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天齐锂业（002466）研究报告：锂行业龙头，布局全球优质锂矿，资源开拓稳步进行
锂行业龙头，2022 年业绩亮眼，发布五年战略规划。天齐锂业 2022 年营业收入 404.49 亿元，同比增长 427.82%；归母净利 241.25 亿元，同比增长 1060.47%；锂矿产量 134.9 万吨，同比增长 41.37%；锂盐产量 4.7 万吨，同比增长 8.16%。公司发布的五年战略规划目标在 2027 年达到 30 万吨左右碳酸锂当量的锂化工产品产能。
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天齐锂业（002466）研究报告：锂资源龙头王者归来，尽享行业高景气红利
“资源+冶炼”垂直一体化，顶级资源铸就低成本竞争优势。（1）资源端：公司拥有世界最顶级锂资源格林布什矿，现有锂精矿产能162万吨，远期规划扩至266万吨，以措拉锂矿为资源储备，同时战略布局资源禀赋优异的Atacama盐湖、Mt Holland和扎布耶盐湖，合计拥有资源量折LCE 8029万吨，权益资源量折LCE 1831万吨。（2）冶炼端：现有锂盐产能6.88万吨，远期产能规划11.48万吨，在建项目包括奎纳纳二期2.4万吨氢氧化锂和遂宁安居2万吨碳酸锂。（3）成本优势：公司锂资源全部来源于全球
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天齐锂业（002466）研究报告：拥有核心资产的全球锂业巨头
❑ 公司坐拥多处国内外顶级锂资源项目，成本优势显著公司先后布局海内外多个锂资源项目，总资源量高达 7306万吨 LCE，权益资源量达 1700万吨 LCE。其中公司穿透 26%控股的格林布什矿山作为全球规模最大、品位最优、产能最大（162 万吨/年）的锂辉石矿山，2022 年生产锂精矿达 134.8 万吨，且 2022Q4 运营成本仅 263 澳元/吨。公司参股 22%的 SQM 旗下的 Atacama 盐湖是全球锂浓度最高、储量最大、生产成本占优的盐湖，2022 年锂盐销量达 15.7万吨，2
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天齐锂业（002466）研究报告：锂电新能源赛道中的核心资产
公司是全球锂行业龙头，拥有全球顶尖的锂资源项目和极具竞争力的生产成本，有望在行业周期波动中获取超越同行的收益。预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 231.37/209.77/192.77 亿元。考虑到公司盈利能力及资源品质高于同行，给予公司 2023 年 A 股 10 倍 PE、H 股 6 倍 PE，对应 A/H 股目标价分别为 128 元和 80 港元，首次覆盖给予“买入”评级。▍公司拥有全球顶级锂资源项目，打造低成本竞争优势。公司旗下共有四处锂资源项目，折合碳酸锂总资源量高达
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天齐锂业（9696.HK）研究报告：资源优势兑现盈利，降杠杆利长期发展
我们的观点：“审慎增持”评级，目标价 95.42 港元。天齐锂业是全球锂盐中上游一体化龙头。公司锂资源 100%低成本自给，尽享选矿端、冶炼端利润。经我们测算，今明两年全球锂资源供需平衡，锂精矿及锂盐价格有望维持相对高位，助力天齐及联营公司 SQM 利润释放。此外，天齐目前财务杠杆低、现金流充足，锂盐产能及下游业务布局有望加速。我们按 PE 及 PB 估值法给予公司目标价 95.42 港元，对应 2022- 2024 年 PE 各为 6.8x、6.0x、5.9x，对应 PB 各为 4.1x、2.
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天齐锂业（002466）研究报告：资源为本开启新征途，发力垂直一体化锂新能源材料供应商
垂直整合构筑“资源+冶炼”一体化优势，Greenbuhses 扩产提速。经年积淀，公司形成了横跨西澳、南美、中国川西&西藏的多品种、全球化锂资源布 局；并深度跻身全球供应体系，基于全球顶尖的锂资源积淀，公司与雅保、 SQM、中国宝武、奔驰、宝马等全球顶级合作伙伴携手打造具备全球竞争力的垂直一体化新能源锂材料供应商：1）海内外“双循环”锂盐供应链：目前公司四川射洪、江苏张家港、重庆铜梁、澳洲奎纳纳（一期）四大基地拥有锂盐产能达 6.9 万吨；遂宁安居 2 万吨电池级碳酸锂项目、奎纳纳 2.