汽车行业4Q22及1Q23财报总结：乘用车盈利压力显现，零部件仍在较好水平

1Q23 行业销量受政策透支影响，并开始步入下行景气周期。

行业：1Q23 行业销量受政策透支影响，并开始步入下行景气周期。1Q23 乘用车批发 514 万辆、同比-7%、环比-22%；商用车批发 94 万辆、同比-3%、环比+15%。乘用车年初有政策透支影响，但我们对于其景气下行的判断更多基于库存周期：目前整体处于被动加库到主动去库阶段，特征是需求易低于预期，库存系数位于高位，折扣持续放大。而商用车连续三个季度环比提升，景气处于上行阶段。