万集科技研究报告：深耕ETC，V2X打开第二成长曲线
深耕 ETC 行业，2019 年受政策驱动业绩高增长。万集科技起家于 ETC行业智能感知与动态称重，2019 年受益于“取消全国高速公路省界收费站”政策，公司 ETC 车载单元销量激增，业绩跳跃式增长，当年公司车侧 ETC 销售数量达到 2,863.1 万片，路侧 RSU 天线销售数量达到 33,945套。2020-2022 年回到平稳发展阶段，由于 ETC 主业具有一定周期性，公司积极布局 V2X、激光雷达、汽车电子等第二成长曲线。
万集科技（300552）研究报告：V2X & LiDAR新星进化论
万集科技作为传统交通信息化龙头，公司一方面深度布局路侧业务，另一方面积极拓展车载前装业务，已拿到 60 多家车企ETC 定点和新能源头部车企 V2X 定点，正式向汽车电子 Tier 1/2 转型，形成车路协同业务闭环，充分受益智慧交通、自动驾驶等发展趋势：1、ETC 行业触底出清，前装渗透与后装替换下业务全面回暖• ETC行业2019年集中建设带来后续业绩自然回落，但我们认为行业在2021年已经出清触底，ETC业绩扰动接近尾声。• 随着前装OBU渗透、后装OBU进入更替周期，以及RSU升级方案推
万集科技（300552）研究报告：车路协同筑生态，智能网联拓未来
■智能交通行业领军企业，把握行业趋势实现数次跃升万集科技是我国智能交通领域的领军者，当前来到第三次跃升的拐点前夕。公司凭借 2019 年业绩增长带来的优质现金流，按照公司“车生态”+“路生态”协同发展的战略布局，持续加大对于激光雷达、汽车电子、智能网联等业务的研发投入。近些年公司激光产品持续保持高增，除了交通和机器人领域的持续出货，目前车规级激光雷达产品已经先后在宇通和东风自动驾驶车辆获得应用，并在 2021 年发布首款半固态 128 线的车规级激光雷达，发展势头良好。回溯历史，公司多次准确把握