)研究报告:自动驾驶领先者

软硬件集成领导者。小鹏汽车以其先进的智能电动汽车功能著称,其目标是实现软件应用商业化,例如其新车型XPILOT 系统中最新的自动导航辅助驾驶(NGP)软件。NGP 为提升自动驾驶能力和增强产品竞争力铺平了道路。产品组合改善,利润率提升,预计核心净亏损有望收窄。公司拟在 2023 年推出三至四款新车型,平均售价为 20 万至30万元人民币(现有车型平均售价约为20万元人民币),毛利率超 15%,有望改善其 2023/2024 财年的前景。预计2024 财年的核心净亏损有望从 2021 财年的 45
小鹏汽车专题研究:电动整车柳暗花明,自动驾驶鹏翔千里

小鹏汽车专题研究:电动整车柳暗花明,自动驾驶鹏翔千里

莫听穿林打叶声,砥砺前行中仍然对小鹏保持乐观如何看待小鹏汽车的现状?我们认为小鹏汽车的相对α或将在2023年H1初现我们认为现阶段对于小鹏汽车销量和智能化的展望不必过于悲观,小鹏汽车在2023年H1的新车型(P7/G7)仍兼具品牌力和产品力,相关车型的口碑已经初步经过市场验证,伴随G9发布后公司管理层面掀起的一系列组织架构改革和调整,我们预计未来小鹏汽车对用户需求的实现将更为克制和专注,不同平台之间的协同效应将进一步加强。同时现阶段小鹏汽车在智能化、补能体系和高级别自动驾驶领域相比其他新势力车企
小鹏汽车(W-9868.HK)研究报告:新势力智能化先锋,韧性成长

小鹏汽车(W-9868.HK)研究报告:新势力智能化先锋,韧性成长

以智能化为核心特色,通过差异化智能电动产品改善出行体验。作为造车新势力智能化的先锋,公司致力于通过差异化的智能电动汽车为消费者带来科技化出行体验;同时通过软件的快速更新迭代以及与硬件的紧密结合,引领智能电动汽车技术的创新,为消费者提供差异化的智能电动汽车产品。平台化、模块化提升车型研发效率,新老车型迭代加速,拓展产品矩阵。小鹏目前在售四款车型,分别为 G3、P5、P7 和 G9,处于新老产品迭代的过渡期,G9 交付仍在爬坡阶段,下半年公司销量环比下滑。G9 是国内首款基于 800V 高压 SiC
小鹏汽车(W-9868.HK)研究报告:道阻且长,行则将至

小鹏汽车(W-9868.HK)研究报告:道阻且长,行则将至

定位中高端大众市场,产能/渠道快速扩张,行业空间广阔。小鹏定位中高端智能电动汽车市场,2019-2022 年以每年一款新车的节奏陆续推出紧凑型 SUV G3/中型轿车 P7/紧凑型轿车 P5/中大型 SUV G9,核心车型定价 15-40 万元区间,覆盖超过 800 万辆新车销售市场。公司采用直销+代销两种模式实现销售服务网络的快速扩张,通过自建工厂快速提升产能,自建超充桩提升消费者补能体验。2019/2020/2021/2022M1-M10,公司分别实现纯电动车销量 12,728/27,011
小鹏汽车(W-9868.HK)研究报告:纯电智能化引领者,新车上攻中高端市场

小鹏汽车(W-9868.HK)研究报告:纯电智能化引领者,新车上攻中高端市场

看好小鹏汽车长期发展,行业电动化向智能化加速迁徙的时点就是小鹏的大拐点。在中短期维度上: • 我们看到小鹏在定位、产品、品牌、渠道四大战略上,均没有选择细分市场战略,而是面向最广大、最主流的市场,这同时也意味着最强烈的竞争; • 在生产端,小鹏因产量限制,并不享受领先于主要对手(如特斯拉、比亚迪)的规模经济; • 在技术端,小鹏的比较优势来自于具备复利效应的智能化技术积累,但因短期内智能化体验拐点未到,有一定需求错配风险。综合而言,小鹏的新车和新平台仍将在对应车型赛
小鹏汽车(9868.HK)研究报告:技术塑造品牌力,智能驾驶突围

小鹏汽车(9868.HK)研究报告:技术塑造品牌力,智能驾驶突围

技术塑造品牌力,最具智能驾驶基因的新势力公司是中国三大造车新势力之一,2021年销量9.8万辆,为新势力之冠。公司是国内首家实现全栈自研自动驾驶方案的车企,自主开发自动驾驶系统(XPilot)及智能操作系统(Xmart OS),形成闭环数据能力,通过OTA持续提升客户的智能驾驶体验。1)与蔚来、理想比:公司早在创业初期便贯彻软件定义汽车,以智能化实现产品差异化的策略,全栈自研方面投入更早,智驾研发团队的规模及技术底蕴更强,在自动驾驶的功能模块完成度方面相对领先;2)与特斯拉比:特斯拉的自动驾驶研
小鹏汽车专题报告:公司概述、财务与经营分析

小鹏汽车专题报告:公司概述、财务与经营分析

公司概述:纽交所IPO上市成功,筹资达14.96亿美元。1)美国时间8月27日,小鹏汽车于纽交所上市,股票代码“XPEV”, 是继蔚来汽车、理想汽车之后,中国第三家在美上市的新能源车制造商。公司此次IPO的发行价格为15美元/股(高于此前公布的每ADS11美元~13美元的区间),发行股份数为9970万股,筹资规模达14.96亿美元。首日收盘价对应公司市值150亿美元(约合人民币1050亿元)。2) 2014年至今,公司已累计完成11轮融资,累计融资约180亿元。现阶段公司股权结构稳定,截至202
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