一体压铸-零帕网

汽车轻量化势在必行，一体压铸加速进程。需求端上，国内汽车排放政策要求高，且新能源车里程焦虑强，汽车轻量化应用优势显著，解决汽车能源消耗+续航焦虑+提高性能的痛点需求，车企加速推进轻量化应用。供给端上，当前铝合金性能优越且工艺成熟，应用性价比、量产难度、性能表现的综合表现好，中短期具有大规模使用可能性。

公司是国内压铸行业的龙头企业，在铝合金压铸领域深耕二十年。2021 年公司战略布局一体压铸业务，采购多台超大型压铸机，并获得小鹏一体压铸结构件定点，我们看好公司在一体压铸的长期成长性。我们预测公司 2022/23/24 年归母净利润为 4.4/5.3/6.8 亿元，综合 PE 和 PB 估值法（详见正文），我们给予公司 2023 年 26x PE 的估值水平，对应 138 亿元目标市值，对应目标价 26元，首次覆盖给予公司“买入”评级。▍公司概况：国内压铸零部件行业龙头企业。公司业务主要以压铸件

一体化压铸技术可以生产更加复杂的结构件，从而为轻量化设计提供更可靠的生产工艺。 

汽车轻量化大势所趋，铝合金材料优势突出。汽车轻量化可以降低能耗、提高驾驶性能，在政策助力下稳步推进；由于电动车电池的高重量制约了续航里程的提高，在“里程焦虑”背景下电动车对减重的需求更为迫切，进一步加速了汽车轻量化的进程。传统汽车的主要材料为钢，占各材料使用的比重约为 64%，轻量化则以铝合金、镁合金、碳纤维等低密度材料替代钢材，其中铝合金材料性价比优势最为突出。对比飞机轻量化历程，我们认为当前阶段汽车轻量化的核心材料为铝。根据我们的测算，2030 年电动车、燃油车的铝渗透率将分别达到 56%、

一体压铸实现降本提效，开启大型零部件蓝海市场。特斯拉首次提出“一体压铸”技术和相关的铸造机器设计。该技术替代传统车身制造过程中的冲压焊接环节，整合多个车身零部件，一次压铸成型，具有轻量化、提高生产效率、节约生产成本等多方面优势。一体压铸技术从材料端、制造端有效解决汽车轻量化需求。车身零部件数量锐减，简化造车流程，也简化零部件供应链管理，释放主机厂产能，有效提高生产效率。同时，一体压铸技术还具有高原材料利用率、高自动化生产及低用地成本等多方面优势。特斯拉率先应用一体压铸后，多家主机厂正在积极布局。